筆記-財經皓角-25.05.09
**美英達成新貿易協議與市場反應。
*美國與英國簽署新貿易協議，市場風險情緒明顯回升。*川普在社群貼文呼籲買股，激勵股票市場與比特幣大漲，比特幣突破10萬美元。
*美股全面收漲，道瓊+254點，納指+1%，S&P 500+0.58%。
**川普明確推動10%的全球基準關稅，此為談判目的與工具。
*徵稅目的在於籌措減稅資金，同時也是與他國談判籌碼。
*針對英國汽車開放10萬輛的低關稅進口配額，遠低於以往27.5%的懲罰性關稅。
*高階製造品如飛機零件與發動機獲准免稅出口至美國。
*英國航空下單近100億美元波音飛機，為貿易交換一環。
**英國讓利與美方採購團策略。
*美國開放1.3萬公噸英國牛肉零關稅，英國強調食品安全不受影響。
*雙方針對鋼鋁、化工、紡織、機械等產品逐步釋出讓利。
*貿易談判模式轉向 採購團對採購團，不再只是政務層面會談。
**英國貿易結構與稅率分析。
*英國對美長期為貨品貿易逆差國，理應享有較低稅率，但仍維持10%底線。
*服務貿易對美有75億美元順差，但目前不屬於談判項目。
**關稅政策的財政考量。
*10%的關稅政策估可帶來美國每年約4000–5000億美元收入。
雖無法完全補足美國一至兩兆美元的利息支出，但仍具財政意義。
**對其他國家的影響與後續觀察。
*英美協議可能產生 破窗效應，但東亞國家短期跟進機率不高。
*英國較歐盟有先行協議優勢，預期其他國家可能會受此刺激加快談判。
*逆差國(如英國)可望享10%底線稅率，順差國(如台日韓)則可能介於10%–20%。
*東亞國家對美出口龐大，美方將要求更高稅率與更多採購作為條件。
**美中貿易談判與稅率下修可能。
*美中談判於瑞士進行，美方考慮將對中關稅從145%降至50%。
*財政部長承認現行關稅政策不可持續，零售業者對降稅表態樂觀。
*關稅下修有助緩解美國通膨，但實際幅度與執行仍待觀察。
**印度或為下一個談判對象。
*印美貿易談判進展快速，早在川普任內即已啟動。
*印度願意取消部分高關稅換取美方高科技投資與設廠。
*可能讓出市場如大型重機、波音飛機、原物料與食品等領域。
*印度國內政治局勢略為混亂，與巴基斯坦的衝突仍存不確定性。
*約8000萬印度人非印度教徒，也許會討論牛肉開放。
**川普貼文激勵市場樂觀情緒。
*川普發文稱油價、雞蛋與成本下滑，否認當前存在通膨問題。
*稅收湧入美國口袋，對市場情緒構成短期利多。
**CNN恐懼與貪婪指數從4月初的3一路攀升至62，顯示情緒急劇回暖。
*羅素2000等中小型股指數也出現明顯反彈，底部訊號浮現。
*目前情緒與技術指標已偏高，進場風險升高。
**操作建議與市場週期觀察。
*現階段應 看多不追多，不宜高位追價。
*若利多消息持續但股價無法推升，恐代表行情已進入情緒極限區。
*建議參考4月低點布局邏輯，情緒過熱時採保守態度應對。
**歐洲市場受惠美元走貶，資本流入顯著。
*歐洲股市近期漲幅亮眼，主要因美元貶值、歐元升值帶來提振。
*若歐洲要真正受益，需有更多美國去槓桿資本轉移至其他經濟體。
**美國長期以債務與消費撐起全球經濟。
*美國消費為全球經濟成長關鍵，背後依賴長期舉債與擴張。
*若美國進入去槓桿階段，全球資金流向將改變，需由其他國家承擔新增債務角色。
**英國軍事支出與國防政策轉向。
*英相斯塔莫指出，世界正進入自二戰以來最廣泛的軍備復甦時代。
*英國軍事支出占GDP僅2.33%，未來十年目標提高至3%。
*宣布與美方簽署5.63億英鎊軍事合約，將擴大軍備採購。
*英美協議優先達成對空巴構成壓力，歐盟面臨相對劣勢。
**英國脫歐後可靈活與美國簽雙邊協議。
*雖然英國脫歐後金融中心弱化、首相更迭頻繁，但可單獨與美談判爭取低稅率。
*相較歐盟多國協調的限制，英國更具彈性和行動力。
**美英協議推升波音股價，AI晶片出口政策變化。
*波音獲英航100億美元訂單，成為道瓊表現最佳個股，單日漲幅3.3%。
*輝達小漲，因美國商務部將撤銷AI晶片出口限制，改以新規取代，市場觀望。
**進入5月，美股可能面臨季節性壓力。
*華爾街俗語 Sell in May具統計依據，5–10月平均報酬僅1.8%，正報酬機率65%。
*當前情緒指標高、成交量低，市場缺乏爆發力。
