追蹤報告：更新觀點與變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change): 從「確認爆發週期」轉向「動能確信與評價重估」。
- 2025/11/02 觀點：當時股價 $995，我們強調 Q3 財報證實了 AI 帶來的結構性獲利質變，市場低估了非線性成長的爆發力。
- 2026/01/17 現況： 股價已上漲至 $1,125 (+13%)，驗證了前次觀點。隨著 2025 全年營收創歷史新高 (+31.8%)，且 AI 營收佔比穩站 34%，我們認為市場焦點已從「懷疑成長持續性」轉向「尋找評價天花板」。
- 核心論述升級為：台達電正經歷從硬體製造商向 AI 基礎設施壟斷者的 評價重估 (Re-rating) 過程。
- 財務推算更新 (Financial Model Update):
- 基準滾動： 估值模型基準年由 2025E 滾動至 2026E。
- 獲利預期： 基於最新法人共識與公司營收表現，鎖定 2026 年 EPS 為 34.76 元 (前次報告預期路徑為 33.70 元)，反映營運優於 11 月時的保守預期。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment):
- 長期內在價值 (公允)： 由 $1,250 上調至 $1,527.9 (基於 EDM 模型，反映更強的護城河與滾動後的成長基期)。
- 短期戰術參考 (中性)： 由 $1,250 (區間下緣) 明確上調至 $1,460.0 (基於 PE 42x)。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking):
- 2026/01/12 公告 2025 年 12 月與全年營收，確認 AI 伺服器電源拉貨動能延續至年底，無淡季跡象，且液冷專案雖有波動但總體趨勢向上。
