筆記-財經皓角-25.05.23
**市場對川普的減稅方案既期待又擔憂，減稅伴隨著財政支出擴張使美債壓力升高。
*法案擴張速度未必超越拜登時期，放長視野則衝擊可能緩和。*稅改案在眾議院以215:214些微票數通過，突顯黨內分歧。
*預期稅改效應將於2025年啟動，並在2026年起每年赤字擴增4000–5000億美元。
*美國國會預算辦公室估計十年赤字將增至2.7兆美元。
*民主黨批評該法案讓富人受益最大，低收入者反而受損。
*預期2030年前有860萬人失去醫療補助資格。
**減稅引發債券殖利率短期波動，但30年與10年期殖利率已回落。
*比特幣突破11萬美元，是否作為避險或風險資產仍待觀察。
*台積電ADR上漲2%，市場觀察是否能突破千元關卡，推升台股。
**財政與赤字結構變動的潛在風險。
*雖有預算削減計劃，但裁員與補償金可能造成短期支出上升。
*減稅與削減社福支出形成強烈階級對立爭議，參議院審議充滿變數。
*哈佛外籍生補助被取消，引發知識階層與政府的對立升高。
*民主黨可能藉此事件在參議院增加談判籌碼。
**川普目標非債務絕對金額下降，而是降低債務/GDP比例。
*大規模減稅賭的是GDP快速成長，進而改善債務比例。
*稅改內容包括削減8000億醫療補助與3000億糧食券支出。
*富裕家庭獲得最多稅收利益，進一步加劇貧富差距。
**本週行情走緩，市場情緒回歸理性但略偏樂觀。
*長期仍應依循情緒與景氣等不變指標做決策。
*通膨數據若持續走弱，聯準會可能被迫與川普政策靠攏。
*川普供給側改革若無停滯性通膨，仍具中長期正向潛力。
**債券市場與台灣ETF資金流動的現象。
*台灣ETF資產規模達1960億美元，佔投資基金66%。
*壽險業因投資上限偏好美債ETF，近期因匯損與債價下跌出現停損潮。
*台幣升值、債券價格壓力，導致三四月流出22億美元。
*股票市場高基期下，仍有資金由債轉股，反映資金配置壓力。
**機構投資行為出現分歧，籌碼面轉向明顯。
*避險基金與資產管理人對債券看法出現脫鉤，前者持續放空，後者加碼持有。
*部分避險基金因利差交易失敗而退出市場。
*投資人若以加差為主易停損離場，資產配置者則應保持長期視野。
**高盛認為殖利率上升至4.75–4.8%才會對股市造成實質衝擊。
*若殖利率劇烈波動時間短，市場反應會劇烈；
若平緩上升，股市仍可因減稅預期上漲。
*現階段為債券築底期，未來有望反映新一輪QE與降息週期。
**短期債券價格壓力與經濟數據表現。
*債券賣壓來自美國經濟轉強與股市上漲，而非稅改壓力。
*美國5月PMI製造業升至52.3，服務業升至52.3，顯示經濟擴張。
*即使政府裁員，首次申請失業救濟金人數仍維持低位（22.7萬人）。
*現階段經濟衰退機率低，需等待關稅戰協議落定後再做趨勢判斷。
**川普稅改取消太陽能稅收優惠，導致相關股大跌。
*類似2016年川普上任後也取消歐巴馬太陽能補助，產生相同結果。
*稅改成為產業輪動的觸媒，但對總體赤字影響不如過去基建擴張時期。
**比特幣突破11萬美元、未平倉量創新高，帶動市場加空風險。
*資產表現追趕黃金，持有人數已超越黃金(4960萬 vs 3670萬)。
*共和黨議員普遍持有比特幣，31–35歲與41–45歲男性為主要持有者。
*市場風險偏好上升，比特幣成為風向指標。
**台積電ADR上漲，推升台股動能，但外資空單突破4萬口。
*市場乖離大，需適度休息。散戶進場速度緩慢，ETF買盤成為支撐。
*台股慣性為盤整型態，跌就買、漲不追 的風格明顯。
**台灣4月失業率3.32%，創25年來同月新低。
*工程、業務等職缺供需比極高，供不應求。
*缺工情形服務業更嚴重，如住宿業缺工率5.65%。
*政府壓力下擴大開放移工，移工人數達83萬人，仍難追上缺口。
**東南亞來台學生10年成長3倍，部分透過實習專班轉為勞動力。
*教育政策被質疑淪為 移工培訓班，非純教育導向。
*缺乏學術門檻，但對私校、企業、學生都有誘因。
**推薦書籍《看漫畫讀懂行為經濟學》，強調圖像化與輕鬆理解的優勢。
*行為經濟學，系統一(直覺)與系統二(理性)之交互運作。強調左右腦並用對思考品質的影響。
*書中以漫畫與大量實例探討自我約束、債務、誘惑控制等議題。
**日本書店提供深度閱讀空間與複合商業模式。
*書店文化成熟、無塑封促進閱讀，讀者停留時間長，閱讀氛圍濃厚。
*相較台灣書店文化多聚焦於周邊商品，日本閱讀習慣影響世代深遠。
*日本文化產業產值已超越半導體，顯示其影響力與規模。
