博智
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關鍵字：AI Server、越南廠、Meiko、HDI、20 層板、產能擴張 20%
摘要：
博智 2025 年營收達 50 億元，年增 37%，其中 AI Server 營收佔比已達 67%。公司技術能力已達 72 層，並積極導入 HDI 與 N+M 不對稱疊構技術。與日商 Meiko 合資的
在電子零組件的浩瀚股海中，PCB (印刷電路板) 族群向來是兵家必爭之地。今天要聊的主角，不是產能巨大的航母型大廠，而是專注於「高階少量多樣」利基市場的隱形冠軍——博智電子 (8155)。
隨著 AI 伺服器浪潮與工業電腦 (IPC) 的庫存調整告一段落，博智在 2025 年底交出了一張相當亮
前言：全球 PCB 產業的風向球
在關注台股 PCB 族群時，日本龍頭大廠 名幸電子（Meiko Electronics, 6787.T） 的財報數據一向是極具參考價值的「領先指標」。近期 Meiko 公佈了 FY2025 Q2 的營收結構，不僅總營收成長至 1115 億日圓，更揭示了半導體封裝與
可以看到博智本週法人每天賣超，股價小跌，
法人主導短期動向，賣就跌，買就漲，這沒問題。
但最重要的來了，
法人賣超，毫無懸念的大戶應該要減少，
但大戶卻逆勢上升，這代表什麼?
深入分析鈺邦 (6449) 與博智 (8155) 2025 年第三季財報，解析毛利率季減/季增主因，包含獎金發放、人工成本、存貨跌價損失、報廢品、存貨回沖、產能開出影響及產品調漲策略。並提出後續觀察重點與建議，聚焦於毛利率、營收成長、新產能、車用產品、伺服器板等潛在成長動能。
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股海漫談：PCB
洗PCB（Prited Circuit Board）板是每個電機相關科系出身的人在上電子板實做課都會遇到的事情，怎麼劃線，怎麼洗PCB，還有要找地方“倒”洗PCB剩下的廢水，大概都要跑一輪吧，不過，近年來，用感光板實做的應該比較多了，可以減少處理廢水的問題。
而PCB上面鋪的就是銅
軟性印刷電路板(FPC)
從上圖, 過去10年的 ROE, EPS 來看, 每年股價和 EPS 非常相關.
高點分別在 2020年的153元, 2017年的144.5元 和 2012年的 143元.
低點則分別在 2014年的58.9元, 2016年的65.3元 和 2019年的66.8元.
2
台灣的出口導向, 因此景氣循環特別明顯, 上圖的博智由2012開始, 幾乎每2-3年就一次循環, 如2015, 2019 的谷底(指 ROE, EPS). 2020則是因 Covid-19的特例
因應景氣循環, 若能買在低點, 大約2 年左右就能收成一次
配息很不錯
月營收年增率還是正的, 但成長的
博智屬仁寶集團下之PCB 廠，最大股東仁寶、金仁寶 集團持股共約六成，12年起聚焦Server板，透過ODM廠供貨較主要及次要之server之美、日系品牌為主Server產品屬於少量多樣之訂單，市佔率基期亦較低，近年持續鎖定高階市場拓展。
