為什麼現在連巷口阿姨都在問「存債感」？
各位台灣的鄉親父老、股市裡的少年股神、還有那些在幣圈被割過幾輪、心還在淌血的韭菜們，大家好。如果你最近打開手機，滑個 Threads 或 Facebook，發現連隔壁賣雞排的阿姨、或是那個平常只會推銷儲蓄險的保險業務員，突然都變成華爾街分析師，開口閉口都是「美債殖利率」、「存續期間」、「降息循環」，那你沒感覺錯，現在就是一個全球資金正在屏息以待、準備進行一場世紀大遷徙的歷史轉折點。
這不是演習，這是資本市場的「諾曼第登陸」。過去兩年，因為美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）拿著那根「升息大棒」狂敲猛打，把利率從接近 0% 一路幹到 5% 以上，導致債券價格跌得比比特幣還慘，很多把債券當定存買的保守型投資人，帳面上都是一片「青青草原」，甚至虧損幅度高達 40%-50%（看看那些買長天期公債的勇者們）。但現在，風向變了。
市場預期降息，就像是新光三越週年慶前的預告，大家都知道要打折了（資金成本變低），所以資產價格（債券、股票、黃金、甚至加密貨幣）理論上要漲。但理論歸理論，現實往往很骨感。你以為買了債券就是「送分題」？殊不知，如果你不搞懂「直投債」跟「債券 ETF」的稅務陷阱，或者不明白「投資等級」跟「非投資等級（俗稱垃圾債）」在經濟衰退時的本質區別，你可能只是從一個坑跳進另一個坑。今天筆記將試著用最接地氣且詳盡到讓你懷疑人生的華爾街數據分析，幫你把這些資產的底褲都扒開來看。我們會從最硬核的債券定價原理講起，一路殺到比特幣的數位黃金敘事，最後做個1 年的市場預測。這筆記不是拿來給你催眠的，是拿來保命跟賺錢的。坐穩了，我們發車。
債券定價的「蹺蹺板」原理 : 為什麼降息債券會漲？
在進入那些讓人眼花撩亂的 ETF 代號（什麼 00679B、00687B、TLT）之前，我們得先上一堂物理課。別怕，這裡沒有微積分，只有小時候公園裡的「蹺蹺板」。很多小白問：「為什麼降息，債券價格會漲？」這是一個直覺上非常反人性的問題。一般人覺得利息變少不是壞事嗎？為什麼東西反而變貴了？
蹺蹺板效應：利率與價格的愛恨情仇
讓我們用一個最簡單的台式比喻。想像一下，你手上有這張「舊債券」，面額 100 元，每年給你 5% 的利息（也就是每年領 5 元）。這張債券是你去年買的，當時銀行定存利率也是 5%，所以這張債券很合理。
現在，聯準會宣布降息，市場上的資金變便宜了。新發行的「新債券」，因為大環境利率變低，面額 100 元只能給 3% 的利息（也就是每年只領 3 元）。
這時候，你手上的「舊債券」瞬間變成了市場上的香餑餑、林志玲等級的搶手貨。為什麼？因為它每年給 5 元啊！比現在新出的廢柴債券多領 2 元！市場上的聰明人（或者說貪婪的資本家）就會想：「欸，少年欸，我有沒有辦法買你那張舊的？」
你會說：「可以啊，但我又不傻。這張每年多領 2 元，你要買的話，不能只給我 100 元，你要加錢。」
於是，經過精密的數學計算，買家願意用高於 100 元的價格（比如 105 元或 110 元）來買你的舊債券。這就是債券價格上漲 。
反之，如果升息，市場新債券給 7%，你那張 5% 的舊債券就是垃圾，就是沒人要的剩菜。你想賣？那你得打折賣（比如賣 90 元），補貼買家少領的利息，才有人肯接盤。這就是債券價格下跌。
所以，口訣只有一句，請刻在你的腦海裡：利率與債券價格成反比3。這就像是蹺蹺板，一頭（利率）下去，另一頭（價格）就上來。
存續期間（Duration）：槓桿的放大鏡
