近期美股出現較大幅度回調，CNN貪婪指數更是來到21(極度恐慌區間)，這突然的下跌讓市場出現一些雜音：政府關門、AI泡沫，甚至指出目前美國面臨就業的困境。
目前美國政府關門，許多官方數據都無法公布，我們僅能透過民間的數據來推測美國經濟的基本面，首先我們來看看美國政府關門是否出現轉機？
美國政府關門
美國政府在10/1關門，因為國會未能在財政年度開端前通過臨時支出法案，使聯邦資金中斷。目前已經停擺41天，寫下美國史上最長政府關門紀錄，關門的主要原因是，民主黨要求臨時預算包含延長平價醫療法保費補貼及撤回對聯邦醫療補助計畫的削減，但遭共和黨拒絕，使談判陷入僵局。民主黨也提出限制川普否決國會預算的行政權力。近期兩黨依然在努力協商，期望能盡快讓美國政府運作，根據 Polymarket 數據顯示，美國政府停擺在11/8~11結束機率為8%。 11/12~15結束機率為34%，11/16以後結束機率為 57%。下圖統計了美國政府停擺結束後SP500的漲幅，可以發現除了2018年表現不佳外，其餘的年份基本上在解除關門後，SP500皆迎來了不錯的漲幅，所以我們通常視美國政府關門為短期事件，只要時間不要拖得太長能盡快結束，並不影響美國基本面的改變。
那為什麼在2018年SP500表現並不出色，主要受美中貿易戰、美聯儲升息、地緣政治緊張及市場波動加劇影響。指數從年初的約2,674點高點，經歷上半年上漲後，下半年大幅修正，年底收於2,506.85點。
接下來我們來看兩份的就業數據：
ADP就業數據
ADP國家就業報告（ADP National Employment Report）是由ADP研究機構與史丹佛數位經濟實驗室合作發布的獨立勞動市場指標，基於超過2600萬美國私部門員工的匿名薪資資料：
- 就業變化：私部門就業增加42,000個工作崗位。這是自2025年7月以來首次正成長，但幅度遠低於今年上半年平均水平（約15萬），顯示勞動市場復甦放緩。相較9月減少29,000個崗位，此數據雖轉正，但仍低於市場預期（約10萬）。
- 薪資成長：年增率為4.5%，維持穩定但略低於前月（4.6%）。這反映供給需求平衡，工資壓力未明顯上升，有助緩解通脹擔憂。
- 就業類型細分：工作維持者（Job-stayers）：薪資年增4.5%，顯示內部調薪趨穩。工作轉換者（Job-changers）：薪資年增約6.8%，但轉職人數減少，反映求職意願降低。
此份就業數據的公佈緩解了部分衰退恐慌，VIX恐慌指數在發布後小幅回落，雖然此數據轉正，但成長幅度低於預期。
挑戰者就業報告
挑戰者就業報告是由Challenger, Gray & Christmas公司每月發布的私人勞動市場指標，追蹤美國企業公開宣布的裁員計劃（job cuts announcements），涵蓋產業、地區及原因分佈。
- 10月裁員宣布數：153,074個職位。這是10月以來最高紀錄，較9月的54,064個增加183%，較2024年同期增加175%，為22年來最差10月表現（自2003年）。
- 年內累計：1,099,500個職位，已超過2024年全年總和44%，為2020年疫情以來最高水平，顯示勞動市場壓力持續。
- 季節性招聘：企業宣布的季節性招聘計劃僅372,520個，為2012年追蹤以來最低，反映零售與消費相關產業謹慎。
- 裁員主因：
- 成本削減（cost-cutting）：主導因素，受貿易戰與利率高檔影響。
- 人工智慧（AI）採用：科技業轉型加速，取代部分職位。
- 「DOGE Impact」（政府效率部門相關政策影響）。
10月裁員主要集中在科技、零售與服務業，倉儲業意外領先。此份報告強化了市場對於衰退的擔憂，與ADP就業數據（10月僅增42,000）呼應，顯示勞動市場從上半年熱絡轉為冷卻。VIX恐慌指數發布後上漲，美股科技股延續賣壓。
兩份的就業數據報告揭指向了一個狀況：就業數據轉弱。這也使市場對於FOMC的降息預期來到66.5%，在今年12月應該還會降息一碼。
