【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250331

前言

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本文結合Claude AI及Rex大叔整理的CB可轉債資訊，我把我的想法跟資訊給他，他協助我作了以下的分析內容，跟大家分享，大家也可以看看AI的整理分析能力，就先針對可轉債每日市場動態及當日新聞進行分析，讓大家可以在資訊的分享及提醒下獲得有效及有用的資訊，就讓我們開始看看AI給的整理內容吧!

一、市場總體概況與熱點

根據3月31日台灣可轉債市場交易資料，市場呈現以下特徵：

熱門交易集中在半導體、通信網路及電子零組件三大產業，華星光(4979)、旺宏(2337)及旺矽(6223)成為成交值前三名標的。

華星光(4979)以32.5億元成交值領先，當日下跌7.2%，外資買超1,361張，投信賣超244張，主力買超586張，可轉債餘額6,000張(餘額比100%)，顯示機構資金對後市看法出現分歧。華星光發行的【49793 華星光三】轉換價格178.00元，理論價值103.37元，無擔保，到期日2027/12/9及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，理論價值88.11元，無擔保，到期日2027/12/25。

值得注意的是，哲固(3434)以104.4%的週轉率位居首位，當日大跌10.0%，主力賣超1,256張，散戶買超1,380張，反映籌碼從主力流向散戶的現象，投資人應謹慎觀察這種脫手現象。哲固發行的【34341 哲固一】轉換價格30.30元，理論價值145.38元，有擔保，到期日2028/2/27。

上曜(1316)與華星光(4979)週轉率分別達25.8%及13.7%，顯示資金繼續於這些標的進出活躍。上曜發行的【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值132.31元，有擔保，到期日2026/1/29；【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值111.78元，有擔保，到期日2027/12/27。

從市場指標看，3/31台股整體呈現大幅下挫走勢，幾乎所有產業都出現調整，尤其是電子相關產業跌幅較大，顯示市場擔憂川普對等關稅政策的不確定性。特別是光電、半導體及通信網路產業成為重災區，主要原因可能是美中貿易緊張進一步升級，以及全球供應鏈重組預期加劇。

二、強弱勢標的重點解析

1. 弱勢標的表現

**迎廣(6117)**：電腦及週邊設備業大幅下跌10.0%，五日跌幅達25.4%，成交量4,598張，週轉率達5.1%，【61171 迎廣一】轉換價格84.00元，理論價值109.52元，無擔保，到期日2027/5/27，餘額2,592張(51.84%)。主力賣超606張，散戶買超731張，融資減少1,537張，融券減少168張，顯示短線資金持續出逃但散戶逆勢承接。這可能與電腦週邊設備業整體受到中國節能晶片政策影響，加上全球PC市場增長放緩有關。特殊事件方面，迎廣一4月21日至6月19日將因股東常會停止轉換。

**一詮(2486)**：光電業大幅下跌10.0%，五日跌幅達13.5%，成交量11,261張，週轉率達4.8%，【24866 一詮六】轉換價格126.00元，理論價值78.57元，無擔保，到期日2027/7/1，餘額6,000張(100%)充足。主力賣超1,665張，散戶買超1,915張，融資減少1,746張，融券增加571張，呈現典型的主力出貨散戶承接局面。光電業受到全球消費電子需求疲軟影響，特別是高階智能手機出貨量不如預期。特殊事件方面，一詮六3月28日至5月26日因股東常會停止轉換。

**駐龍(4572)**：電機機械業大幅下跌10.0%，五日跌幅達10.0%，成交量2,558張，週轉率達6.6%，【45721 駐龍一】轉換價格169.60元，理論價值106.13元，無擔保，到期日2027/7/16，餘額5,000張(100%)充足。儘管主力買超183張，但散戶買超199張，融資減少426張，融券減少16張，顯示市場情緒轉向悲觀。航太與國防產業相關標的受到全球經濟不確定性影響，資金開始從前期強勢標的撤出。特殊事件方面，駐龍一3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