懂了蹺蹺板，你只是幼幼班。真正決定你這次降息能賺多少（或升息賠多少）的，是這根蹺蹺板的「長度」。這在金融學上有個專有名詞，叫做「存續期間（Duration）」。
如果你買的是「短債」（例如 3 個月、1 年期的國庫券），就像是一根很短的蹺蹺板。那個胖子（利率變動）坐上去，另一端翹起來的高度非常有限。這種債券風險低，波動小，適合放你的保命錢、買菜錢，或者那是你準備明年要結婚的聘金，絕對不能賠的那種 。
但如果你買的是「長債」（例如 20 年期、30 年期公債），這就是一根超級長的蹺蹺板。支點在最遠端。利率只要稍微動一點點（例如降息 1%），另一端（價格）就會像坐雲霄飛車一樣飛上天。
- 數據說話： 一般來說，存續期間為 15 年的債券，如果利率下降 1%，價格大約會上漲 15%。如果利率下降 2%，價格就漲 30%。這就是為什麼大家都在搶「長天期美債 ETF」（如 TLT 或台股的 00679B）的原因。大家賭的不是那每年 4% 的利息，大家賭的是那個資本利得（價差）。
但別忘了，槓桿是雙面刃。如果通膨死灰復燃，聯準會突然說「不降了，我要升息」，長債跌起來也是會讓你懷疑人生的。2022 年就是最好的例子，長債跌幅一度超過 40%，比很多股票還慘。
凸性（Convexity）：漲多跌少的魔法
這裡講個進階觀念，能讓你出去跟別人吹牛逼。債券的價格曲線不是直線，是彎的。這叫做「凸性」。
簡單說，對於長天期債券，當利率下跌時，價格上漲的幅度，會大於利率上漲同樣幅度時價格下跌的幅度。
例如：
- 利率降 1%，價格漲 17%。
- 利率升 1%，價格跌 14%。
這中間的 3% 差距，就是「凸性」送給你的禮物。這對做多債券的人來說是一個天然的保護傘（Positive Convexity）。所以，在降息循環初期，長債具有「漲多跌少」的數學優勢。這也是為什麼機構法人在賭轉折點時，特別喜歡用長債來佈局。
直投債 vs. 債券ETF : 台灣投資人的終極難題與稅務迷宮
好了，原理懂了。接下來是實戰題，也是台灣各大論壇（PTT、Dcard、Mobile01）吵翻天的議題：到底要透過複委託「直接買一張債券（直投債）」？還是買「債券 ETF（如 00679B、TLT）」？
這不是選珍珠奶茶要全糖還是半糖的問題，這關乎到你的稅金、現金流和資金靈活度。我們來個深度剖析。
直投債（Individual Bonds）：鎖利的神主牌
定義： 你直接透過券商（複委託）或銀行，買入一張由美國政府（U.S. Treasury）或蘋果公司（Apple Inc.）發行的債券。你就是債主。
優點：
- 保本鎖利（Hold to Maturity）： 這是最大的神主牌。只要發行者（例如美國政府）不倒閉，你持有到期日（Maturity），你一定拿回面額（通常是 100 美元）+ 所有的利息 7。中間價格怎麼跌，只要你不賣，都是浮雲。這對於心臟不好的退休族來說，是無價的心理優勢。
- 現金流確定： 你確切知道每年幾月幾號會領到多少錢，適合規劃退休生活費。
缺點：
- 門檻高： 雖然現在有些券商把門檻降到 1 萬美元甚至更低，但好的公司債往往需要更高的資金（例如 10 萬美元）。
- 流動性差： 你想賣的時候，報價可能會被券商吃豆腐（買賣價差大）。不像 ETF 一秒鐘就能成交。
- 再投資風險： 債券到期後，拿回來的本金如果遇到低利率環境，你不知道該投去哪，只能買低利率的新債。
債券ETF（Bond ETFs）：永不退場的交易員
