川普關稅 2.0 下的供應鏈重構

前言

如果要讓我選投資生涯最印象深刻的一天，那絕對是去年 4/2 川普關稅「解放日」後的開盤，讓我們發現原來資產腰斬是這麼容易的事。雖然川普關稅 2.0 對股市的影響看似告一段落，但我們推測這只是短暫的休兵，硝煙隨時可能再起。此外，全球供應鏈重構也只是剛開始，不妨趁現在休兵期間了解事件全貌，以做未來突發事件的因應。

一、結論

在川普關稅 2.0 政策全面升級的背景下，全球製造業正在從「洗產地貿易」轉向「產業鏈重構」。

供應鏈從原本的組裝向下扎根至零組件及核心製程：關稅 2.0 政策避免洗產地避稅的灰色空間。企業必須在中國以外建立真正「可量產」、「可稽核」的第二產地，產品達到實質轉型的標準，才能滿足原產地的追溯要求。
人力資源成為強勁的競爭護城河：在全球「招工困難」的轉向期，長期深耕當地的企業掌握了稀缺的人力。相較於自建工廠需 18-36 個月的人才磨合，直接向在地供應商採購，才能實現「立即合規、立即出貨」的最快路徑。
跨產業平台化，TAM 放大數倍的想像空間：具備多製程能力的先行者，正利用製程橫向共通性，從單一產業轉化為跨產業平台。其服務範疇有機會跨越傳統健身器材、五金件、各式車輛機構件等，橫向延伸至 AI 伺服器、低軌衛星、精密醫療與網通次系統，估值邏輯從週期股升級為結構性成長股。
關注個股邏輯（介紹放最後面）：
1. 聚焦多製程能力與AI／高科技鏈標的：關注在當地完成鑄造、表面處理等核心工序以規避洗產地風險，且成功跨入高價值領域的企業。如豐祥-KY（傳統機構件跨入 AI 機櫃與衛星結構件）、泰金-KY（窗飾五金跨入水五金）、Celestica（800G 交換器綁定 AI 供應鏈並延伸至航太領域）；以及泰達電（DELTA.TB）（從傳統電源轉型為 AI 資料中心液冷方案與低軌衛星電力系統供應商），展現強大的跨產業擴張能力。
2. 規模化人力與長期深耕的在地企業：在東協招工困難的環境下，可關注如鈺齊-KY、威宏-KY、創科實業等老牌廠商。這些公司具備穩定的良率與交期，且能順利通過歐美客戶嚴苛的產地稽核，是規避政策、轉運風險並可確保供應品質的選項。

二、川普「關稅 2.0」的殺傷力為何遠大於「關稅 1.0」

川普在 2018 年時曾推出針對中國的「關稅 1.0」，直接促成了一波中國製造業的遷徙潮，但有趣的是，這些中國製造業巨頭們只是將終端「組裝廠」移至東南亞、墨西哥等低人力成本區域，中 / 上游的金屬機構件、塑膠件並沒有移出，因為中國生產這些零件的成本實在太低了，至少有 20% 以上的價差，原因不諱言與中國全球最強的製造業實力有關，但尚有一關鍵因素，就是中國有超低的原物料成本，原因的確也很政治，就是中國有好幾個被國際制裁的好朋友們剛好都是原物料大國，以原油為例，中國有超過 40% 的原油進口來自俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等，而中國可以低於市價 20% 左右購入。（所以你就知道，近期委內瑞拉、伊朗等這些事都是有關聯的，我們點到為止）

有鑑於此，關稅川普的「關稅 2.0」首要解決的就是這種主要生產過程仍在中國，只是將最後組裝端移至低人力成本國家的狀況，改採「全面性 + 原產地審查」，反轉運懲罰與原產地追溯要求的顯著升級，將迫使供應鏈真正搬遷而非繞道。

三、東協產業聚落的精準分工

自 2018 年美中貿易戰爆發以來，全球供應鏈經歷了從「中國製造」向「東南亞轉向」的結構性變革。這並非簡單的產能搬遷，而是在東協各國依據自身資源、技術與成本優勢，發展出截然不同的產業定位與投資吸引力。

東協各國開始出現功能分化明確的產業聚落：

部分國家已成功承接零組件與製程，供應鏈向下扎根速度快、營收反映時間短；另一些國家則仍以終端組裝與低成本承接為主，零組件在地化將是後續發展。從目前投資、出口與產業結構來看：

