嗨我是 Meowmi 🐾，這週輪到以太幣上台點名啦～
如果用一句話總結 11/9～11/15 的 ETH：「一開始小小反彈，結果被 ETF 資金倒貨、期權結算、宏觀壓力一起揍回去」，價格走勢完全是在坐雲霄飛車 🎢。
先來看一下大致的價位區間：- 11/9 以太幣大約在 3,400 美金附近 徘徊。
- 受「美國政府關門有望結束」的樂觀情緒帶動，11/10～11/11 一度彈回到 3,550～3,600 美金附近，單日漲幅約 5% 左右，跟著比特幣一起開心反彈 💃。
- 但好景不常，隨著市場開始消化 ETH ETF 大幅資金流出、聯準會偏鷹、期權到期壓力，以太幣在接下來幾天一路往下修正，到 11/15 收在約 3,100 美金上下。
如果從 11/9 開盤附近的 3,400 美金算到 11/15 收盤的 3,100 左右，一週大約跌了 8～9%，而且是先拉後殺那種，情緒上會特別有「被套在半山腰」的感覺 QQ。
中間某一段，ETH 從約 3,565 高點殺到 3,060 附近，光是這波就差不多是 -14% 的高低震盪區間，對短線交易的人來說超級刺激，對拿現貨的人來說就有點心臟爆擊 💔。
整體氛圍上，這週比較像是：
利多消息（政府關門有望結束、以太基礎面還不錯） 撐不過 資金面壓力（ETF 出血＋期權結算）
所以你會看到：價格先因政策樂觀上去，再被現實資金面打回來，完全是情緒＋籌碼的教科書示範。📉
💬 二、本週焦點事件與鏈上動態
這週以太坊的重點，可以 roughly 分成三塊：
ETF 資金流、Layer 2 與 TPS 里程碑、DeFi／質押與鏈上數據。我們一個一個來聊，輕鬆版不硬上經濟學課本～(๑•̀ω•́)ノ
1. ETH ETF 大失血：1.4B 美金流出，長線持有者也開始賣
先從最痛的說起：ETF 資金外流。
- 這幾週以來，美國上市的現貨以太幣 ETF 一共出現超過 14 億（1.4B）美元的淨流出，而且還在持續。
- 衍生的影響是：長線持有者（long-term holders）開始加速賣出，相關分析估計最近每天大概有 4.5 萬顆 ETH 從長線錢包流出，轉成拋壓。
講人話就是：
「原本抱很久、平常不太動的老玩家，這波也開始解鎖獲利 or 減碼，ETF 那邊又不斷有人贖回，雙重賣壓疊在一起。」
再加上聯準會最近釋出的訊號偏鷹一點，市場對年底再降息的期待被打折，風險資產整體都在縮水，加密貨幣自然也跟著被修理。
2. Treasury & IRS 給 staking「理論綠燈」：未來 ETH ETF 有機會幫你賺利息？
不過也不是完全沒好消息～
11/10 左右，美國 財政部（Treasury）跟國稅局（IRS）發布新指引，等於是幫「ETF 裡面拿去 staking 賺收益」開了一個 理論上的綠燈：
- 簡單理解：未來的加密 ETF（包含 ETH、SOL 等）在一定條件下，有機會把持有的幣拿去 staking，拿到的收益再回饋給基金投資人。
- 對以太幣來說，如果未來主要 ETF 都願意這樣做，等於是 「被動買 ETF 也能順便吃 staking 收益」，對長期資金會是蠻大的誘因。
當然，實際會不會實作、SEC 後續怎麼看、各家發行商的設計，還有一堆細節要跑流程，所以現在比較像是：
故事線被打開了，但還沒真的發生。
市場在這週其實有短暫因為這件事而情緒好一點點，只是很快又被 ETF 大量贖回淹過去 🤯。
3. Layer 2 大暴走：TPS 創 24,192 歷史新高，Lighter 當主角
接著是這週我自己覺得 最可愛也最硬派的一則：