定義： 像 00679B（元大美債20年）、00687B（國泰20年美債）、TLT（iShares 20年期以上美國公債 ETF）。它們是一籃子債券的集合體。
運作邏輯： 它們像是一個永遠不會停止的傳送帶。ETF 經理人會買入 20 年期的債券，過了一年，這張債券變成 19 年期了，不符合「20 年以上」的規定，經理人就會把它賣掉，再去買一張新的 20 年期債券。這叫做「維持恆定存續期間（Constant Maturity）」。
優點：
- 門檻極低： 幾千塊台幣就能買，跟買股票一樣方便，還可以買零股。
- 流動性極佳： 隨時可以賣，不用看銀行臉色，不用擔心買賣價差過大（除非遇到流動性危機）。
- 自動換倉（Laddering/Rolling）： 你不用自己去挑債券，經理人幫你搞定。這意味著你永遠持有「長債」，如果利率長期走低，你會一直享受資本利得。
缺點：
- 沒有「到期還本」這件事： 因為它一直在換倉，如果利率一直升，你的淨值就會一直跌，永遠等不到「回到面額」的那一天。如果你在 2020 年買了 TLT，到現在可能還虧 40%，而且你不能說「我要持有到期拿回本金」，因為 ETF 沒有到期日。
- 溢價風險（Premium Risk）： 這是台灣特產。當散戶瘋狂搶進某檔 ETF（例如 00679B）時，市價會遠高於淨值。例如你用 31 元買了一個淨值只有 30 元的東西，現買現虧 3%。這在 2023-2024 年發生過無數次，外資最喜歡這時候「倒貨」給台灣散戶套利。
匯率風險：隱形的資產殺手
這是台灣投資人最容易忽略的痛點。
- 邏輯： 美國降息通常會導致美元走弱。而台灣如果是被動跟進或不降息，台幣相對會升值。
- 慘案預演： 假設你買美債賺了 17% 的價差。 但同時，因為美元大跌，台幣從 32.5 元升值到 29.5 元（升值約 10%）。 你的實際獲利（台幣計價） = 17% (價差) - 10% (匯損) = 只剩 7%。
- 怎麼避險？
- 直投債/美股 ETF (TLT)： 你直接持有美元資產，匯損你是躲不掉的。除非你自己去期貨市場空美元。
- 台股債券 ETF (00679B 等)： 雖然是用台幣買，但底層資產還是美元債。絕大多數台股債券 ETF 是「不避險」的，所以淨值一樣會隨著台幣升值而縮水。這點一定要注意！不要以為用台幣買就沒匯差。
稅務大戰：台灣人的痛點（750萬 vs. 分離課稅）
這部分最重要，請拿出螢光筆畫五顆星。台灣人投資這兩種工具，稅務待遇天差地遠。不懂稅，賺的都被政府收割了。
A. 海外所得（直投債 / 美股代號 ETF 如 TLT）
- 適用規則： 最低稅負制（Alternative Minimum Tax, AMT）。
- 免稅額度： 全戶海外所得 < 100 萬台幣，免申報。如果超過 100 萬，需計入基本所得額。
- 大戶門檻： 基本所得額（含海外所得、保險給付、綜合所得淨額等） < 750 萬台幣，免繳稅。
- 美國預扣稅（WHT）：直投債（公債）： 美國公債利息對外國人免稅。這是直投公債最大的優勢！你領到的利息是實打實的。美股 ETF（TLT）： 配息會被美國政府預扣 30% 的稅。雖然可以申請退稅（因為配息來源是公債利息），但流程極其繁瑣，通常一般人就當作丟水溝了 。
- 結論： 對於資產在 3000 萬台幣以下的中產階級，且不想被美國扣 30% 的人，直投美國公債是稅務最優解。
B. 國內投信發行的債券 ETF（如 00679B、00937B）