泰國與馬來西亞已明確進入「零組件／製程型聚落」階段，能承接 EV、電子與資料中心相關的次系統與關鍵製程，較容易在 2025–2026 年直接反映到供應商營收。
越南仍是體量最大的電子組裝基地，但在稽核趨嚴下，正加速供應鏈扎根。
柬埔寨則扮演家具、家居與消費品的低成本承接地，先反映於組裝與終端製造，零件在地化需時間累積。
印尼的優勢集中於鎳與電池材料等上游資源，形成與製造型聚落不同的材料導向生態系。
菲律賓則在半導體後段封測與電子零件出口扮演分散製程的重要角色。

另外，我們也補上東協國家的主要客戶給大家參考。

企業規模定義
🔴 巨型（>$10bn）：Apple 供應鏈、Samsung
🔵 大型（$1bn–$10bn）：Foxconn、Intel、Pegatron、TI、TTI
🟢 中型（<$1bn）：Whirlpool、Bosch、Hasbro、ZF

【印度】

清奈：🔴 Apple 鏈｜🔵 Foxconn｜🔵 Pegatron｜🟢 VinFast（清奈建廠中）
班加羅爾：🔵 Foxconn｜🔵 Apple 鏈

【越南】

北部（河內／北江／北寧）：🔴 Apple 鏈｜🔵 Foxconn｜🔵 Pegatron｜🔴 Samsung（SEVT）｜🟢 Polaris（永福省）｜🔴 VinFast（海防，> US$10bn）
南部（胡志明市／同奈）：🔴 Samsung（SEV）｜🔵 Intel（封測）｜🔵 Bosch（零件）｜🟢 Nike／Adidas（主力）

【泰國】

曼谷周邊／EEC：🔵 TTI｜🟢 Whirlpool
羅勇府：🟢 ZF｜🟢 Bosch

【馬來西亞】

檳城／居林：🔵 Intel（先進封裝）｜🔵 TI（封測）
吉隆坡／馬六甲：🔵 TI（類比 IC）

【印尼】

中爪哇：🟢 Nike／Adidas

【柬埔寨】

西哈努克港：🟢 輪胎工業（賽輪／通用）
金邊／柴楨省：🟢 Nike／Adidas｜🟢 重工業／建材中資外溢｜🟢 志強-KY／威宏-KY｜🟢 Toyota（汽車組裝）

四、首選已扎根至東協的一條龍／零組件製造業

2025 年 4 月後關稅政策的特徵是「時間急、幅度大、不確定性高」。因此企業在供應鏈移轉上，除了自建東協產能，更常見的快速路徑是「切換到既有的東協在地供應商／代工夥伴」，並同步推動零組件在地化（tier-2／tier-3 導入）。

與這類在地企業合作，是短期內最快且最有效率的應對方案，其核心優勢在於掌握了稀缺的人力資源。隨著大量製造業湧入東協，招募技術工人的難度與成本大幅攀升；在地企業因深耕多年，擁有絕對的人力資源優勢：

人力護城河：熟悉當地勞工文化與法規，擁有穩定的招募管道與成熟的技工管理體系，能解決新進企業面臨的「招工困難」與高流動率問題
即時合規出貨：相比自建工廠需耗時 18 至 36 個月才能完成人才招募與認證，改採在地供應商僅需 3 至 9 個月即可實現立即合規與穩定出貨
製程深度與稽核：在地企業具備「全製程」製造能力（如鑄造、表面處理），能穩定維持良率並順利通過歐美客戶對原產地證明的嚴苛稽核

