本週在全球四大央行利率決議的集中火力中，市場的波動主要由美聯儲帶動，進行今年來首次降息已經勢在必行，降息四分之一個百分點板上釘釘，鑑於美國就業增長正在迅速放緩的跡象，降息半個百分點的可能性很小。除了本次降息25個基點外，市場也已消化聯準會將持續降息至2026年後期以避免經濟衰退的預期。
就業市場顯著放緩：8月非農就業數據遠低於預期（新增就業僅2.2萬人），失業率升至4.4%；修正後的數據顯示6月非農就業人數減少1.3萬，這是2020年以來首次錄得負成長。通膨持續降溫：8月CPI年增2.9%，創7個月高點但是符合預期。關稅影響暫時可控：聯準會認為關稅對通膨的衝擊是"一次性"的，不會導致持久通膨壓力。
本次決議重點看什麼？
先前聯準會主席鮑威爾及官員已經暗示，鑑於通膨率持續高於央行目標，且關稅對物價的影響仍在顯現，投資人的預期有些過高。在這種背景下，人們對鮑威爾的言論以及官員的利率預測（即所謂的點陣圖），以評估聯準會是否計劃在寬鬆政策上採取更為謹慎的態度。
6月公佈的「點陣圖」顯示，聯邦基金利率2025年底預估中位數維持在3.875%不變，暗示今年將有50個基點的降息空間。而當前市場聚焦今年是否累積降息75個基點，明年再降息兩次，每次25個基點。具體點陣圖變化和市場預期的差異將是決定市場波動的關鍵。
另外關注經濟與通膨預測調整：關注經濟成長是否下調？ （因消費放緩和就業疲軟）；通膨預期微降：核心PCE通膨預期是否下調至更接近2%目標？失業率是否上調，反映勞動市場惡化？
除了上述關注點之外，鮑威爾在決議後的演講是關注的重點：若強調"數據依賴"和謹慎鴿派（非激進寬鬆），市場反應可能溫和；若暗示連續降息，風險資產有望大漲。如果聯準會採取鴿派降息，美元難以從1973年以來上半年最大跌幅中反彈。
黃金還能繼續衝高？
在聯準會決議前夕，本週開初國際金價就率先創造了新的記錄高位，美元指數跌至七週多以來的最低點，也支撐了金價上漲。今年以來，金價已飆漲逾40%，漲幅超過標準普爾500指數等主要資產，近期更突破了1980年經通膨調整後的最高峰。
聯準會決議後黃金的具體走勢，並不僅僅取決於降息本身，更關鍵在於聯準會釋放的訊號以及市場對這些訊號的解讀。是否繼續衝高取決於上述提及的關注點，包括聯準會立場和點陣圖對於今年餘下時間和明年降息的幅度有多大，以及降息路徑如何。
綜合來看，本次聯準會25基點降息+鴿派的點陣圖組合，將加大利好美股、黃金。此外，如果聯準會確認年內還有2次降息空間，而鮑威爾立場顯得謹慎鴿派，則黃金會有繼續衝向新記錄高位的空間。然而，考慮到決議之前黃金已經大幅走高，如果決議反而缺乏對於黃金利好的因素跟進，則部分投資者可能會選擇在消息公佈後賣出黃金以鎖定利潤，這可能導致金價短期出現回調。
「鴿派降息」通常意味著聯準會暗示這可能是一系列降息的開始，對未來經濟表示擔憂，並可能繼續維持寬鬆政策。在這種環境下，黃金的吸引力會增強，金價可能獲得強勁上行動力，可以尋求在3700美元上方的進一步走強。
而如果是“鷹派降息”，即聯準會雖然降息，但明確表示需要觀望更多數據以決定下一次降息，或強調對通膨的疑慮等。在這種情況下，黃金多頭可能會選擇在利好兌現後獲利了結，導致金價短期出現回檔。所以，投資人需密切關注聯準會會議聲明措辭、鮑威爾的記者會語調以及最新的「點陣圖」。警惕「買預期，賣事實」的行情反轉風險，做好倉位管理。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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