- 適用規則： 這些 ETF 雖然買的是外國債，但因為是台灣投信發行的，配息來源如果是海外債息，屬於「海外所得」，同樣適用 750 萬免稅額。
- 證交稅紅利： 目前台灣政府為了推廣債券 ETF，停徵證券交易稅（原本要 0.1%）直到 2026 年底。這是一個巨大的政策紅利，讓你進出成本極低 。
- 配息稅務： 由於 ETF 是基金結構，雖然它收到美國債息時可能會有稅務成本，但通常基金規模大，有稅務優化，且反映在淨值中。投資人拿到手的配息，就是海外所得。
- 關鍵差異： 比起買 TLT 被硬扣 30%，買 00679B 的隱形成本較低（雖然內扣費用比 TLT 高），且方便性大勝。
綜合比較表：一張表看懂怎麼選
小結： 如果你是小資族，想賺降息價差，買台股債券 ETF（注意溢價）最方便。如果你是大戶，想安穩領息不看盤，直投債是唯一解。
債券家族大亂鬥 — 短中長、金融、投等、非投等
債券不是只有一種。就像男人有渣男暖男，債券也有分保命的跟要命的。在降息循環中，它們的表現會截然不同。
美國公債（Treasuries）：全球資產的定海神針
這是美國政府發的債，除非美國被外星人攻佔或是發生內戰，否則被視為「無風險資產」。
- 短債（1-3 年）： 代號如 SHY、00719B。現在殖利率還是很高（因為殖利率倒掛），適合當作「超級現金」。降息開始後，它的殖利率會掉最快（跟著 Fed 基準利率走），價格會漲一點點，但別指望它能讓你發財。它是拿來「停泊資金」用的。
- 長債（20 年+）： 代號如 TLT、00679B。這是這波的主角。對利率最敏感。劇本一（軟著陸）： Fed 慢慢降息，長債慢慢漲，賺利息又賺價差。劇本二（硬著陸/衰退）： 股市崩盤，資金恐慌逃竄，全部湧入長債避險，長債價格暴漲（2008 年、2020 年劇本）。劇本三（再通膨）： 通膨死灰復燃，長債會被血洗。所以，買長債其實是在賭「經濟會變差」或者「通膨會被控制住」。
投資等級債（Investment Grade, IG）：中庸之道還是雞肋？
- 定義： 信用評等在 BBB- 以上的公司債。例如微軟、蘋果、嬌生、台積電發的債。
- 代號： LQD, 00720B, 00725B, 00937B。
- 邏輯： 這些公司倒閉機率極低。殖利率通常比公債高個 1% - 1.5%（信用利差）。
- 優勢： 在經濟「軟著陸」時，表現通常比公債好。因為經濟好，公司賺錢，大家不擔心違約，利差會收斂，價格上漲。
- 劣勢： 存續期間通常比公債短，爆發力不如長天期公債。而且如果真的發生大衰退，雖然它們不會倒，但流動性會比公債差 。
非投資等級債（High Yield / Junk Bonds）：披著債皮的股票
- 定義： 信用評等 BB+ 以下。以前叫「高收益債」，後來怕誤導散戶，被金管會正名為「非投資等級債」。俗稱「垃圾債」。
- 代號： HYG, JNK, 00712 (抵押權型), 00953B。
- 邏輯： 借錢給體質差、負債比高、甚至快倒閉的公司（例如一些頁岩油公司、體質差的科技新創）。為了借到錢，它們必須給出很高的利息（例如 8%~10%）。
- 真相： 千萬別把它當債券看！它的走勢跟股市連動性高達 0.7 以上。降息 + 經濟好： 垃圾債會漲得跟股票一樣兇，因為公司不會倒了。降息 + 經濟崩盤： 垃圾債會跌得跟股票一樣慘，違約率飆升，完全沒有「避險」功能。2008 年垃圾債跌幅跟股票差不多 。
- 台式觀點： 台灣人超愛買這類產品（因為配息高），但請記住，它是「加上了配息保護墊的股票」。如果你看空經濟，絕對不能買垃圾債。
