5/22 債市殖利率上升,對當前市場的看法

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投資理財內容聲明

本週以來,市場訊息密集,各類資產走勢出現明顯分歧,從債市、美元、到黃金與股市,都透露出投資人對「政策」、「景氣」與「風險」三大面向的重新評價。

首先,在美國與日本的財長會面後,美方公開表示雙方並未針對匯率水平進行討論,並強調匯率應由市場機制決定。這使得日圓漲勢明顯趨緩,同時美元指數短暫反彈。市場焦點回到基本面,特別是美國即將公布的 5 月 S&P PMI 初值數據。

目前最新公布的美國數據顯示:

  • 5月製造業PMI初值為49.0,高於前值,但仍在收縮區間。
  • 服務業PMI初值為50.8,則較前值下滑,顯示服務業擴張動能減弱。
  • 第一季GDP季增年率初值-0.70%、季增率-0.20%皆低於預期,景氣放緩訊號初現。
  • 四月出口年增率僅2.0%,不如預期,也反映出外需轉弱。
  • PPI與勞工收入數據低於預期,強化了通膨減緩的看法。

整體而言,美國內需撐盤力道有限,就業市場短期內尚未受到關稅政策衝擊,但經濟展望的好轉仍充滿不確定性。聯準會方面則表示,經濟活動穩步擴張,無需急於調整利率政策,保留觀察空間。

然而,真正引發市場震盪的,是5/22美國20年期公債拍賣慘淡:投標倍數僅2.43倍,殖利率衝上5.047%,顯示市場對長債的需求顯著下滑。這背後有兩大原因:

  1. 穆迪持續調降美國主權信評影響市場信心
  2. 川普「大而美減稅法案」預計未來十年將增加3.8兆美元負債,讓債務問題雪上加霜

長債殖利率高居不下,已經對風險資產構成壓力。


我的觀點

目前債市殖利率已創下波段高點,市場的不安情緒逐漸升溫,我認為風險市場(特別是科技與半導體板塊)將承受壓力。短線上,我會特別留意半導體相關的關稅政策進展,以及VIX恐慌指數的走勢,作為風險指標。

針對持有多單的朋友,這裡我會建議適度減碼,提高現金部位應對潛在震盪。

至於黃金,儘管我不太做長線部位,但短線的方向還是會尊重資金流,緊盯支撐與壓力位,快進快出。市場不確定性雖高,但完全不交易真的會手癢,所以還是會以控風險為前提做靈活調整。

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海外期貨實戰日誌|Yuu
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我是 Yuu,海外期貨交易者,七年市場經驗。 曾經無數次爆倉、重頭再來,經歷過高槓桿下的極限情緒,走過債務與心魔的深淵 這裡會分享我如何從實戰中修煉出穩定獲利的方法 如果你也走在交易這條路上,這裡會是你能反思、成長的地方。 內容聚焦在海外期貨商品(如原油、外匯、貴金屬), 用實盤案例把市場這條險路,走成一條自己的路。
2025/05/21
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2025/05/20
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2025/05/20
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