20250416 21:00 全文完
小心彗星撞地球 川普狠批鮑爾 道瓊收挫527點
鮑爾堅持在關稅政策可能帶來的通膨壓力下，聯準會需保持謹慎，暫不降息
今年的全球股市風雲譎詭，多了「我川威武」的毀滅性政策變數，所以無論任何投資標的，都要預留足夠「安全邊際」，璟德就是因為這波狂跌修正，才到了可以討論區間。
才剛剛丟出「對等關稅」及「晶片關稅」不定時炸彈，現在美國總統又跟FED理事主席槓上。
歐洲央行降息7次了 川普怒批Fed慢半拍 揚言要開除主席鮑爾 2025年4月18日
鮑爾近期在芝加哥的一場演講中表示，川普政府推動了「非常根本的政策變革」，包括遠超預期的大規模關稅。而這樣的變化在現代歷史中前所未見，使聯準會處於未知的領域，必須面對數十年未遇的挑戰，所以選擇觀察不立即降息。
依據美國法令，「總統無權解職聯準會主席」，且鮑爾本人表示，會履行完任期（2026年）。但是，聯準會作為獨立機構的法律地位，目前正在受到挑戰，因為川普總是不按牌理出牌。
美國聯準會是獨立性機構，這是美國政界與金融界共識，美國財政部長貝森特就說「貨幣政策是一個珠寶盒，必須好好保護。」～他在一月的參議院聽證會中也說，聯準會應保持獨立性，若將其政治化，不僅會動搖已因川普關稅政策而焦慮的投資人，更可能摧毀聯準會對抗通膨所需的公信力。
LTCC（低溫共燒技術）是璟德的關鍵技術，曾經傲視兩岸同業
不是所謂景氣循環，而是失去「殺手級應用」，才是公司展望變差因素
共燒陶瓷裝置是單片陶瓷微電子裝置，其中整個陶瓷支撐結構和任何導電、電阻和介電材料同時在窯中燒製。
LTCC低溫共燒技術，相對於HTCC高溫共燒等其它封裝技術而言，由於材料的特殊成分，陶瓷一般在1000℃以下燒製。這允許與高導電材料（銀、銅和金）共燒， LTCC 還具有將電阻器、電容器和電感器等被動元件嵌入陶瓷封裝中的能力，從而最大限度地縮小了完整模組的尺寸。
低溫陶瓷共燒技術產品，和半導體製程一層層不同，共燒技術可以同時厚膜處理
LTCC（低溫共燒陶瓷）是製作陶瓷基板的一種技術，用於承載各種主被動元件，並將其封裝後製成各種整合型元件或是模組。
- 主被動元件含如 IC、電阻、電容等。
- 整合型元件如濾波器、耦合器、晶片天線等。
- 模組如射頻前端模組、藍牙模組、天線開關模組等。
這項關鍵技術在全球，僅璟德及極少數廠商擁模組化能力，加上長年與美國射頻元件大廠緊密合作，具備穩固技術及客戶護城河，疫情期間站穩全球第三大 LTCC 元件商。 公司目前營收可分成兩區塊，以2024年為例，分別是手機佔約 3 成、WiFi 及 IoT 佔約 7 成。
- 手機端產品：包括各種 LTCC 元件、手機內的 5G 通訊、WiFi 模組；
- WiFi 及 IoT 端產品：各類 LTCC 元件及 WiFi 模組，並應用於終端的 WiFi 路由器、智慧家電、IoT 設備等。
全球數十家 LTCC 元件廠商中，僅璟德、TDK、村田製作所等少數廠商具模組化能力
璟德擁完整的技術分布，產品包含各種 LTCC 整合元件及模組，兩者最大的差異在基板的堆疊層數及系統整合上。整合型元件由於構造簡單，封裝的元件數量較少，因此使用的陶瓷基板層數落在個位數，但模組需將各種元件、整合型元件封裝，更考驗電路規劃及基板的層數，先進模組的封裝甚至會使用到 30 層的陶瓷基板，而 LTCC 技術是每製作一層就燒結一次，因此層數越高技術難度就越高。
- LTCC國際競爭同業股價表現，請與下方璟德／詠業同期股價表現，趨勢上就是國際大廠表現優於國內業者，因為規模經濟（營收規模相對龐大）及範疇經濟（產品涵蓋範圍廣泛）都佔優勢。
- 與國內同業股價同期比較，請注意璟德股價不再一枝獨秀，反而跟同業同步甚至落後，這表示璟德技術及產品不再具有優勢。
經歷世紀缺貨的產業，通常未來幾年前景黯淡，甚至邁向毀滅
優秀企業很少是餓死的，反而經常是被噎死的，務實者才能行穩致遠
一場被動元件的「世紀缺貨潮」，發生COVID-19疫情期間，由於正好是5G通訊布建高峰期，因此同時在生產、需求、運輸各環節，發生整體供應鏈結構性失衡，「假性需求」引發的「重複下單」及「過度庫存」，曾經創造了璟德史無前例的大行情，但難免落入了情境陷阱，過度庫存的消化，不僅妨礙疫情後商機復甦，也妨礙後續產品升級及轉型。
