美國6月零售銷售月增0.6%，遠高於預期的0.1%，顯示消費者支出在關稅與經濟不確定性下仍具韌性，包括汽車、餐廳與酒吧等10大類別皆成長。不過，部分成長可能來自物價上升而非實質需求。同時，初領失業金人數連五週下滑至22.1萬人，反映勞動市場穩健，但持續申請人數高達195.6萬人，顯示企業招聘態度保守。房市方面，房貸利率維持高檔（6.83%），高盛預估今年美國房價僅增0.5%，為14年來最低。
聯準會官員普遍傾向維持高利率，理事庫格勒與亞特蘭大總裁波士蒂克皆警告進口通膨與關稅壓力可能延後降息。川普則施壓降息，並暗示可能提前更換主席鮑爾，財長貝森特已啟動遴選新主席程序，哈塞特為熱門人選。另外，川普宣布將在賓州投資920億美元於AI與能源基礎建設，以強化美國科技競爭力。
貿易方面，美國允許輝達與超微恢復對中出口H20與MI308等降規AI晶片，反映國安與商業利益間的權衡。美商務部也宣布對中國石墨課徵93.5%反傾銷稅，總稅率達160%，預估每千瓦時電池成本將因此增加7美元。石墨為電動車電池陽極核心材料，美國去年近三分之二進口來自中國。國會同步推動擴大電子廢棄物中鋰等關鍵礦物的回收以降低對中依賴。與此同時，奇異航太與Abbott面臨關稅成本壓力，前者預估關稅成本5億美元並採取提價控本，後者亦面臨2億美元衝擊並在美建廠以提升產能。
中國第二季經濟數據優於預期，名目GDP雖年增3.9%卻反映通縮壓力。多家國際銀行上調全年GDP至5%上下，摩根士丹利則警示下半年可能跌破4.5%。中國透過出口限制強化電動車關鍵電池技術主導地位，限制磷酸鐵鋰（LFP）等八項技術輸出，佔全球EV電池市場67%、LFP產能94%，此政策可能深化技術脫鉤與海外設廠困難。中國智慧手機市場在六季增長後於2025年第二季萎縮4%，華為以1250萬部重奪市場龍頭。輝達執行長黃仁勳看好中國AI開源生態，稱機器人系統將成AI下一波浪潮。
日本方面，因川普宣布將自8月起對日本輸美商品課徵25%關稅，加上市場預期日本央行將延後升息，日圓貶破149，創4月以來新低，市場對日本央行升息預期趨冷。歐洲同樣承壓，英國6月通膨率與核心通膨雙雙超預期（分別為3.6%與3.7%）。德國受中國競爭壓力與能源轉型不順拖累，出口市佔降至8%，中國則占全球出口16%；且德國再生能源占比則從57.2%降至54.5%，凸顯供電穩定擔憂。Volvo因應歐洲關稅與需求疲軟，宣布將EX30電動車移至歐洲生產，XC60改由美國組裝，並啟動180億克朗轉型計畫。
產業與科技方面，隨AI需求激增，稀有貴金屬釕價格翻倍飆升至每盎司800美元，全球年產量僅30噸，明年恐面臨短缺。IDC預期雲端推動硬碟市場今年成長16%。中國智慧手機市場在連六季成長後，2025年第二季首次衰退4%，出貨6900萬部，華為以1250萬部、18.1%市佔重登龍頭。輝達執行長黃仁勳則看好AI下一波浪潮將是機器人，並盛讚中國開源AI對全球進步的重要性。Netflix則聚焦漲價與廣告策略調整，配合AI與數位轉型以維持競爭力。台積電加快亞利桑那廠建設，美台製程差距望縮至三年。OpenAI 推出 ChatGPT Agent，可自動執行任務，挑戰企業AI應用。
在金融市場方面，黃金因避險需求推升至每盎司3328美元，年初以來上漲近27%。高盛預測2026年金價可達4000美元，摩根士丹利與瑞銀亦列黃金為首選資產。多國央行也開始直接向本國金礦購金以增強儲備。數位資產領域，摩根大通與花旗正部署穩定幣業務，美國參議院通過法案，要求穩定幣儲備以現金或美債支持，並定期審計。學者宋鴻兵警告穩定幣恐造成流動性抽離，並成為中美新一輪金融博弈核心。
財報概況
2Q25財報顯示，漲價策略、產品多元化及產業轉型成為推動營收成長關鍵，Netflix 透過訂閱漲價與廣告拓展收入，百事則以健康飲品及平價產品抵禦北美需求疲弱，Volvo強調電動化及區域化策略，面對銷量下滑積極調整。其次，關稅與地緣政治風險普遍帶來成本壓力，奇異航太與Abbott均透過提價、成本控管及擴建新廠應對。再者，供應鏈逐步改善，奇異航太交付量大增，Abbott推動產能擴張。
◻Netflix 第二季財報將於週四盤後公布，市場預期每股盈餘7.08美元、營收110.7億美元，年增45%與15%。第一季已大幅超預期，營收增長13%，主要受1月底漲價帶動。雖不再公布訂閱數，華爾街聚焦漲價與廣告方案表現。Wedbush 分析認為，2024年以用戶成長為主，2025將由漲價驅動營收，2026則轉由廣告貢獻推升。隨廣告功能強化、內容多元與合作擴展，未來自由現金流有望超預期。股價自年初來漲逾40%，一年內漲幅超過90%。
◻百事公司2025年第二季營收年增1%至227.3億美元、每股獲利2.12美元，皆優於預期，盤前股價上漲近2%。儘管北美食品與飲料出貨量分別下滑1%與2%，全球整體飲料持平、食品下滑1.5%，但Pepsi Zero Sugar成長達雙位數。美元走弱助攻海外市場（占營收約40%），公司也透過推出健康與平價產品、優化通路與成本控制因應壓力。全年EPS年減預估從3%收斂至1.5%，營收成長預估維持個位數低段。
◻Volvo Cars 第二季營收為935億瑞典克朗，年減，調整後營業利潤29億、利潤率3.1%；若含114億資產減損與14億重組費用，則虧損達100億、利潤率為-10.6%。銷量年減12%至18.16萬輛，其中電動車占比44%。因關稅與需求疲弱，公司啟動180億瑞典克朗轉型計畫，聚焦獲利、電動化與區域化。新電車EX60與PHEV XC70即將推出，EX30移至歐洲生產降稅，XC60 SUV將轉為美國組裝。
◻奇異航太第二季受惠民用航空復甦與引擎交付大增，調整後營收年增至102億美元、每股獲利1.66美元，皆優於預期，全年EPS預估上調至5.60–5.80美元。商用業務營收年增30%，LEAP引擎交付年增38%，零件與維修貢獻逾七成營收。供應鏈交付量季增10%，履約率逾九成。面對關稅壓力，公司採控成本與提價策略，估全年負擔達5億美元，並呼籲恢復零關稅政策。另恢復對中國COMAC供貨，擴展新興市場。
◻Abbott 第二季營收達 111.4 億美元，略優於預期，調整後每股盈餘 1.26 美元；全年盈餘預測收窄至 5.10–5.20 美元，並下修第三季預測至 1.28–1.32 美元，低於市場預期。公司面臨 COVID 檢測營收下滑、中國集採壓力及 2 億美元關稅衝擊，全年預估診斷部門營收將減少 7 億美元。CGM 裝置銷售年增 21.4% 至 19 億美元。為因應關稅與提升產能，計劃在美國喬治亞州建新廠，並持續推動產品線與營運布局。