在「時間急、幅度大」的關稅變遷中，直接切入既有的在地供應體系，利用其成熟的人才與產能，是資本效率最優且能快速應對的最優解。

產業變化舉例

AI／伺服器：BOM 去中 + 指定既有東協產能承接
- 品牌／CSP 直接把組裝／系統整合委由既有 Tier-1／ODM 在東協的產能承接（不等新廠）
- 把「中國零組件比重」列為供應商評分項：要求供應商提出替代料源與在地化路線圖（BOM 去中）
- 供應鏈雙軌：同一機種同時維持多地生產，以對沖政策變動（採購端而非投資端先動）
家具：簽約移轉產能到越南既有基地（Reallocation）
- 簽約把產能從中國轉到越南／印尼既有家具廠（不是自己去蓋）
- 維持多國供應商池，用採購重配（PO re-allocation）快速對沖關稅
- 用在地組裝／包材／木作供應商補齊在地化，避免被認定為轉運／洗產地（合規導向）
鞋子／衣服：供應商名單重分配 + 加速生產、重審供應商策略
- 重新分配訂單到既有代工夥伴（越南／印尼／柬埔寨）：最快 1 個季度內可動
- 加速生產／調整供應商策略：因應新關稅／合規條件（公司管理層明確表達）
- 降低中國來源材料與半成品，避免落入 transshipment 40% 的風險敘事
五金機械：找「在地全製程 + 可稽核」的合作夥伴來降低洗產地風險
- 找在地 Tier-2／Tier-3 供應商承接（鑄造、鍛造、沖壓、CNC、熱處理、表面處理）
- 找具備出口合規能力的在地廠做「整套製程」，避免只有最後組裝落地被質疑洗產地（這點在 2025 年更敏感）
- 短期多點備援：同料號多家供應商並行，先把「可出貨」做出來，再談成本最優
- 大企業較能快速移轉、小企業較難負擔設備與新廠，企業尋找能在地完成更多製程的夥伴

實證數據：東協出口動能加速，佐證供應鏈結構性移轉

2025 年下半年，東南亞對美出口呈現顯著的「加速擴張」跡象，這項趨勢實質反映了全球供應鏈從「繞道貿易」轉向「實質產能重構」的成果已具體落地：

訂單重配效應：7–9 月東南亞對美出口年增 25%，反映品牌商正加速落實「採購雙軌化」策略。相較於自建新廠的滯後性，這類即時的出口爆發力高度仰賴東協在地已具備成熟人力與全製程能力的供應平台，實現「立即合規、立即出貨」的戰略目標。
製程在地化紅利：越南 2025 年對美順差預計接近 1,340 億美元，且前 8 個月出貨年增 26.4%，主要歸因於電子組裝以外的供應鏈持續扎根。數據背後代表零件在地化（Tier-2／Tier-3）比重拉升，使產品符合實質轉型標準，進而穩定規避關稅 2.0 的原產地稽核風險。
跨產業與高技術鏈外溢：泰國 7 月對美出口年增 31.4%、9 月整體出口成長 19%，顯現東協聚落已從低成本轉型為具備承接 AI 次系統、高階結構件與精密五金等高技術溢價產品的合規產能平台。

結論

相對中國 2025 下半年面臨的外需放緩與生產增速走弱，東南亞出口數據的強勢表現並非短期的景氣波動，而是全球「去中化」紅利由投資端進入獲利端（收割期）的先行指標。這股出口動能預期將在 2026 年隨學習曲線趨於成熟，進一步放大具備在地規模優勢企業的獲利彈性。

五、從單一產業到跨產業

1. 製程的橫向共通性

五金、休閒車、家具、電子結構件，在製程層面高度重疊：

金屬加工、焊接／表面處理、模具與治具設計、組裝與品管，一旦在東南亞建立穩定製造平台，產業邊界開始模糊。
從「成本中心」轉向「合規產能平台」的溢價想像：在反轉運新秩序下，東協產能已成為一種「稀缺資產」。企業具備的不再僅限於其生產的「物理產品」，更包含其「合規製造的服務能量」。

2. 電子／AI 供應鏈成為市場擴張的最大想像空間

想像空間：當一家五金廠商證明其能通過北美最嚴苛的航太或電子稽核時，它所能承接的訂單將從原本的 500 萬美元機車零件，翻倍成長至數千萬美元的網通、低軌衛星或醫療結構件。這不僅是市場規模的放大，更是獲利品質的結構性跳升。
在地人力優勢 - 招工難題下的隱形門檻：隨著製造業大舉湧入，東協已面臨技術工人「招募困難、留人困難」的瓶頸。長期深耕的在地企業掌握了穩定的技工管理體系與招募管道，這在 2026 年後將轉化為極強的議價能力。
成長動能：當新進大廠（如 AI 伺服器或電動車業者）因招工困難無法如期量產時，必須轉向尋求與在地具備成熟人力的代工夥伴合作甚至是具備成熟金屬與結構件能力的非電子原生供應商，開始被納入供應鏈評估範圍。

六、研究案例

談了這麼多，讓我們直接分享一個已成功的案例。

jpp-KY（5284）

jpp-KY 原本為網通零組件供應商，在泰國深根超過 30 年，因具備航太等級製程與嚴格稽核能力，於 2022–2023 年間成功跨入伺服器，隨著 AI 伺服器功耗、散熱與結構複雜度大幅提升，jpp-KY 憑藉其原本即具備的航太等級製程，成功承接規格顯著升級的 AI 伺服器機櫃與高階結構件，帶動營收與獲利結構翻轉，本益比也從原本的 10-15 倍上修至 20-30 倍。此案例顯示，AI 供應鏈的外溢並非只發生於原生電子廠，而是優先流向具備高規製程與合規能力的供應商，為後續類似企業提供可複製的成長路徑。