**哲固(3434)**：光電業大幅下跌10.0%，儘管五日漲幅仍有17.8%，成交量29,233張，週轉率高達104.4%，【34341 哲固一】轉換價格30.30元，理論價值145.38元，有擔保，到期日2028/2/27，餘額1,500張(100%)充足。主力大幅賣超1,256張，散戶買超1,380張，融資減少215張，融券減少205張，呈現典型的主力獲利了結、散戶接棒局面。從前期強勢迅速轉為弱勢，顯示短線資金快速進出特性。特殊事件方面，哲固一4月12日至6月10日將因股東常會停止轉換。

2. 相對強勢標的表現

**桓鼎-KY(5543)**：建材營造業逆勢上漲3.0%，五日漲幅達0.5%，成交量僅6張，週轉率接近0%，【55433 桓鼎三KY】轉換價格51.50元，理論價值39.03元，無擔保，到期日2025/12/14及【55434 桓鼎四KY】轉換價格52.30元，理論價值38.43元，無擔保，到期日2026/2/21，餘額均為1,000張(100%)。雖然成交量極低，但在大盤普遍下跌環境下仍能上漲，顯示防禦性特質。建材營造業受益於基礎建設持續推動及房地產市場回穩。特殊事件方面，桓鼎三KY及桓鼎四KY均將於4月13日至6月11日因股東常會停止轉換。

**智晶(5245)**：光電業上漲2.5%，五日跌幅為3.7%，成交量166張，週轉率達0.4%，【52451 智晶一】轉換價格61.50元，理論價值48.13元，有擔保，到期日2025/8/25及【52452 智晶二】轉換價格35.00元，理論價值84.57元，無擔保，到期日2027/12/18，餘額分別為1,549張(51.63%)及3,000張(100%)。主力買超19張，散戶賣超20張，融資增加55張，融券減少9張，雖然交易不活躍但呈現相對抗跌走勢，可能與其特殊應用光學產品受到節能相關需求支撐有關。特殊事件方面，智晶一及智晶二均將於4月27日至6月25日因股東常會停止轉換。

**東研信超(6840)**：其他電子業上漲1.8%，五日漲幅達1.3%，成交量僅24張，週轉率接近0.1%，【68401 東研信超一】轉換價格66.10元，理論價值74.43元，無擔保，到期日2027/5/27，餘額2,000張(100%)充足。雖然交易不活躍，但在市場普遍悲觀環境下仍能逆勢上漲，反映部分利基型電子產品供應商仍有抗跌能力。特殊事件方面，東研信超一4月13日至6月11日將因股東常會停止轉換。

**創惟(6104)**：半導體業微幅上漲0.3%，五日跌幅為5.9%，成交量3,668張，週轉率達4.0%，【61041 創惟一】轉換價格127.10元，理論價值118.80元，無擔保，到期日2027/8/26，餘額4,556張(91.12%)。外資買超402張，主力買超258張，散戶賣超96張，融資減少103張，融券減少70張，顯示機構資金對特定半導體設計公司仍保持信心。特殊事件方面，創惟一3月20日至4月17日因配股配息停止轉換，4月13日至6月11日因股東常會停止轉換，後續轉換價格將調整為124.8元。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

**外資買超明顯的標的**：

1. **台泥(1101)** - 外資買超3,822張，投信買超3,888張，主力買超1,926張，散戶買超824張，【11011 台泥一永】轉換價格36.50元，理論價值90.00元，無擔保，到期日2029/12/10，餘額80,000張(100%)充足，呈現三方一致買超的強勁格局，顯示機構高度看好水泥產業在全球供應鏈重組背景下的前景。

2. **華星光(4979)** - 外資買超1,361張，雖然投信賣超244張，但主力買超586張，散戶買超502張，【49793 華星光三】轉換價格178.00元，理論價值103.37元，無擔保，到期日2027/12/9及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，理論價值88.11元，無擔保，到期日2027/12/25，顯示機構對高速通信相關標的仍保持信心，儘管當日股價下跌7.2%。

3. **昇達科(3491)** - 外資買超1,701張，主力賣超98張，散戶買超344張，【34912 昇達科二】轉換價格305.30元，理論價值140.68元，無擔保，到期日2029/8/28，餘額6,711張(67.11%)，顯示外資持續加碼布局網通設備類股，看好AI數據中心建設所帶來的高速連接需求。特殊事件方面，昇達科二4月12日至6月10日將因股東常會停止轉換。