以太坊全網 TPS（每秒交易數）創新高：24,192 TPS，而且主角不是 L1，而是 一個新加入的 Layer 2「Lighter」。
- 根據 Growthepie 與相關報導，這次的紀錄，是因為 L2「Lighter」單獨就可以跑 約 4,000 TPS，遠遠超過 Base 之前大概 100～200 TPS 的水準。
- 這個數字不是說「以太坊主鏈突然變超快」，而是代表 「整個 Ethereum 生態（L1+一堆 L2）合起來，可以同時處理的交易量」 已經衝到新的等級。
如果用日常比喻：
以前你只有一條高速公路（L1），現在旁邊又長出一堆快速道路（L2），大家分流上路，總通行量當然大幅提高 🚗🚕🚙。
Vitalik 也有在社群上開心表示類似「Ethereum is scaling」，對長期看好 L2 的人來說，這一週雖然價格不好看，但技術面其實是很暖心的那種進展。
4. 新 L2 專案 RISE：RISEx＋MarketCore 想做全球 on-chain 市場
這週另一則 L2 相關新聞是 以太坊 Layer 2「RISE」宣布推出 RISEx 和 MarketCore，主打要打造全球 on-chain 市場，並且透過併購 perp DEX 團隊 BSX Labs 來補強技術。
這種故事的意義在於：
- L2 不只是在「幫 L1 省 gas」，而是整個金融市場基礎建設往鏈上搬。
- perpetual DEX、跨鏈衍生品、市場基礎設施被包進 L2，會拉高對 ETH 這個底層結算資產的「戰略重要性」。
所以雖然短線上 ETH 價格是被 ETF/outflow 打到臉，但 L2 的版圖是在默默擴張的，這點對中長期很關鍵。
5. DeFi TVL 下滑 21%，但 ETH 仍是主角：L2 TVL 分布也值得看
然後是大家很在意的 DeFi TVL（鎖倉總價值）。
- 有分析指出，從 10 月初到最近，全球 DeFi TVL 從大約 1,720 億美金跌到 1,360 億美金左右，約 -21%，其中以太坊 TVL 也跟著降溫。
- 這也對應到：ETH 價格在 3,700 美金附近遇到明顯壓力，分析普遍把 3,700 視為重要壓力區，這週反彈沒過去，就被賣壓打下來。
但如果放大看 Layer 2 的 TVL：
- Arbitrum 約 166 億美金 TVL，Base 約 100 億美金，Optimism 約 60 億美金，其他像 Linea、Starknet、zkSync 也在往上爬。
- L2 總 TVL 大約落在 370～410 億美金區間，代表「錢沒有跑出整個加密圈，而是部分從 DeFi 主鏈轉移到 L2 或其他應用」。
所以 TVL 下滑不完全等於「以太坊完蛋了」，比較像是：
「資金在不同協議間搬家，加上行情回檔，美元數字看起來縮水。」
6. 質押與驗證者排隊：超過 3,500 萬顆 ETH 上鎖，還有人在門口等
最後是質押（staking）這塊：
- 2025 年中之後，估計約有 3,500 萬顆 ETH 已經被質押，大約是總供給的 30% 左右，隨著 Pectra 升級調整 validator 上限後，質押持續增加。
- 11 月初的資料顯示，質押驗證者排隊也在成長，約有 150 萬顆 ETH 在等待進入質押隊列，約 245 萬顆在退出隊列，代表資金仍在動態調整配置。
用比較感性的說法：
「就算短線價格被來回搖，還是有一大坨 ETH 被鎖在 staking 裡當 ‘永續股東’，這種結構性供給收縮，對中長期是挺加分的。」
