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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤喬山/瀚宇博）
－停止追蹤標的（日期）：
- 2025年度：6205詮欣（4/1）、2313華通（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)
－本月停止追蹤：1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)
「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。
先前關於公司的介紹請見「
公司簡介
- 營運模式：
文曄科技以電子零組件通路服務為核心，扮演半導體產業上下游的橋樑，提供專業供應鏈管理、協助原廠行銷及支援客戶縮短研發時程。公司透過代理多家國際半導體品牌，整合產品、物流、技術與客戶服務，實現全球化布局與在地化經營。 - 產品：
主要代理產品線涵蓋Skyworks、Broadcom、ST Microelectronics、Marvell、Fairchild、Ambarella、ON Semiconductor等，產品應用範圍包括手機、個人電腦及周邊、消費性電子、資料中心及伺服器、通訊、工業與儀器、汽車電子等。 - 客戶：
文曄服務全球超過25,000家客戶，涵蓋大型國際企業及需技術支持的中小型Mass Market客戶。合併Future Electronics後，客戶結構更為多元，實現大客戶與Mass Market全面覆蓋。 - 產業：
屬於電子通路業，主要服務半導體整合元件廠、IC設計業者（上游）及產品製造商（下游），在產業鏈中提供供應鏈管理、產品行銷、技術支援等增值服務。 - 生產基地：
文曄本身不設生產基地，專注於通路與供應鏈管理。公司於台北及蒙特婁設有雙總部，全球48個國家和地區設有逾160個據點，強化物流與在地服務能力。 - 生產或銷售過程：
文曄負責代理原廠產品，進行倉儲、物流、分銷、技術支援及售後服務。公司協助原廠將產品推廣至全球市場，同時協助客戶取得所需零組件，並提供技術諮詢與供應鏈解決方案。 - 銷售地區：
文曄原以亞洲市場為主，合併Future Electronics後，營運版圖擴展至歐美，成為全球市佔率12.2%的半導體IC通路龍頭。全球布局橫跨亞太、美洲、歐洲，具備全球化服務與在地化支援能力。
產品線分析
- 手機：
- 2025年第一季，手機業務占文曄產品應用比重為17%。
- 手機業務屬於低毛利產品，2025年第一季占比下滑，有助於公司毛利率提升。
- 手機業務為現金牛，2024年全年營收變動有限，對公司獲利貢獻穩定，但成長性有限。
- 重要性：現金流穩定來源，但成長動能有限，對公司整體獲利提升貢獻較小。
- 個人電腦及周邊：
- 2025年第一季占比7.2%。
- 受新品推出及Windows 10退場影響，預期將引發換機潮，帶動成長。
- 重要性：占比不高，屬於穩定但非主要成長動能。
- 消費性電子：
- 2025年第一季占比6.9%。
- 隨著AI技術滲透，產品功能與半導體含量同步提升，帶動需求。
- 重要性：占比低，未來有成長潛力，但目前對公司獲利貢獻有限。
- 資料中心及伺服器：
- 2025年第一季占比32.3%，為最大單一應用領域。
- 受惠於AI應用持續推升需求，2025年全年預期成長性最佳，Gartner預估2025年資料中心及伺服器應用YoY+26%。
- 2024年第四季部分資料中心營收提前拉貨，推升當季營收。
- 重要性：公司最重要的成長與獲利來源，屬於高毛利、高成長領域。
- 通訊：
- 2025年第一季占比15%。
- 受AI伺服器推動，光通訊需求強勁，2025年全年持續成長。
- 併購Future後，通訊領域毛利率提升，成為公司長期營運與投資重心之一。
- 重要性：高毛利領域，成長性佳，為公司長期發展重點。
- 工業和儀器：
- 2025年第一季占比13.3%。
- 目前處於循環底部，隨庫存調整結束，需求預期逐步回升。
- 併購Future後，工業領域毛利率提升，營收占比大幅提升。
- 重要性：高毛利領域，復甦後成長潛力大，為公司長期投資重點。
- 汽車電子：
- 2025年第一季占比8.2%。
- 歐美市場庫存調整接近尾聲，亞洲市場持續穩定成長，2025年全年營收有望持續上揚。
- 長期來看，汽車對半導體需求將不斷增加。
- 重要性：高毛利、高成長領域，未來成長動能強。
- 被動元件與機構零件：
- 2024年新代理被動元件營收占比由0.2%升高到1.9%；機構零件等其他業務占比由2.8%提升到4.0%。
- 併購Future後，拓展公司著墨較少之被動元件業務，提升整體產品組合多元性。
- 重要性：占比提升，對抵消單一原廠代理權調整（如ADI）影響具正面作用。
- ADI（亞德諾）代理業務：
- ADI占文曄合併營收僅約中低個位數，且人力與銷售費用偏高，淨利潤貢獻有限。
- ADI調整代理權對公司2025年營運影響有限，併購Future綜效可輕易抵消其影響。
- 重要性：對公司整體營運影響小，屬於可被其他新業務取代的部分。
