筆記-股癌-Podcast-25.03.08(含QA)

筆記-股癌-Podcast-25.03.08

**這次市場跌勢猛烈，美股表現讓人疑惑，每天狂賣股票，導致無處可逃。

*科技股幾乎全軍覆沒，只有蘋果還撐著，整體狀況比去年7月的殺盤更難熬。

*這波回檔幅度巨大，淨值的最大回撤達20%多，雖然已經從軟體股全身而退，轉戰其他標的，仍無法避免這波重挫。

**這波市場對長期持有者打擊沉重，跌勢範圍廣泛，幾乎無處可避。

*面對這種情況，槓桿倍數太高的一定要降，現金水位則因人而異，目前個人的現金比重提升到20%，但不會拉得更高。

*許多人鼓吹“現金為王”，但這些人往往市場反彈時仍然空手，根本買不回來。

*市場永遠有人在，專業的投資者手上通常都有持股部位，這些人不會輕易清倉空手等待機會。股市強者如彼得林區、巴菲特等，資金配置策略值得參考。

**閃避風險固然重要，但更關鍵的是何時重新進場，許多人會錯失回補時機。

*市場大跌後，小幅加碼，如果股價再跌，開始懷疑自己，結果等一回神，股價已經拉回，最佳買點錯失，最後可能高點才回補，比當初賣出的價格還貴。

*這波市場狂殺時，已降低槓桿並適度提高現金水位，但不會在市場乖離過大時賣股票，避免砍在低點。

預期市場即將反彈，動能資金將快速回補，這時再調整現金水位，等待下一次機會。

**目前階段還不到放空的時機，而是準備好現金，觀察資金流向，確認下個市場主流。

*現金比重維持適度，不會讓自己錯過下一波機會。

*這次跌勢雖讓人不適，但尚未到極端痛苦的程度。

如果市場持續下探至2024年中或更低，現金部位將變得更有價值，保留一定餘裕才能更從容應對下一步發展。

**博通在市場低迷中逆勢上漲，成為市場的希望之一。

*過去市場中總有幾檔指標股，如蘋果，如今則是博通與蘋果這兩座燈塔，如果熄滅可能引發更大規模拋售。

例如2022年市場崩跌時，車用族群曾短暫支撐，但最終也未能倖免，因此關注博通能否持續支撐市場至關重要。

**博通與Marvell在非AI業務表現低迷，復甦遲遲未見。

*消費電子與IDM業者皆預測谷底已過，但實際數據總是低於預期。

*像Texas Instruments的對手企業遇到招聘凍結，許多半導體公司如英飛凌、恩智浦、Microchip等也反映相似情況。

*非AI業務目前看不到復甦跡象。甚至有人猜測，非AI業務可能已復甦但未明顯反映，或者未來還需再次去庫存。

*供應鏈自2020年失調以來，企業積極擴產，導致供需失衡，即便市場復甦，需求仍被過剩產能稀釋，使得成長無法反映在業績上。目前換機潮、零組件補貨遲遲未見，可能與過去兩年供應鏈紊亂導致過度擴產有關，導致即便需求回溫，供應過剩影響復甦力道。

**AI業務仍是市場焦點，企業的估值支撐來自AI相關收入。如果AI業務疲軟，即使非AI業務復甦，股價仍可能大跌。

*因此，關鍵在於AI的成長持續性。Marvell與博通的AI業務表現穩健，但Marvell的股價仍受AWS訂單影響而下跌。市場對於世芯KY與Marvell的競爭仍有爭議，AI ASIC市場仍處於動態調整階段。

**博通的主要客戶包括Google、Meta與ByteDance，市場關注ByteDance訂單是否會因禁令受影響，但目前仍持續運行。

*博通預估2027年AI相關業務的可獲取市場(SAM)將達60-90B美元，且強調將維持合理市占，而非獨佔市場。

*博通的客戶擴展計劃顯示，除現有三大客戶外，未來將增加四家大型客戶，其中兩家為Hyper Scaler，另外兩家則是大型企業。

*可能的新增客戶包括:

- OpenAI與Apple，Apple可能在Networking領域與博通合作，而OpenAI則計畫在台積電最先進製程上製造ASIC，預計2026年有更多資訊釋出。

- SoftBank與Arm可能成為博通新客戶，孫正義積極投資AI領域，曾與台系供應鏈接洽AI伺服器計畫，顯示其對AI基礎設施的野心。

- 富士通可能也是博通的新客戶，曾與博通合作開發Monaca Processor，且近期日本市場有大規模採購GPU與ASIC的趨勢，可能成為新興需求來源。

**日本市場的潛力可能尚未被市場充分反映。

*美國科技巨頭的成長已被市場定價，但日本的大型CSP與Hyper Scaler可能是尚未被完全評估的領域。

*富士通過去曾與博通合作，且目前日本政府與企業對AI基礎設施的投入顯著增加，可能成為未來AI產業的新增長點。

**AI晶片市場的競爭日趨激烈，博通與NVIDIA將直接對決。

*博通在ASIC領域持續擴張，如果ASIC市場份額增加，可能對NVIDIA造成壓力，

反之 如果NVIDIA的GPGPU持續領先，則可能壓制ASIC市場。

*美系企業如Marvell仍有成長潛力，Google的Maple Axion、Microsoft的Maia 200、META的Networking計畫仍值得關注，但Microsoft的ASIC業務可能低於預期。