資料來源：財報狗

七、相關台股／港股／美股介紹

終於來到最重要的部分—個股介紹了。個股的挑選條件除了深耕東協外，還包括具備全製程能力／規模化人力優勢／切入新興產業等。

豐祥-KY（5288）

豐祥-KY 於 2024 年底法說會時曾宣佈「考慮」進入 AI Server 供應鏈，這一考慮就是就是一年過去。近期法說會時宣佈「考慮」建一棟專門生產電子產品的自動化工廠，大家可觀察公司董事會／股東會等是否釋出考慮清楚的消息。至於電子廠可生產的東西，就是公司利用其全製程能力可生產的產品（豐祥-KY 附近的台灣電子大廠也都是潛在客戶），除了伺服器水冷／機櫃的產品外，我們推測還包括低軌衛星、網通設備、晶圓廠相關產品、工業電腦等。
公司目前主要成長動能是休閒動力摩托車，主要客戶是 Polaris，過去十年受惠於 Polaris 不斷將產能移往越南，貢獻豐祥-KY 年營收已超過 10 億。然而除了 Polaris 外，北美 Honda 從 2-3 年前起也開始積極將產能移往越南，今年預估營收貢獻將接近 Polaris，且還有不小的成長空間。此外，H 牌／Y 牌／K 牌／B 牌等休閒車供應鏈也可能持續往東南亞移動，若豐祥-KY 能接下，已佔營收約 40% 的休閒車輛仍能維持高速成長。
豐祥-KY 過往營收成長率並不高，主因受佔營收近 50% 的越南傳統摩托車拖累，但情況在 2026 年起可能出現改變，由於越南政策強力推動電動摩托車發展，參考台灣經驗，「整體摩托車」銷售量將出現連續數年爬坡階段，然後再掉回正常量。由於豐祥-KY 傳統摩托車、電動摩托車均有製造，且電動摩托車的毛利率高於傳統摩托車，故至少這塊營收不會出現像去年一樣超過 10% 的衰退，甚至有機會顯著成長（看越南政策會不會鬼轉）。越南摩托車產業是個有趣的市場，但由於太小眾了，大家有興趣的話我們再寫XD
參考機構報告，豐祥 2025 年 EPS 約為 12-13 元，公司預估今年營收不含電子（AI）產品將成長 15-20%，目前本益比對比其成長性並不高，若再成功切入電子（AI）產業鏈且營收佔一定比重，本益比有機會上修。

泰金-KY（6629）

二代接班後（約 2-3 年），公司經營重心明確轉向高單價、高毛利的美國客戶，逐步降低價格競爭型訂單比重，產品與客戶組合明顯優化，帶動整體毛利率與獲利穩定度結構性改善。
在關稅政策與去中化壓力下，美系水龍頭與水五金品牌加速移出中國，泰金-KY 憑藉既有精密拋光、鑄造與表面處理能力，與成霖等客戶的合作快速升溫，水五金成為最具成長能見度的新業務線。
水五金（如水龍頭、衛浴結構件）的全球市場規模約為窗飾五金的 4–6 倍（水五金約 300–400 億美元等級，窗飾五金約 60–80 億美元），一旦成功切入，TAM 放大效果遠高於原本本業。
水五金產品已於去年 9 月起陸續出貨，去年全年貢獻約 600 萬美元，今年全年貢獻預估可提升至少約 2,000 萬美元，明年還有進一步成長的成長空間，成為帶動營收優於預期、且具延續性的核心動能。
新廠於今年起正式投入營運，除支援水五金放量需求外，亦有機會享有約三年優惠稅率，在營收成長同時放大獲利彈性，進一步強化公司體質轉型的財務表現。

