分析師的策略建立在空中樓閣的夢想之上。他們希望能有工具通過線圖分析出哪一座空中樓閣正在從平地升起並寄望在這個樓閣升起前迅速進場買進，以便將來獲利。然而，這些工具真的能有效分析出哪些樓閣即將升起嗎？這些工具真的有效嗎？
技術面分析
技術分析的基本假設是股價無論在任何時間或空間，都會重複出現相似的走勢。因此，根據這一理論，過去上漲的股票未來仍會上漲，而開始下跌的股票則會繼續下跌。投資者應該買進開始上漲的強勢股，持有一段時間後，一旦股價下跌就賣出。
然而，有研究顯示過去的股價波動無法用來準確的預測未來走勢。然而股市是沒有記憶的，即使短期內看似有動能也很快消失，導致推升或下跌的力道不足。所謂的股價持續模式（persistent pattern）出現的機率拿來與賭徒的好運相比並不會較佳。因此，經濟學家認為，股價變動其實更像是隨機漫步(譬如:一喝醉酒的醉漢在路上的蹣跚步行，行走方向是既不理性也無法預測的)。
實驗，隨機漫步
股市的價格總是上上下下，波動不已。有些人堅信股市波動有重複模式並用實驗來證明。假設我們設定一支股票開始的價格為50元，用丟銅板來決定漲跌。銅板出現正面時股價上升0.5元，反面時下降0.5元。經過多次投擲後畫出一張股價的線圖，發現這些隨機生成的圖形和真實股價線圖非常相似，甚至其中有類似漲跌循環的規律，但這並不是真正的循環。同樣的，股市的漲跌也沒有真正的規律可言。因為「缺乏規律」正是股市的特性。股價的波動就像賭徒在賭博中的好運氣，那是無法預測的。因此，對一股價無法保證其目前的股價能否持續上漲或下跌，以及上漲/下跌持續多久? 雖然歷史有時會重演，但看到賭徒的好運隨機與不考靠，可知若試圖想從過去的線圖(路徑)中尋找發財機會是不可靠的。
當我們進行這個實驗時許多次時會形成更多的線圖。有一笑話是把其中的部分圖形擷取後並拿給某個分析師看，他可能會誤以為這是某家公司即將上漲的股價形態，還要求告知這是哪一支股票並考慮要趕快提前買進。然而，我們知到就算是投擲銅板連續十次出現正面也不影響第十一次投擲出來的結果。在統計學中，我們稱這種隨機流程為隨機漫步。也就是下一個出現的數字動向與前面出現的數字無關。
雖然有時候股市確實會有短期的動能。但即使如此，大多數投資人也只會做小幅調整。投資大眾面對好消息可能會導致短期內股價持續上漲，但這並不保證萬無一失。畢竟，股價在對消息面有時要不反應不足就可能反應過度，兩者往往都讓人措手不及，這對投資並無幫助。在頻繁買賣交易中，投資人也需要支付手續費和稅金，而這可能超過實際獲得的收益。
對於一般投資者來說，簡單地買進並持有市場型ETF(就是買進股市大盤的一籃子股票)獲利更多。根據統計(美股)在過去一百年中平均每年能獲得約10%的報酬率。要超越這個大盤平均報酬率才算有效的投資策略，但到目前為止，技術分析方法還無法證明其譨打敗市場的有效性。
技術分析包含有許多理論，包括過濾系統、道氏理論、相對強勢策略、加量關係策略和解讀線型等。這些理論結果一再顯示，技術面的買賣訊號與後續股價表現無關。如果跟著訊號買賣扣除交易成本後，實際獲得的報酬不如買進並持有的策略。
人性的反彈
人性基本上偏愛秩序不喜歡接受隨機漫無篇章。我們常在隨機的世界中尋找固定模式，甚至利用電腦和AI用來尋找股市中的規律，試圖找到可以預測股價的公式但最終都徒勞無功。
以籃球投籃的結果(與投擲銅板一樣)為例，連續射籃與結果之間並無正相關。雖然我們認為連續投中幾球會影響球員的心理狀況但證據顯示兩者無關；即每次投籃結果是獨立產生的並不受前次影響。
投資者和心理學家常迷信神射手，其實這是「記憶偏誤」所致。使得人們往往高估每一次射籃之間的關聯性。因為，偶爾相同事件確實會連續產生，使得人們拒絕相信這只是隨機事件。就算是隨機產生的數字中也有類似(連續出現)的情況發生，也因此進一步強化了這種錯誤認知。使人們拒絕相信那些(股價波動、投擲銅板結果、下次投籃結果…等)都是隨機事件。
技術分析面vs長期持有
由於無法根據過去股價走勢來預測未來股價，技術分析雖有趣但實質價值有限，且使用技術分析有時非常危險。因為，當我們為了避免股價下跌往往會提早出場並持有大量現金部位，這可能在市場上漲時因過早離場，失去獲得大盤上漲時所帶來的報酬。
有學者若以30年為投資期調查指出[1]，在大約7500個交易日中，95%的市場獲利是來自90個交易日。若錯過這些僅佔1.2% (90 除以 7500)的交易日，長期累積的豐厚報酬將全部消失。同樣有知名投資人指出[2]，若在1900年以1美元買入道瓊工業指數並持有至2013年，其價值將變成290美元，但若錯過每年最高獲利的5個交易日2013年最終僅剩不到1美分(0.01美元)。也就是長期在市場外而錯失股市大漲的幾個重要日(尤其是歷史上當日股市大漲排行榜的前幾名)對最終的績效將影響極大。
這些調查和觀點表明，試圖通過預測股價來選定買賣時機的投資人，很可能錯失股票大幅上漲的機會進而影響最終投資績效。因此，如果過去股價無法有效預測未來股價，就不應採用任何技術分析規則。對一般投資大眾最簡單的致富(累積財富)方法，就是買進並持續持有。這不僅能獲得與大盤相同的平均報酬率，還能節省不少投資費用、交易成本及稅金。
[1] 漫步華爾街。Burton G. Malkiel。2023。
[2] https://en.wikipedia.org/wiki/Laszlo_Birinyi