金融債與 AT1（CoCo Bonds）：富貴險中求還是自殺突擊隊？
- 代號： 許多銀行發行的次順位債。台灣有很多檔金融債 ETF（如 00933B）。
- 慘痛教訓（瑞信事件）： 還記得 2023 年瑞士信貸（Credit Suisse）倒閉被瑞銀收購時發生的事嗎？當時瑞信發行的 AT1 債券（Additional Tier 1，額外一級資本債），總價值 170 億美元，被瑞士監管機構直接歸零。是的，你沒看錯，股票股東還拿回了一點點渣，債券持有人直接變空氣。
- 機制： AT1 是為了銀行資本適足率設計的（CoCo Bonds, Contingent Convertible Bonds）。當銀行虧損到一定程度（觸發 Trigger），這類債券會強制轉換成股票，或者直接註銷（Write-down），以吸收虧損，保護存戶。也就是說，買這種債的人，是在幫銀行「擋子彈」的。
- 風險提示： 一般散戶如果要買金融債 ETF，請務必看清楚它持有的是「主順位債（Senior Bonds）」還是包含 AT1。台灣目前掛牌的金融債 ETF 大多是以主順位為主，相對安全。但如果是自己在海外買單一銀行的 CoCo Bond，那真的是在賭命 。
資產關聯邏輯 — 股票、黃金、比特幣的三角戀
降息不只影響債券，它是全資產類別的催化劑。資金像水，水龍頭一開（降息），水會流向哪裡？
股票（Stocks）：降息真的是利多嗎？
- 歷史數據打臉： 很多人以為「降息 = 資金寬鬆 = 股市漲」。錯！大錯特錯！2000 年網路泡沫： Fed 開始降息，股市繼續崩，直到跌了 50%。2008 年金融海嘯： Fed 降息降到 0，股市還是腰斬。為什麼？ 因為通常 Fed 開始降息，是因為「經濟出事了」（Recessionary Cut）。經濟衰退導致企業獲利衰退，這時候降息也救不了股價。
- 預防性降息（Insurance Cut）： 這是多頭最期待的劇本。像 1995 年或 2019 年，經濟沒事，Fed 只是稍微降息預防一下。這種情況下，股市會噴出，從此過著幸福快樂的日子。
- 現況： 目前市場賭的是「軟著陸」（Soft Landing），所以美股還在歷史高點。但如果未來數據顯示失業率飆升（薩姆規則觸發），股市會先殺一波，這時候債券才能發揮對沖作用 。
黃金（Gold）：法幣毀滅的對沖與央行買盤
- 傳統邏輯： 黃金跟「實質利率」（名目利率 - 通膨率）成反比。降息 = 名目利率下降 = 持有黃金的機會成本降低（因為黃金不生利息）。所以降息對黃金是利多。
- 新變數（地緣政治）： 這次不一樣。即便利率還在 5% 高檔，黃金就已經創歷史新高了。為什麼？因為央行在買。中國、俄羅斯、波蘭等央行，為了「去美元化」和避險，不計代價狂買黃金。這形成了一個強大的地板支撐。
- 機構預測： 高盛（Goldman Sachs）與花旗（Citi）都喊出 2025-2026 年黃金上看 3,000 甚至 5,000 美元。這是對美元信用體系的不信任票。
- 結論： 降息是黃金的助燃劑，但地緣政治混亂和各國央行囤貨，才是把金價推向外太空的底層燃料。
比特幣（Bitcoin）：數位黃金還是高倍率科技股？
- 身分認同危機： 比特幣有時候跟納斯達克（科技股）走，有時候跟黃金走。風險資產模式： 當市場流動性好，它像是一個 3 倍槓桿的科技股（QQQ）。避險資產模式： 當銀行倒閉（如 2023 年矽谷銀行 SVB 事件），比特幣反而暴漲，展現「抗銀行風險」的屬性。
