在電子零組件的浩瀚股海中，PCB (印刷電路板) 族群向來是兵家必爭之地。今天要聊的主角，不是產能巨大的航母型大廠，而是專注於「高階少量多樣」利基市場的隱形冠軍——博智電子 (8155)。
隨著 AI 伺服器浪潮與工業電腦 (IPC) 的庫存調整告一段落，博智在 2025 年底交出了一張相當亮眼的成績單。站在 2026 年初的起點，這家公司是否具備續航力？讓我們一層層拆解。一、 公司簡介：不拚量，拚技術的「利基型」玩家
博智電子隸屬於金仁寶集團，主要產品專注於兩大領域：
- 伺服器 (Server)：佔營收比重較高，近年積極切入高階伺服器與交換機板。
- 工業電腦 (IPC)：這類產品生命週期長、認證門檻高，雖然爆發力不如消費性電子，但訂單穩定且毛利較佳。
不同於同業追求大量標準化訂單，博智的強項在於製造 10 層以上、甚至 20 層以上的高階多層板。這種「高混合、低產量 (HMLV)」的經營模式，為其築起了一道技術護城河，使其在景氣波動時，往往能維持相對穩健的毛利率。
二、 財務亮點：2025 年完美收官
根據最新的財務數據，博智在剛剛過去的 2025 年表現令人驚艷：
- 12 月營收創新高：2025 年 12 月單月合併營收來到 5.09 億元，月增約 13.9%，年增率更高達 46.8%，創下歷史新高紀錄。
- 全年雙位數成長：累計 2025 全年營收約 49.58 億元，較去年同期成長約 37.6%。
這組數據透露出一個重要訊號：下游客戶的拉貨動能已經顯著回升，且高階產品的出貨比重正在拉高，帶動營收規模突破過往的盤整區間。
而在獲利能力方面，2025 年前三季累計 EPS 已達 3.35 元，正式超越 2024 全年的 3.24 元。隨著第四季營收衝高，市場普遍預期 2025 全年獲利將有顯著躍升。
三、 成長雙引擎：伺服器與 IPC 的回溫
博智的成長動能主要來自以下兩個趨勢的共振：
- 伺服器平台升級與 AI 外溢效應 雖然博智在 AI 伺服器領域的聲量不如一線大廠響亮，但其實它一直是美超微 (Supermicro) 等大廠的重要供應鏈夥伴。隨著 Intel 與 AMD 新平台 (如 Birch Stream 等) 的滲透率提升，加上高階 AI 伺服器對 PCB 層數與材料要求的提升 (由 10 層提升至 20 層以上)，直接受惠的就是具備高階製程能力的博智。
- 工業電腦 (IPC) 重啟拉貨 歷經了 2023 至 2024 年漫長的庫存去化，工業電腦客戶自 2025 年下半年起開始重啟專案開發。這對博智而言是極佳的利多，因為 IPC 訂單通常利潤較好，有助於優化整體的產品組合（Product Mix）。
四、 股利政策：穩健的現金流製造機
對於存股族或價值型投資人來說，博智的配息紀錄相當友善。
- 連續配息：公司已連續多年發放現金股利，且填息紀錄良好。
- 近期配息：參考 2025 年發放的現金股利為 3.8 元 (對應 2024 年獲利)，配發率甚至超過 100% (因 2024 EPS 為 3.24 元)，顯示公司財務結構健全，且願意大方與股東分享利潤。
- 未來預期：考量 2025 年獲利大幅成長，投資人可以合理期待 2026 年的配息金額有機會水漲船高。
五、 風險提示與總結
當然，投資永遠伴隨風險，觀察博智時需留意：
- 客戶集中度：特定大客戶的訂單波動可能對營收造成短期影響。
- 競爭加劇：高階 PCB 市場雖有門檻，但越來越多同業試圖切入 AI 伺服器板領域，需觀察毛利率是否受到價格競爭壓力。
【總結】 博智 (8155) 在 2026 年初展現了「量增價穩」的格局。隨著新產能預計在今年逐步開出，加上 IPC 與伺服器雙引擎同步運轉，這家公司正處於營運向上的主升段。對於偏好穩健成長、且關注高階製程技術的投資人來說，博智是一個值得列入觀察名單的優質標的。
免責聲明：本文僅為產業研究與數據整理，不代表任何買賣建議。投資前請務必獨立思考並審慎評估風險。
