1.業務與營運狀況
上洋產業股份有限公司成立於1979年成立，2020/12/25上櫃，實收資本額為3.01億元。以銷售商用洗烘衣機設備起家，爾後陸續代理銷售眾多國際知名品牌如：日本AQUA、美國美泰克、美國優必洗…等商用洗烘衣機產品。 2014年起跨足家電產業，以家用洗烘衣機為基礎，進而提供冰箱、洗碗機、烤箱…等全方位廚房家電 2016年起正式代理銷售日本三菱重工家用變頻空調產品，2018年引進三菱重工商用變頻空調，2019年再拿下VRF變頻空調(通常用於大型場所如醫院、酒店等，維持不同空間不同溫度)代理銷售權，並陸續取得三菱重工多樣產品代理銷售。
主要業務
- 空調設備代理：為日本三菱重工空調在台灣的獨家代理商，涵蓋家用與商用空調、冰水系統等產品。
- 商用洗衣設備代理與服務：代理日本AQUA商用洗衣機，並擁有東南亞總代理權；經營自助洗衣品牌《SeSA洗衣吧》。
- 自有品牌家電：推出生活家電品牌《one-meter》，產品包括料理鍋、空氣炸鍋等。
營運狀況
- 國內市場：以台灣為主要市場，專注於商辦、豪宅、飯店及自助洗衣連鎖店，與建商及物業管理公司建立長期合作。
- 國際市場：積極拓展海外自助洗衣業務，目標市場東南亞。
- 銷售管道：結合直營、經銷商及電商平台，強化線上線下整合銷售模式。
競爭對手
- 東元電機(1504-TW)：專注自有品牌空調與家電產品，為國產品牌空調領導廠商，與上洋在空調市場競爭直接，尤其在商用與家用變頻空調領域。
- 聲寶(1604-TW)：專注自有品牌家電（含空調），定位中價位市場，與上洋在家用空調與家電零售市場存在競爭。
雖然日立與大金的空調產品在台灣市場具有高度知名度與市佔率，但其代理公司——台灣日立江森自控股份有限公司與和泰興業股份有限公司——皆非台灣的上市櫃公司。
上洋為家族事業，爸爸吳明富董事長，兒子吳國華為總經理，其家族持股超過30%，另經營團隊大部分也皆有持股。
2.成長動能
- 商用家用空調事業群，成長幅度較大，未來也會持這個方向持續擴大，2024年yoy成長31%，其中量販通路成長 3080%，持續多個不同通路擴大。
- 自有品牌「SeSA洗衣吧」店數24年正式突破200間，預計今年維持雙位數成長動能。
- 海外，目前還在發展初期，占整體營收占比約1%，上洋先透過商用洗衣業務在泰國、越南等地打前鋒，預計 SESA Coin Laundry 今年將持續在胡志明開設直營門市，也不排除插旗峴港，而在泰國，則採雙軌並行策略，除了開發直客洽談合作，也同時開拓優質經銷商。
3.營收結構與比重分析
法說會資料
- 空調家電事業部：占比76.9%，主要來自三菱重工變頻空調產品的銷售，為主要收入來源。 客群三大部分：經銷量販70%、專案(小宅、冰水主機)23%、連鎖通路(便利商店、餐廳)5%。 三菱重工市占率預估為5-7%，預估2024年市占成長1.5-2%左右。
- 商用洗衣事業部：占比19.33%，包括自助洗衣店設備銷售及維護服務。
- 新零售事業部：占比3.58%，涵蓋電商平台及新零售模式的家電銷售。
- 其他：占比0.19%，包括技術支援及其他小型業務。
4.財務狀況
資料來源：富果
五年來營收持續成長，毛利率維持在35-37%左右，營業費用率約25%，淨利率約8%。 2024年營收35.11億元，年增28.48%，主要受空調家電事業部（占比76.90%）帶動。 2024年EPS為11.71元，年增13.91%，顯示獲利穩定成長，但成長幅度低於營收成長。 2022年節能家電補助政策成為助長營運的動能之一，2023年政府又端出30億元節能家電補助計畫，加上貨物稅減徵延長二年，以及建案推升，使得22與23年營收成長。
2025年第一季營收年增54%，營業利益年增111%，空調家電事業群貢獻營收高達76.43%，為公司最主要營收來源，2025年4月營收年增53%，均創歷史新高。
5.合理估值
資料來源：財報狗
法人預估2025年eps 為14.69，歷史本益比最低11.2，最高15.5倍，本益比河流圖目前為偏高區間。
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