- 流動性敏感度： 加密貨幣對「全球貨幣供給量（M2）」最敏感。降息 = 美元變多 = 幣圈暴漲。
- ETF 時代： 隨著比特幣現貨 ETF（IBIT, FBTC）通過，華爾街機構資金正式入場。渣打銀行（Standard Chartered）和 VanEck 預測 2026 年比特幣可能達到 20 萬美元。為什麼？因為比特幣剛經歷「減半（Halving）」，供給變少，如果降息帶來需求變大，價格只有一條路：向上 。
- 風險： 比特幣的波動率是股票的 3-5 倍。降息初期如果伴隨股市崩盤（流動性危機），比特幣通常會先被當作提款機（先跌），然後才隨著央行印鈔救市而反彈。
未來趨勢與投資勝率預測 (1M/3M/6M/1Y)
這裡我們要當個算命師，綜合各大投行（Goldman Sachs, RBC, Schwab）的觀點，給你一個時間軸的劇本, 僅供參考不一定準。
預測前提：基準情境 (Base Case)
- 劇本： 經濟軟著陸。GDP 成長放緩但無深度衰退，通膨緩慢回到 2.5% 左右，失業率微升但不失控。
- 動作： Fed 採取「預防性降息」，2025 年底前降息 1-2 碼，2026 年持續緩慢降息至 3%-3.5% 左右 。
未來 1 個月：波動與拉鋸 (The Chop)
- 市場情緒： "Buy the Rumor, Sell the News"（買謠言，賣事實）。市場已經提前定價了降息預期（10 年債殖利率已跌破 4.1%）。當 Fed 正式宣布降息時，可能會出現獲利了結的賣壓，導致債券價格短暫回檔或利多不漲。
- 趨勢： 債券高檔盤整，黃金高檔震盪，美股可能因財報季結束而轉弱。
- 投資勝率： 短債 > 長債 > 股票。
- 策略： 不要追高。如果有拉回，是給還沒上車的人最後的機會。
未來 3 個月：確立趨勢 (The Trend Set)
- 關鍵點： 觀察就業數據。如果失業率突破 4.5%（薩姆規則臨界點），市場會恐慌，賭注聯準會「加速降息」。這時候長債（TLT/00679B）會正式開啟大牛市。
- 資產表現： 美元指數（DXY）開始跌破 100。比特幣和黃金隨著美元走弱而開始新一輪上攻。
- 投資勝率： 長債 (70%) > 黃金 (65%) > 股票 (50%)。
未來 6 個月：分歧點 — 軟著陸還是硬著陸？ (The Fork in the Road)
- 這是風險最高的時候。 降息的效果有「滯後性」（Lag Effect），通常要 12-18 個月才傳導到實體經濟。
情境 A（軟著陸，機率 60%）： 經濟回穩，股債雙漲（Goldilocks Economy）。這時候非投資等級債（垃圾債） 和 股市 表現最好。
情境 B（硬著陸，機率 40%）： 企業獲利衰退，股市崩盤（-20%），垃圾債崩盤，公債 暴漲，黃金 暴漲。 - 策略： 此時應持有「槓鈴策略」（Barbell Strategy）：一邊是超安全的公債（防守），一邊是高成長的科技股/比特幣（進攻），避開中間平庸的資產。
未來 1 年 (2026 展望)：新常態 (The New Normal)
- 預測： 聯準會利率降至 3.25%-3.5% 區間，不再回到 0 利率時代。
- 債券： 資本利得空間吃完，轉為純領息模式。這時候長債的吸引力下降，資金會開始找尋更高報酬的標的。
- 黃金/比特幣： 如果美國為了救經濟又開始印鈔（QE），或者地緣政治惡化，這兩者會成為最大贏家。機構預測黃金目標價 $3,000 - $4,500，比特幣挑戰 $150,000 32。