威宏-KY（8442）

威宏-KY 自 2021 年中國生產占比仍高達約 50%，至 2025 年底已將東南亞生產比重提升至約 76%，並能通過關稅與產地稽核的供應商，具備明確的制度性優勢。
在關稅政策推動品牌加速移出中國的背景下，公司明顯受惠轉單潮，產能與人力已提前布局，去年既有產線擴充約 43%，可即時承接放量訂單，屬於「產能已到位、非臨時應對」的受惠者。
2025 年營收獲利表現受到多項一次性因素壓抑，包括匯率不利、泰柬戰爭導致員工流失，以及大量產能轉移初期的效率損耗，屬於結構調整期的短期干擾，並非需求或競爭力惡化所致。
今年以來來自 TUMI、Nike、Amazon、Kipling 等主要客戶的訂單成長趨勢明確，搭配旅遊與運動賽事回溫，需求來源具體且分散，降低單一品牌波動風險。
隨著學習曲線推進、生產效率回升，一次性資遣與調整費用逐步消失，加上預留空線與再擴約 30% 產能提升接單彈性，毛利率與費用率具同步改善空間，獲利有機會在需求放量下再創新高。

鈺齊-KY（9802）

自 2017 年中國生產比重仍高達約 49%，鈺齊-KY 即配合品牌客戶中長期去中化策略，持續將產能轉往越南、柬埔寨與印尼，截至目前東南亞生產比重已提升至約 84%。
2023–2025 年獲利表現偏弱，主因包括全球品牌去庫存導致訂單保守、新產能啟用初期稼動率偏低、東南亞新廠學習曲線尚未成熟，以及人力與管理成本先行投入，屬於產能重配置過程中的結構性陣痛，而非需求或競爭力惡化。
隨著去庫存告一段落、品牌拉貨節奏回穩，加上東南亞產線稼動率與良率明顯改善，2026 年有機會進入「量體放大 x 成本效率提升」的同步階段，固定成本攤提效益開始顯現，獲利彈性顯著放大。
客戶結構以歐美品牌為主，訂單直接受惠於關稅與供應鏈去中化後的產能重配，鈺齊已成為品牌在東南亞的重要承接平台，符合本報告所強調「既有產能、既有人力、可立即放量」的轉單受惠條件。
在產能結構與效率恢復正常化後，市場觀點預期 2026 年 EPS 有機會上看 10 元以上，反映的不是景氣循環反彈，而是去中化完成後，營運體質回到可擴張、可複製的正常獲利軌道。

創科（港股：0669.HK／美股 ADR：TTNDY）

創科自 2018–2019 年中美貿易戰後即啟動製造去中化，東南亞生產比重由當時約 30% 以下，隨越南大型垂直整合基地持續擴建，至 2024–2025 年已提升至約 50–55%，且多數為非單純組裝、而是涵蓋馬達、塑膠射出與關鍵零組件的實質製造。
2022–2023 年營運面臨壓力，主因包括疫情後歐美通路高庫存去化、DIY 與家用電動工具需求自高基期回落，以及原物料與物流成本高檔，導致營收成長停滯、營業槓桿轉弱，獲利表現低於前期高峰。
2024–2025 年期間，公司一方面持續消化通路庫存、調整產品組合，另一方面加速將高關稅風險產品線移轉至越南，短期承擔重複投資與學習曲線成本，形成「轉移進行中、獲利尚未完全釋放」的過渡階段。
展望 2026 年，隨東南亞產能稼動率提升、在地供應鏈成熟，以及美國房市在降息循環下的工具需求回穩，創科可望同時受惠於成本結構改善與需求正常化，營運槓桿重新轉正。
其以越南為核心的垂直整合製造平台，成功支撐 Milwaukee 等高成長專業品牌，顯示在關稅與合規要求升高的環境下，東南亞已從低成本製造地，轉型為可承接高可靠度、高附加價值產品的合規產能平台。

Celestica Inc.（天弘科技，美股：CLS）

Celestica Inc. 早期即為全球級 EMS 與伺服器系統整合商，東南亞（以泰國為核心）長期承擔高比重實質製造，近年隨 AI 與高速網通需求放大，泰國基地成為承接客製化伺服器、交換器與整機系統的關鍵產能，而非單純勞力型組裝。
公司本來即具備伺服器整機、網通交換器、機櫃系統整合、電源與散熱模組整合能力，與 AI 基礎建設所需的 GPU Server、AI Rack、液冷系統、800G／1.6T 交換設備在製造邏輯上高度同源，屬於「既有製程延伸」而非跨界重來。
2022–2023 年屬轉型期，傳統 EMS 比重仍高、AI／Cloud 尚未完全放量，獲利表現一度被壓抑；但 2024–2025 年隨 hyperscaler 加速投資 AI 資料中心，Connectivity & Cloud Solutions（CCS）業務快速放大，使營收、毛利率與 EPS 持續創高，市場重新定位其為 AI 基礎建設供應商。
東南亞產能的戰略價值不僅在於成本，而在於合規、就近供應與可快速放量。在關稅與地緣政治風險升高下，Celestica 的泰國製造平台成為雲端客戶指定的非中國交付選項，與本報告「既有產能、既有人力、可立即承接」的去中化邏輯完全一致。
展望 2026 年，市場普遍看好其持續受惠 AI 基礎建設擴張、交換器世代升級與液冷滲透率提升；至於外界對於潛在新客戶（如 OpenAI 生態系相關專案）的傳言，即便未經證實，也反映市場已將 Celestica 視為具備承接一線 AI 客戶硬體需求能力的合規製造平台。