外資賣超明顯的標的：

1. **旺宏(2337)** - 外資賣超8,198張，主力賣超9,789張，散戶買超10,047張，融資減少2,015張，融券減少1,170張，雖然新發行【23372 旺宏二】轉換價格23.00元，理論價值99.35元，無擔保，到期日2028/3/24，餘額30,000張(100%)充足，但機構資金持續大幅撤離記憶體半導體廠商，原因可能是美國關稅政策對台灣半導體出口形成壓力，加上中國節能晶片政策變數帶來不確定性。

2. **上曜(1316)** - 外資賣超5,554張，主力賣超10,654張，散戶買超13,182張，融資減少4,570張，融券減少1,094張，【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值132.31元，有擔保，到期日2026/1/29；【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值111.78元，有擔保，到期日2027/12/27，顯示機構資金開始獲利了結，散戶接手情況明顯。特殊事件方面，上曜四及上曜六已於3月24日至5月22日因股東常會停止轉換。

3. **華航(2610)** - 外資賣超5,744張，但投信買超2,793張，主力賣超5,612張，散戶買超6,388張，【26107 華航七】轉換價格17.50元，理論價值134.57元，無擔保，到期日2026/4/28，餘額10,349張(22.99%)，反映外資與投信對航空業前景判斷分歧，但整體上機構資金正在撤離。特殊事件方面，華航七3月30日至5月28日因股東常會停止轉換。

外資資金流向顯示，外資正在大幅撤離半導體、建材營建及航空運輸等前期強勢標的，轉向水泥和特定高速通信相關企業，反映其對全球經濟前景持謹慎態度，同時針對性布局可能受惠於美國基礎設施投資的產業。這種策略性調整可能與川普的對等關稅政策及全球供應鏈重組有關。

2. 主力與散戶行為分析

主力賣超前三名：

1. **上曜(1316)** - 主力賣超10,654張，散戶買超13,182張，【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值132.31元及【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值111.78元，顯示主力大幅獲利了結而散戶持續接手，這種大幅籌碼轉換通常預示後市走勢平淡。

2. **旺宏(2337)** - 主力賣超9,789張，散戶買超10,047張，【23372 旺宏二】轉換價格23.00元，理論價值99.35元，呈現一致性的主力撤離而散戶接手局面。

3. **龍德造船(6753)** - 主力賣超2,384張，散戶買超1,716張，【67531 龍德造船一】轉換價格117.90元，理論價值86.94元，顯示機構對近期大漲的航運股開始獲利了結。

**主力買超前三名**：

1. **晟銘電(3013)** - 主力買超822張，散戶賣超270張，【30134 晟銘電四】轉換價格144.50元，理論價值82.01元，有擔保，到期日2027/10/18，反映部分主力開始逢低布局電腦週邊設備標的。

2. **台泥(1101)** - 主力買超1,926張，散戶買超824張，【11011 台泥一永】轉換價格36.50元，理論價值90.00元，呈現多方共同買進的強勢格局。

3. **森崴能源(6806)** - 主力買超716張，散戶賣超313張，【68061 森崴能源一】轉換價格106.60元，理論價值85.46元，有擔保，到期日2026/11/22，顯示主力開始布局綠能相關標的。

市場呈現明顯的籌碼重新洗牌特徵，主力資金大幅撤出前期強勢標的如上曜(1316)、旺宏(2337)及龍德造船(6753)等，轉向台泥(1101)等防禦型標的以及晟銘電(3013)等前期跌深的電腦週邊設備企業。特別值得注意的是，幾乎所有主力賣超的標的都有散戶接手的現象，這種分歧可能導致後市持續震盪整理。

四、特別關注標的與市場趨勢

根據本日市場表現及最新財經新聞，以下趨勢值得特別關注：

1. **避險資金涌向基礎建設相關標的**：台泥(1101)【11011 台泥一永】轉換價格36.50元，三方一致買超，顯示資金對基礎建設相關標的的避險需求上升。在貿易不確定性增加的背景下，這類受外部衝擊較小的產業可能持續獲得資金青睞。台泥一永即將於3月29日至5月27日因股東常會停止轉換。