*未來市場發展仍需關注博通的客戶擴展進度，特別是日本市場的潛在機會。

*供應鏈變化、AI技術進步以及國際政治影響將決定產業趨勢。

*博通近期財報釋出的訊號顯示，XPU與Networking業務持續成長，未來仍有許多新產品推出，產業格局仍在演變，投資者應密切觀察市場變化。

**川普目前的狀態有些失控，不僅攻擊潛在敵人，連盟友也毫不留情，未來發展難以預測。

*一些局勢已演變為膽小鬼賽局，例如加拿大明顯不畏懼川普，雙方僵持不下，即使川普試圖釋出縮手訊號，對方也不願退讓，形成對抗局面，令人好奇如何收場。

*美國若在一屆任期內耗盡過去累積的信譽，將是極大損失。

雖然川普的談判手法符合商業邏輯，且部分支持者能理解他的立場，但目前的言行已逐漸偏向極端。

*過去經驗顯示，過於高調強勢的人往往會面臨反噬，因此希望他能適時踩剎車，否則修理盟友可能帶來不可預測的變局。

**從另一個角度看，川普的作為讓歐洲意識到不能過度依賴美國，促使歐洲股市創新高，也間接帶來正面影響。

*然而，若川普持續將焦點放在與盟友對抗，而非建立共同目標，無論是針對俄羅斯或中國，都將削弱美國的國際影響力。

*川普甚至拿日本的安保議題來批評，令人不禁質疑他的決策是否過於短視，是否認為利益至上、不需要朋友。

**這些發展雖在預期範圍內，但市場的下殺力度仍然驚人，因此策略調整勢在必行。

*對投資者而言，當前市場環境並不理想，然而，股市本就是循環，學會承受回檔，才有機會在未來的行情中獲利。

*與其埋怨環境，不如調整心態，思考新的投資機會，這才是更健康的做法。

筆記-股癌-Podcast-QA-25.03.08

**XAI目前無法直接投資，且與Tesla並未有明確的股價連動性。

然而，如果未來 XAI 的技術被應用於Tesla車輛，例如將AI助理整合至車內系統，可能會增強Tesla的產品吸引力，進一步提升銷售表現。因此，兩者在商業合作上的進展值得持續關注。

**投資科技巨頭的風險。歷史數據顯示，每20年的市場龍頭公司都在變化，例如1980年、2000年的前20大公司與現今相比已有很大差異。

*因此，雖然目前的科技龍頭企業佔據市場主導地位，但未來20年是否仍然保持領先並不確定。投資人需保持謹慎，避免過度集中於單一產業。

*投資科技龍頭雖具成長潛力，但市場趨勢變化快速，需審慎評估。

**台積電對美國投資與影響。台積電計劃在美國新增投資1000億元、並且將設立研發中心，引發市場對台灣半導體產業是否受影響的討論。

*台灣內部輿論分歧，有人認為這是技術轉移的隱憂，也有人認為是雙贏策略。

*實際上，台積電仍然能掌控技術發展節奏，並未完全讓出競爭優勢，但未來仍需觀察美方施壓的程度。

**半導體產業具有明顯的景氣循環，當前市場需求強勁，但過去經驗顯示，需求過熱時企業往往會過度擴產，導致未來可能面臨供過於求的風險。

*例如，2022年市場需求強勁時，各大晶圓代工廠簽署長期合約，但隨後部分客戶取消訂單，造成供應鏈震盪。

*因此，台積電等企業在擴產上仍然保持謹慎，以避免重蹈覆轍。

**現金、股票與槓桿配置策略:  目前市場波動較大，建議投資人適當保留現金，以備不時之需。

*根據個人投資習慣，現金比例可維持在 3-5%，其餘則投入股票市場。

*在槓桿方面，根據市場狀況靈活調整，若市場風險上升，適當降低槓桿比例，以減少潛在損失。

*如果投資人擁有穩定的收入來源，例如固定薪資，可透過定期定額方式投資台灣與美國大盤ETF，如0050、VTI 等，分散風險並降低市場波動影響。

*對於有額外現金流的投資人，建議根據市場狀況靈活調整投資比重，例如在市場下跌時適當加碼，以獲取長期增值機會。避免過度依賴槓桿，以確保財務穩健。