美國聖路易聯準銀行總裁穆薩林指出，美國經濟目前在通膨與就業兩大政策目標上出現分歧。一方面，聯準會（Fed）偏好的核心個人消費支出（PCE）物價指數 6 月年增 2.8%，仍高於 2% 的政策目標；另一方面，勞動市場雖大致處於充分就業，但就業成長放緩，7 月非農就業增幅低於預期，失業率已升至 4.2%。穆薩列姆坦言，若價格壓力與經濟疲軟同時發生，Fed 將面臨兩難。儘管 Fed 上週維持利率在 4.25% 至 4.5% 區間，但市場普遍預期 Fed 在 9 月與 12 月將各降息 1 碼。華爾街多家投行則普遍擔憂美國正滑向「停滯性通膨」，巴克萊銀行報告預計關稅將使美國 GDP 額外受約 1% 拖累，並推升消費價格約 0.8%。
美股市場在分歧中前行，標普 500 指數在科技與銀行股帶動下，平均盈利增長率達 9% 並屢創新高。然而，道瓊工業指數卻持續下滑，較去年高點下跌約 2.5%，主要因其七檔成分股表現疲軟，反映市場對全球經濟前景的擔憂。企業內部人士買入創四年新低，也顯示高層對估值持謹慎態度。
美國總統川普的關稅政策正產生廣泛影響。針對黃金，美國海關與邊境保護局（CBP）將瑞士金條歸類為需課徵 39% 關稅的「進口商品」，終結貴金屬免稅共識。此舉被分析師解讀為「技術性增資」，可透過重估國庫黃金儲備，為財政注入高達 1.235 兆美元，藉此降低發債壓力。受避險需求與降息預期影響，金價週四大漲，市場普遍看好後市，但德銀警告央行需求放緩構成潛在威脅。
在產業方面，汽車業受創最深。歐盟對美出口驟降，其中汽車出口暴跌 36%。德國豪車品牌 BMW、賓士與奧迪（BBA）上半年利潤集體下滑，賓士淨利甚至「腰斬」55.8%。為應對美國加徵的 25% 汽車關稅，BBA 紛紛宣布在美增設生產基地。半導體產業則展現韌性，川普揚言課徵 100% 關稅，但台積電、輝達等主要廠商已承諾在美設廠有望豁免。值得注意的是，美國商務部在輝達執行長黃仁勳拜會白宮後，已核發 H20 晶片出口中國的許可證。此外，儘管川普聲稱關稅有助縮小貿易逆差，美國上半年農產品貿易逆差卻創下歷史新高達 286 億美元。
在內政與人事方面，川普正逐步重塑聯準會領導層。他提名白宮經濟顧問委員會主席 Stephen Miran 擔任 Fed 理事，被視為加速 Fed「MAGA 化」的第一步，Miran 的政策立場包括質疑 Fed 獨立性並支持降息。Fed 主席候選名單已擴大至 10 人，反映人事布局的複雜性。摩根大通預測，考量政治因素，Fed 可能會將降息時程提前至 9 月，並開啟「四連降」。此外，川普政府正計畫讓房利美與房地美透過 IPO 籌資約 300 億美元，重返資本市場。此舉可為政府帶來現金流，但長期可能推高房貸利率、增加購屋成本，並引發重演次貸危機的擔憂。
在中國經濟方面，7 月數據顯示消費市場在內需政策推動下逐步回暖。居民消費價格指數（CPI）月漲 0.4%，核心 CPI 年增 0.8% 已連續三個月擴大。汽車市場方面，7 月乘用車零售銷量年增率從 6 月的 18% 降至 6.3%，顯示政府遏制價格戰的努力開始見效。同時，新能源汽車銷量和汽車出口則表現強勁。半導體晶圓代工廠中芯國際與華虹公司第二季度產能利用率大幅提升，分別達 92.5% 和 108.3%，反映「中國為中國製造」策略的成功，本土晶片設計公司將訂單回流至國內代工廠。