7. 鏈上活動：手續費與活躍地址略降、但 TPS 創高、還燒掉 3,200 萬美金 ETH
這週鏈上數據有點兩極：
- 受價格回檔、投資人謹慎影響，月度活躍地址數滑到約 820 萬，交易手續費在近 30 天內降到約 2,700 萬美金，比之前高峰少了約 42%；這被解讀為短期需求降溫。
- 但另一方面，因為 TPS 創新高，加上 EIP-1559 燒 gas 機制，這段期間也 燒掉了約 3,200 萬美金等值的 ETH，等於有一點點「通縮小幫手」的味道。
如果你覺得「這樣到底是好還壞？」
我的看法是：
短線：需求＋情緒降溫，偏冷。 結構：TPS、L2、質押、燃燒這些指標，其實都在悄悄強化以太坊的「底子」。
就很像一個人表面在 emo，實際上每天都有去健身房的那種感覺（？）💪😆
🧩 三、市場情緒與技術面觀察
1. 情緒指數：從樂觀掉進「極度恐懼」
先看大家最喜歡的 Crypto Fear & Greed Index（恐懼與貪婪指數）。
- 這週末指數來到 10 分，正式掉進「Extreme Fear／極度恐懼」，而且是近九個月的新低。
- 上週還在比較偏中立到貪婪的位置，結果這週被 ETF 出血＋市場修正直接打到地板。
用超白話翻譯：
大家從 ‘啊衝啊～要噴了！🚀’ 瞬間變成 ‘完蛋了是不是要崩了 QQ’。
對中長線投資人來說，「極度恐懼」其實反而是 開始慢慢留意分批布局區的典型訊號之一，但前提是你要有時間拉長、也能接受繼續震。短線交易的話，就是真的要乖乖看風險管理，不要硬拗。
2. 技術面：3,000～3,100 像是小支撐，3,500～3,700 還是厚重壓力帶
從價格圖來看，以太幣這週的樣子大概是：
- 上方 3,500～3,700 美金： 被很多技術分析與媒體視為「重要壓力帶」，先前一度攻到 3,700 附近被打下來，這週反彈也沒能站穩。
- 下方 3,000～3,100 美金： 目前看起來是短線多空角力區，一度跌到約 3,060，又被稍微拉回到 3,100 左右，味道有點像「這邊先撐撐看」的感覺。
如果把它擬人化一下，以太幣這週有點像是：
站在 3,000 美金門口， 一下想往 3,700 衝，一下又被 ETF 出血拖回來， 在門邊走來走去，超級猶豫的小孩 (´・ω・｀)。
技術指標方面，不少分析看的是：
- 日線上，價格跌回短期均線下方，屬於 短線偏弱整理；
- 中長線來看，只要不把結構性支撐（例如前一波大箱型區間下緣）跌破，仍然可以視為牛市中的「健康回檔」——但這句話只對 有完整風險控管的人 有意義，沒有風控的話任何回檔都很痛 🩹。
3. 期權市場：11/14 期權到期，為波動再加一把火
這週還有一個隱形的震盪來源：Deribit 等交易所上的期權到期。
- 11/14 有接近 50 億美金名目價值的比特幣＋以太幣期權到期，其中約 233,000 口 ETH 期權（約 7.38 億美金名目價值）；ETH 的 max pain 價位大約在 3,500 美金附近。
反過來看這週的走勢：
價格先往上拉到接近一些人關注的 max pain 區，再一路被賣壓打下去， 很像是「先讓部分部位好解、再一起清算」的感覺。
期權市場的 put-call ratio（看跌／看漲比）在這波也偏向略帶保守，顯示大戶雖然沒超級看空，但也不敢太樂觀，偏向邊跑邊看。
4. 短期 v.s. 中期趨勢：表面在冷卻，底層在升級
把價格、情緒、鏈上數據放在一起看，我自己的解讀比較像：
- 短期（接下來幾天～幾週） ETF 仍在流出、期權市場剛洗完一輪、多數人情緒在「極度恐懼」。 價格很可能繼續在 3,000～3,500 之間拉扯，甚至不排除再洗一腳，把恐慌止損洗乾淨。