*股價漲勢偏向 驚驚漲，反映情緒回暖但缺乏實質追價意願。
**市場操作建議：情緒高檔不宜追高。
*雖然處於右側反彈格局，但缺乏成交量支撐，應 看多不追多。
*情緒與乖離指標偏高，建議保守應對，不宜過度樂觀。
*經典比喻提醒投資人避免不切實際的幻想，需尊重週期與量能表現。
**台股觀察與成交量持續疲軟。
*台股量能長期低迷，昨日成交額僅2400億，台積電尾盤賣壓強，可能為避險操作。
*若量能持續低迷，2025年證券股配息可能面臨困難。
*一季證交稅收年減8.4%，融資餘額疲弱，市場動能不足。
*台股近期反彈力道溫和、量縮明顯。
相較他國已收復4月關稅衝擊跌幅，台股仍在修復階段，反映先前重傷。
**台幣升值與央行干預分析。
*台幣在央行干預後止升，目前在30.295元附近盤整。
*市場預期匯率變動已告一段落，短期內禿鷹操作空間收斂。
*投資人普遍出現帳面匯損，尤其持有美元資產與債券ETF者感受深。
**應對匯損的心態建議。
*匯率波動屬常態，應視自己為美元或台幣本位思考。
*若經歷多次匯率週期，便能較淡定面對。
*匯損不等於實損，應轉念看待匯兌影響，調整心態為宜。
**台灣4月出口創高，但結構分化明顯。
*台灣4月出口486億美元，年增29.9%，連續兩月創歷史新高。
*資通訊產品、電子零件、積體電路為主要成長動能。
*廠商備貨由端午延伸至聖誕節，受關稅因素提前拉貨。
*若關稅協議7月前宣布延後，有助台灣出口再創高。
**景氣擴張不均，傳產與中小企業壓力大。
*雖整體出口創高，但傳統產業如礦產、塑橡膠、機械等仍疲弱。
*多數中小企業缺乏轉單能力與匯對避險工具，受台幣升值打擊更重。
*現行10%關稅若對台灣不利於日韓，將造成相對競爭劣勢。
**備貨潮下的潛在風險與全球比較。
*美國5月進口下降，顯示品牌商預期關稅談判落地，不敢大幅備貨。
*若囤貨過多，恐重演2022年庫存去化困境。
*台灣出口對美+32%、對東協+27%、對墨西哥+252%，歐洲市場則衰退10%。
*相比南韓與香港表現，台灣出口仍屬亮眼，展現相對經濟韌性。
**企業界關注未來關稅戰與政府政策走向。
*賴總統接受《財訊》專訪透露未來兩年政策重點，企業界正密切觀察其走向。
*對賴政府的對美政策，多數企業尚可接受，但對兩岸政策有高達55%不滿意。
*企業界普遍支持強化國防，但對經濟與勞工政策表現感到不滿，其中七成對勞工政策不滿。
*當前企業最擔憂問題為 缺人，實質為 缺便宜工人，故對擴大引進移工政策高度關注。
**能源政策改革與核能議題重啟。
*短期內缺電風險不高，但能源結構問題未解。
*賴政府首次鬆口不排除接受新式核能，並將地熱、小水力納入能源多元發展。
*若能納入RE100與潔淨能源供應鏈，有助改善產業能源競爭力。
**台幣升值與房市的真實關聯。
*升值與房價無直接關聯，房價上漲主因是AI產業擴張、工程師購屋熱潮。
*台幣從27升到32，房價仍連續數年上漲，與匯率脫鉤。
*房市真正的推升力是出口外匯暴增與資產重分配。
**當前房市的三大風險來源。
*第一，交屋潮引發換屋族與投資客可能出場壓力。
*第二，房價僵固性強，雙北蛋黃區持穩，蛋殼區及假台積電房有鬆動。
*第三，繼承移轉棟數創高，是否繼續持有或變現成為市場轉折關鍵。
**新青安政策對房市影響評估。
*35歲以下房貸申請五年增長47%，自購宅比例卻僅25%。
*多數年輕人買房來自父母資助，仍與父母同住，違約風險有限。
*新青安政策實質成效為 現炒一套，對房市短期刺激大，但長期續航力仍待觀察。
**房價負擔率偏高與資產階級壟斷現象。
*全台房貸負擔率平均46.6%，新北市達61%、台北市高達71%。
*房市已非年輕人市場，而是資產階級主導，具高度結構性問題。
*唯一房價負擔率低於30%的城市為基隆，為全台灣負擔最輕者。
**房市未來關鍵變數：央行政策與建商壓力。
*若央行提前解除第七波信用管制，房市有望轉向。
*若持續抑制信用，市場量能將壓縮，壓力轉嫁至中小建商。
*房價仍處高檔，房貸與所得比失衡，風險未解。
**投資人書籍推薦與學習建議。
*《巴菲特的財報學》：深入剖析其投資指標、估值方式與安全邊際。
*《一本書讀懂匯率》：以利率與匯率互動原理解讀強勢貨幣與政策主導能力。