2. 高價轉債出現大幅回調：旺矽(6223)【62235 旺矽五】轉換價格930.00元，理論價值78.06元，無擔保，到期日2030/1/8，當日下跌9.9%；雙鴻(3324)【33245 雙鴻五】轉換價格747.70元，理論價值78.64元，無擔保，到期日2029/7/31，當日下跌9.9%，均出現大幅回調，顯示高價股風險上升。特殊事件方面，旺矽五4月13日至6月11日將因股東常會停止轉換；雙鴻五3月18日至5月16日因股東常會停止轉換。

3. **短線強勢標的轉為弱勢**：哲固(3434)【34341 哲固一】轉換價格30.30元，理論價值145.38元，五日漲幅仍有17.8%但當日大跌10.0%，顯示短線資金快速進出特徵明顯。投資人應對前期快速拉升的標的保持警惕，避免追高風險。

4. **部分利基型半導體廠商仍具抗跌性**：創惟(6104)【61041 創惟一】轉換價格127.10元，理論價值118.80元，在大盤普遍下跌環境下逆勢小漲0.3%，反映特定半導體設計公司仍受到機構資金青睞。可能與其產品應用於台積電2奈米製程擴產相關。

5. **CB餘額極低標的表現分化**：群翊(6664)【66641 群翊一】轉換價格83.40元，理論價值236.81元，無擔保，到期日2025/5/30，餘額僅11張(0.22%)，當日下跌6.1%；復盛應用(6670)【66701 復盛應用一】轉換價格170.40元，理論價值208.04元，無擔保，到期日2025/4/11，餘額231張(1.54%)，當日下跌1.7%，顯示即使CB餘額極低的標的也無法抵擋大盤下跌壓力。

6. **特別關注已公告贖回的CB風險**：

亞力(1514)【15141 亞力一】轉換價格62.01元，理論價值179.81元，無擔保，到期日2028/8/17，餘額7張(0.07%)，已公告於4月8日終止櫃檯買賣；

達邁(3645)【36451 達邁一】轉換價格54.10元，理論價值112.75元，無擔保，到期日2025/6/21，餘額47張(0.78%)，已公告於4月21日終止櫃檯買賣；

胡連(6279)【62791 胡連一】轉換價格133.40元，理論價值120.69元，無擔保，到期日2028/6/14，餘額1,640張(10.93%)，已公告於4月21日終止櫃檯買賣；

IKKA-KY(2250)【22501 IKKA一KY】轉換價格85.80元，理論價值131.70元，無擔保，到期日2029/3/4，餘額166張(6.64%)，已公告於4月29日終止櫃檯買賣；

IET-KY(4971)【49712 IET二KY】轉換價格62.50元，理論價值209.60元，無擔保，到期日2026/11/20，餘額101張(5.05%)，已公告於4月22日終止櫃檯買賣。

五、投資學習重點

1. 政治風險與市場走勢關聯性

本次市場大幅回調與美國貿易政策升級、川普競選連任言論以及美國即將公布「骯髒15國」名單等政治因素高度相關。投資人應密切關注地緣政治風險變化對市場的影響，特別是當這些風險直接影響全球供應鏈及貿易格局時，往往對台灣出口導向產業產生深遠影響。

2. 短線獲利了結信號辨識

從哲固(3434)五日漲幅17.8%但當日大跌10.0%，主力大幅賣超1,256張的案例可以看出，短線獲利了結通常具有以下特徵：(1)前期累積較大漲幅；(2)成交量突然放大；(3)主力大幅賣超而散戶接手；(4)股價急速反轉。當這些信號同時出現時，往往預示著短線高點已現，投資人應及時調整持股策略。

3. 基本面與籌碼面分析的平衡

以旺矽(6223)為例，雖然基本面受惠於半導體測試需求增長，但當籌碼大幅流出(外資賣超381張，投信賣超96張，主力賣超453張)時，股價仍然大跌9.9%，顯示籌碼面變化往往在短期內對股價走勢產生決定性影響。投資人在做決策時需同時考量基本面與籌碼面因素，避免單一視角的片面判斷。

七、結語與持續學習方向

3/31可轉債市場呈現全面下跌走勢，尤其以前期強勢的電子、半導體及光電類股跌幅較大，反映市場對全球貿易格局變化的擔憂