近期，Shein 在越南胡志明市附近租下了將近 15 公頃的地蓋倉庫，面積大概有 26 個足球場那麼大。
乍看是電商龍頭擴張布局，但若把鏡頭拉遠來看，這背後牽動的，不只是物流效率這麼簡單，而是 供應鏈重新佈局＋國際貿易對策＋東南亞市場野心 的複合策略。
起點在哪？先從「毛利率」與「關稅壓力」說起
Shein 近年來積極籌備 IPO，但企業根基仍深植於中國：生產基地、供應鏈彈性、快反模式等都源自中國。不過這也成了 Shein 的風險來源，因為在中美地緣政治對抗升溫下，美國已逐步對中國商品加徵高關稅，特別是在快時尚這類「高頻、低價、大量」的類別中影響尤為明顯。
在這樣的背景下，Shein 面對兩個核心壓力：
- 關稅與法規風險：美國在課稅時主要依據的是「商品原產地」（Country of Origin），而不是出口國。也就是說，即使這批衣服是從越南出口，若其主要生產過程（例如裁剪與縫製）是在中國完成，那麼依照美國海關原產地認定原則（例如 Substantial Transformation），仍然可能被視為中國貨，從而被課以中美貿易戰下的懲罰性關稅。
- 毛利率被擠壓：Shein 雖然靠高周轉、低售價、高毛利模式起家，但一旦進口成本上升，毛利會被快速吞噬，影響整體營運表現與估值。
因此，Shein 開始尋找供應鏈的第二選項，越南成為他們的重要據點。
越南設倉，是解套還是權宜？
這座倉庫表面看起來是 Shein 進軍東南亞的物流升級，但外媒指出，其實目前主要角色是「中轉站」：也就是說，服裝仍在中國生產，運送至越南倉庫包裝、集貨，再出口至美國。
這樣的模式有機會讓部分商品被認定為越南出口，避開中國關稅。雖然看似能藉此降低被認定為中國原產的風險，但仍存在高度不確定性，美國政府未來可能對這類操作展開更嚴格溯源查核。
所以說，這步棋雖然短期看來可以「減壓」，但中長期是否真的「解套」，還有不少問號。
或許這是 Shein 在東南亞的真正野心？
另一個值得思考的方向是：這個倉庫，會不會不只是為了美國市場？
東南亞本身是個年輕人口結構穩定、電商滲透率逐年上升的區域市場。尤其像越南、泰國、馬來西亞這些國家，在 TikTok Shop、Shopee 等平台的帶動下，直播電商、快時尚銷售模式正迅速成長。
若 Shein 能在越南落地倉儲與供應鏈，除了外銷用途，也可以支援「區域內市場」的快速發貨、退貨、與庫存周轉。
不過值得注意的是，Shein 以及同樣主打平價電商的 Temu，都曾暫停在越南的業務運作，原因是未能在規定期限內完成電子商務註冊程序。這表示即便東南亞市場潛力可觀，當地法規與營運門檻仍是一大變數。
因此我們可以推測：
- Shein 目前以倉儲為切入點，也許只是初步建立區域物流支撐，而非立刻展開當地營運。
- 若後續法規條件成熟、跨境政策穩定，Shein 才可能真正啟動「東南亞市場內需化」的下一步。
換句話說，這可能是策略性地先卡位，等機會成熟時再擴張。
小結：短期戰術 + 長期試水
Shein 這步倉儲布局可以說是兩手策略：
- 戰術上：雖然美國關稅是依據原產地（COO）來課徵，但透過越南作為中轉地，有機會在短期內降低審查敏感度、延緩稅務風險，或創造某種「供應鏈多元化」的印象。這對正在準備 IPO 的 Shein 來說，不見得能實質避稅，但卻有助於對外展示風控能力與供應鏈重整的決心，穩定市場與投資人信心。
- 戰略上：雖然 Shein 和 Temu 先前在越南的營運遇到法規限制，但透過倉儲先行佈局，仍有機會在法規清晰化後，加速切入當地市場或區域物流。這不僅是測試營運環境，也是在為未來可能的市場開展預做準備。
只是這當中還有很多變數未定：
- 美國對於原產地認定的標準是否會升級？
- 越南本地法規是否會對大量中轉倉產生反應？
- Shein 能否在東南亞建立品牌以外的「信任與體驗」？
這些問題，都會是接下來值得密切觀察的風向。