偉易達（0303.HK）

自 2018 年起深耕馬來西亞與越南基地，預計 2026 年達成銷美產品 100% 非中國製造，憑藉實質製程能力規避「關稅 2.0」洗產地風險。
橫向複用微型電子技術，成功從玩具代工轉型為專業音響、智慧工業及醫療器材的跨產業平台，其北美 CMS 業務在 2025 年已逆勢成長 6.9%。
北美營收佔比達 40%，受惠於美國對中全面性加徵關稅，其成熟的東協產能成為大廠轉單避風港，具備「即時合規、立即出貨」的稀缺競爭力。
2026 年的營運展望將顯著優於 2025 年，主因在於 2025 年仍處於高關稅壓力下的產能搬遷與訂單重配陣痛期，而 2026 年將受惠於東南亞產線學習曲線趨於成熟及自動化比率提升。此外，收購德國 Gigaset 後的區域整合效益將全面釋放，進一步放大營收與獲利彈性。
獲利結構已由週期股升級為成長股，2026 年毛利率受惠於高毛利 CMS 業務達 31.9%，獲利預計較 2020 年疫情期間改善 30% 以上，進入去中化紅利收割期。

泰達電（泰股：DELTA）

泰達電在泰國深耕超過 30 年，建立起極高的人力管理護城河與技工體系。在「關稅 2.0」稽核趨嚴下，憑藉高達 60-70% 的在地採購與實質製程能力，成為滿足原產地追溯要求的稀缺資產。
利用原本在電源轉換與磁性元件的領先技術，成功從傳統電源供應器跨入 AI 資料中心與液冷解決方案。目前 AI 相關業務已成為營收成長主引擎，並透過製程橫向共通性承接高單價的 AI 伺服器機櫃與結構件。
憑藉泰國最大規模的自動化生產基地，將原本應用於工業與通訊的電力技術延伸至低軌衛星地面站與電動車電力系統。這類高技術溢價產品的導入，使其從單一零件代工進化為跨產業的「合規產能平台」。
受惠於 2025 年起美國對中加徵 10% 至 125% 的全面性關稅，全球大廠為規避「反轉運」風險，加速將訂單轉向泰達電這類具備全製程能力的在地廠商。其產能已成為稀缺資產，具備極強的議價能力與轉單紅利。
市場共識預期 2026 年 EPS 將達 2.05-2.25 泰銖，較 2020 年獲利改善高達 250% 以上。獲利爆發歸因於：1. 高毛利 AI 與液冷產品出貨放量；2. 新廠產能開出，帶動規模經濟；3. 固定成本攤提效益在去中化需求帶動稼動率回升下全面釋放。

八、參考來源

財報狗。
Reuters：US pushes Vietnam to decouple Chinese tech sources, say sources（2025-06-16）。
Reuters：Trump tariffs could stymie big tech's US data center spending spree（2025-04-03）。
Reuters：Staying put: Vietnam furniture exporters bet US consumers will absorb tariff blow（2025-09-30）。
Reuters：Vans parent VF Corp beats quarterly revenue estimates on improving demand（2025-07-30）。
Dimerco：US tariff update 2025。
ASEAN Briefing：ASEAN transshipment and US tariffs: balancing opportunity and risk。
Supply Chain Dive（引用 USFIA 研究調查）：US tariff policies / fashion benchmarking study。
Reuters：Retailers: US-Vietnam trade deal leaves questions（2025-07-03）。
Vietnam Briefing：Vietnam's strategic response to US tariffs: supporting industries in focus。
Tom's Hardware：Asus says 90% of PC and motherboard production has been offshored from China…。
The Asset：Samsung, LG review growth plans in Vietnam amid US tariffs（2025-04）。
The Guardian：Nike says Trump tariff war could cost it $1bn（2025-06）。