- 總結： 2026 年可能是「實物資產」（黃金、比特幣、房地產）跑贏「金融紙資產」（股票、債券）的一年，因為市場開始擔心美國債務失控與二次通膨。
時間軸市場關鍵字推薦資產 (勝率預測)避開資產邏輯1 個月利多出盡、震盪短債 (80%)、現金追高科技股降息落地，短期修正風險，保留現金彈性。3 個月降息循環啟動長債 (75%)、黃金 (70%)美元現金利率下降趨勢確立，資金湧入長存續期資產。6 個月經濟體檢 (軟/硬)投資等級債 (IG) (70%)非投資等級債 (垃圾債)經濟放緩風險增加，信用利差可能擴大，品質為王。1 年再通膨/新常態比特幣 (65%)、黃金 (80%)長期公債 (若通膨回升)貨幣寬鬆後遺症出現，抗通膨與稀缺資產受惠。
給台灣投資人的實戰建議 : 拒絕當韭菜
不要只看殖利率，要看「總報酬」
很多台灣阿姨看到垃圾債（非投資等級債）給 8% 就衝進去，結果本金賠 10%，還沾沾自喜說有領到息。這是典型的「賺了利息賠了價差」。在降息循環初期，公債（Treasury） 和 投資等級債（IG） 的資本利得潛力（價差）往往優於垃圾債的領息優勢。因為垃圾債在經濟放緩時，違約風險會上升，利差擴大會導致價格下跌。
善用「溢價」監測 , 別幫外資抬轎
買台股債券 ETF（如 00679B）時，拜託先上投信官網或「基本市況報導網站」看「即時淨值」。如果溢價超過 1%（例如淨值 29 元，市價 29.5 元），先忍手，不要去幫別人抬轎。外資最喜歡在溢價時，透過初級市場申購便宜的 ETF，然後在二級市場倒貨給台灣散戶套利。不要當那個最後一棒的傻瓜 。
槓鈴配置法 (Barbell Strategy)
不要 All-in 債券，也不要 All-in 股票。一個健康的降息組合建議：
- 40% 投資等級債/公債： 領息 + 賺價差 + 保命。這是你的基石。
- 40% 成長型股票（美股七雄/台積電）： 享受流動性行情。如果軟著陸，這塊會賺最多。
- 10% 黃金/比特幣： 對抗美元貶值與地緣政治的「末日保險」。
- 10% 現金： 等待崩盤時撿屍，或者應付生活急用。
稅務精算 , 只有大戶才懂的秘密
如果是大戶（資產 3000 萬以上），請找會計師算一下海外所得稅。
- 如果你的海外所得會超過 750 萬（基本所得額），那直投美國公債（利息免稅）絕對比買 TLT 或台股債券 ETF 划算。
- 如果你是普通上班族，買台股債券 ETF 或美股 ETF 差異不大，方便就好。但記得，買美股 ETF（TLT）要考量換匯成本。如果台幣因為美元降息而升值（從 32 升到 30），你美債賺的 10% 價差，會被匯損吃掉 6%，最後白忙一場。這時候買台股發行的「台幣計價」美債 ETF（如 00679B），雖然也會反映匯率，但至少省去你自己換匯的麻煩。
結論：歷史不會重演，但總會押韻
這次的降息循環，跟 2008 年（金融海嘯）或 2020 年（疫情）不同。那兩次是「救命式降息」，利率直接歸零。這次是「預防式降息」，利率可能只會降到 3% 左右。
這意味著，不要期待債券能像過去那樣翻倍，也不要期待隨便買隨便賺。通膨還沒完全死透，美國赤字又創天價，長債殖利率很難回到 1% 這種超低水準。所以，把債券當作投資組合的「避震器」和「穩定器」，而不是致富的彩券。
至於比特幣和黃金，它們是這個瘋狂印鈔時代的「諾亞方舟」。不管你信不信，配置一點點，或許能在下一次金融風暴中，讓你笑著看別人哭。
最後，投資市場唯一的真理是：本多終勝，氣長者王。祝各位在降息的大浪中，都能衝到浪頭，而不是被拍在沙灘上。