請諸位記取企業發展的教訓，優秀企業很少是餓死的，反而經常是被噎死的，務實者才能行穩致遠，不要被眼前的利益迷惑，忘記永續經營才是績優股最重要目標。
電動車的自動駕駛與低軌衛星通訊需求是璟德的未來機會
璟德產品的確打入低軌衛星供應鏈及特斯拉供應鏈帶動，但目前業績仍待醞釀成熟
過年時收到璟德題目，本蛙會「雪藏」等待時機，是因當時發文時機非常不適當～明明整個產業及企業都在走下坡，但由於「電動車」及「低軌衛星」題材支撐，股價當然有「水份」，但是膨風了多少，你根本無法判斷～你最近看到股價低點104，是不是慶幸沒有高點174進場，而實際上今年高點174，跟璟德615歷史高點相較，只剩下高點28.29%，誰都沒猜到會跌到只剩16.91%～不要創造無聊鬼話當神話，績優股該跌時，一點都不會少跌。
以璟德目前業績而言，不再是「績優股」，其實從2021年「庫存風暴」後，璟德業績就一路衰退，反而像是「績憂股」，主要依賴的題材是「電動機」及「低軌衛星」，但這些「題材」要怎麼評量價值？
身為一個投資人，要有基礎分辨及思考能力，本蛙近期常提及問題～鴻海集團將概念實現，實際發射自己「低軌衛星」，但是旗下相關度最高的台揚，卻面臨淨值不到五元，即將變成「全額交割股」問題。
台揚股價最高曾飆破300，現在只剩9元！最慘「鴻家軍」還有救？7萬股東該跑該留？達人拆解3地雷
這個投資標的問題出在哪裡？～台揚雖搭上熱門的低軌衛星熱，但因遲遲未打入主要供應鏈，成效不彰難以救業績，恐面臨下市危機。
搶進低軌衛星商機！這檔「鴻家軍」成功實現量產 今股價卻收黑...3月營收年減45.87% 2025年4月18日
「低軌衛星」是什麼？璟德到底有沒有機會？
投資人責無旁貸責任，就是知道自己買進的標的，到底是什麼？
人造衛星依據運行軌道高度，如下面圖解說明，可分為低軌道衛星（Low Earth Orbit, LEO）、中軌道衛星以及高軌道衛星等類別。低軌衛星的軌道距離地球更近，因而具有低延遲、高速傳輸等優勢，適用於即時通訊 ，像是語音通話、視訊會議和網路遊戲等，多應用在通訊衛星（如OneWeb、Starlink），也部分用於環境觀測和氣象監測等分析。
目前低軌道衛星應用範圍，高達70%用來通訊，9%則是遙測，也就是利用影像做環境監控、氣象監測、洋流分析等。
在烏克蘭戰爭大出風頭的星鏈（Starlink），是太空服務公司 SpaceX 的一項透過低軌道衛星群，提供覆蓋全球的高速網際網路接入服務。
在主流手機通訊範疇內，華為先前推出的 Mate 60智慧手機，以及蘋果的 Apple watch、iPhone ，兩者的共通點是投入衛星通訊功能，讓低軌衛星更受到關注。
簡單來說「低軌衛星」是未來科技，目前的商機無論評估多大，都停留在想像階段，用台灣人都可以懂的話：『有夢最美、希望相隨』，現實是「關關難過關關過』。台揚就是個負面範例，嗚嗚嗚……『當選過關、落選被關』，若你問本蛙璟德，那就是「保外就醫」，還在等待機會來臨。
「題材股」或是「概念股」至少也通過三個現實問題考驗
是否真有核心技術可延展？產品概念成真後具有競爭力？夢想成真的具體業績為何？
現在就來逐條檢視，璟德若是「低軌衛星」概念股，是不是可以通過下列的考驗（17:00一起補充完畢）
- 核心技術可延展至低軌衛星嗎？～璟德的TLCC技術，早應用在通信模組，且可適用在衛星端、地面端、手持端，目前確實也有產品上太空，但從營收看來，僅有極少量出貨。
- 產品概念成真後具有競爭力？～技術產品化沒有問題，問題在於不是沒有競爭對手，而璟德產品若沒有脫穎而出，最多只能當Second Resources，分享商機就會受限。
- 夢想成真的具體業績為何？～至少目前看起來不理想，明顯處在月減及年減階段，所以不是看業績布局時刻。
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璟德處分土地建物 業外收益5.7億元、每股貢獻8.26元 2025-04-17
本業的業績成長，目前看起來遜於預期，加上「川式關稅」，個人認為三成成長太樂觀，但有這筆業外加分，其實風險相對降低。可惜融資減幅有限，但目前借券已開始下降，算是籌碼面的好消息。
璟德是老驥伏櫪志在千里，還只是昔日王謝堂前燕
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