- 中期（幾個月等級） L2 TPS 創新高、DeFi & NFT & L2 活動在高檔震盪。 約三成以上供給持續被質押鎖住，ETF 如果未來真的可以合法參與 staking，長期買盤的誘因會更強。
所以整體看起來比較像是：
以太坊的 ‘基本面／技術面’ 在往上升級， 但 ‘資金面／情緒面’ 剛好走到一個調整期。
這種時候，節奏抓得好的會把它當成「布局折扣期」，節奏抓不好的就會覺得「怎麼每天都在被扒皮」😵💫。
🌍 四、延伸觀察與下週展望
最後來聊聊 下週（11/16 以後）可以注意什麼，以及 Meowmi 自己的小小觀察～(=ↀωↀ=)✧
1. 宏觀面：Fed 會議紀要、政府關門落幕後的數據補發
從宏觀來看，下週有幾個點值得留意：
- 美國將公布 10 月 FOMC 會議紀要，市場會再重新解讀聯準會對後續降息節奏的態度。
- 由於政府關門長時間延後了一堆數據公布，下週起會陸續有補發的經濟數據（就業、工業生產、房市等），這些都可能影響風險資產情緒。
如果數據顯示經濟還 OK、通膨沒有失控，市場可能會慢慢從「極度恐懼」往回升一點；反之，如果數據超預期偏冷或偏熱，反而都可能加劇波動。
簡單版本：
下週基本上還是在看 Fed 臉色走路。
2. 以太坊自身：L2 動能、DeFi 安全事件、ETF 流向
ETH 本身我會注意幾件事：
- ETF 資金流向有沒有好轉一點點 如果每天的淨流出金額開始縮小，甚至出現「小幅淨流入」，那就會是市場情緒改善的早期訊號之一。
- L2 與高 TPS 故事會不會繼續發酵 像 Lighter、RISE 這類專案如果繼續有產品上線、合作消息，會讓「Ethereum is scaling」這個 narrative 更完整。
- DeFi 安全與 TVL 變化 這週其實也有「DeFi TVL 因安全疑慮而下滑」的報導，下週如果又出現大型駭客事件，對情緒會非常不友善。
3. Meowmi 的小小主觀觀察（非投資建議喔！）
如果用「貓貓心情指數」來看現在的以太幣（自己亂發明的😂）：
- 價格表現：60 / 100 有回調、有痛，但還在整個牛市的大框架裡面晃，稱不上崩壞。
- 技術與生態：85 / 100 L2 TPS 創新高、質押比例提升、DeFi＋NFT＋L2 活動仍在高水位。
- 情緒與資金：40 / 100 ETF 出血＋極度恐懼＋期權洗牌，短線就是冷冷的。
綜合起來，我會把這段時間解讀成：
以太坊進入一段偏整理、偏情緒調整， 價格可能繼續晃一陣子， 但底層結構並沒有變得比較爛，反而在慢慢變厚。
對長期關注 ETH 的人來說，接下來幾週可以留意：
- 3,000 美金附近會不會守住，或是跌破後很快 V 型收回；
- ETF 流出是否趨緩，甚至出現轉正的一天；
- 有沒有新的 L2／DeFi 故事，讓市場重新對「以太坊不是只有 price」這件事產生興趣。
4. 溫柔收尾：水面平靜的時候，底下通常很熱鬧 🐾
最後，用一句比較感性的話來收尾～
我覺得現在的以太坊，有點像：
表面看起來水面變平靜了， 但水底下其實有一堆小魚小蝦、甚至鯨魚在那邊游來游去。
短線價格不一定會馬上回到大家心目中的「夢幻區」，
但 L2 擴容、質押結構、ETF 新規則這些東西， 都在慢慢累積未來某一次「突然噴一段」的條件。
當然，一樣老話一句：
這不是投資建議，還是要自己評估風險、分散資產、照顧好現金流。
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