昨天我們談了最近人氣很旺的 009816 與0050 的比較，當然我們也少不了再來看看最近非常熱門的「主動型ETF」。上一次談到主動型ETF已經是去年 8 月的事。今天我們會再來看看去年上市到現在的ETF他們的表現如何?
目前市場上大概每個月都有新的主動型 ETF 上市，一開始我會先以之前我們討論過的已上市半年的 00980A~ 00986A 這七個主動型ETF 為主，然後接下來再來介紹新上市的「主動型ETF」。
在下表中，我一開始有列出了這半年多來 台股的加權指數的漲跌幅。以台股大盤而言，這半年(120日) 的績效是 34.38%、短期的季績效(60日) 是 18.01%、月績效(20日) 是3.44%。在之前，坊間常有一個說法「主動型ETF」的重點在於「打敗大盤，取得超額報酬」。雖然現在的時間也不算長，下表大部分的主動型ETF的成立時間大多介於 0.5 ~ 0.9年之內。我們也先以這樣的短時間來看。
另外第二列是 0050 的數值，0050 在這半年多「很幸運地」打敗了大盤。無論是在半年、季和月。在半年的部分是 40.91%、季是 19.23% 月是 4.18%。三個數字都是小勝台股大盤。
另外，我給一個表上沒有的資訊，就是00922 在不計除息的前提之下，數字與台股加權指數的報酬幾乎是一致。00922 沒有超額報酬，但是在這半年中，穩定地提供台股指數應有的報酬。
另外，我半年前這個表的時候，當時台股的市值是在 76 兆左右，但是現在半年多過去了，台股的市值已經到達了 108 兆，半年前的0050 的市值僅有6765 億，但現在已經幾乎要double，增長至 1.2兆了。
當時在半年前，市值最高的就是00981A 和 00982A, 半年前的00981A的市值大約是在 160 億，現在已經成長到了 612 億、另外00982A在半年前是 145 億，目前是增長至292億。當時還在伯仲之間，但是現在00981A算是已經大幅地超過了其它的主動型ETF。
另外在殖利率的部分的話，比較好的有00980A 的8.63% 及00982A的 9.4%。在這已上市半年的 7 個主動型ETF 當中，超過大盤和 0050 的有 00981A 和 00985A。剩下的，沒有一檔贏過 0050 或是大盤。剛剛我們有說過大盤可以用 00922 或是00923 來看。
不過這個時間尚短，我這句話並不是說，這些短期沒贏過大盤的可以贏過大盤。我是反過來說，這唯二贏過大盤的 00981A 和 00985A 可能在不久的將來，也會輸過大盤的績效。
因為在上市一季左右，那時候，僅有 00984A 輸大盤和 0050，但是現在已經只剩下00981A 和 00985A 贏過大盤和 0050 了。
我將左邊的資訊替換成新的這七的主動型ETF的資訊，右邊還是留下我半年前，論文的結論。左邊的資訊，誠如剛剛說的，目前僅剩下 00981A 與 00985A 勝過大盤，其它的都敗下陣來，有的更誇張，在這個台股創新高，當然還有美股也還在相對高檔之際還會有虧損。
這裡我再複述一下右側論文的結論
「在大部分的狀況之下，主動型ETF無法大敗S&P500指數」
當然這裡是用美股的研究，我在上次也說過，美股的研究也不一定可以等同於台股。但我個人的想法是，可能差不了多少。其主要的原因還是在於主動型還是加入了經理人的「主觀操作」。每一次的換股或是比例的調整，都會伴隨著成本的上升。
目前這半年，算是台股歷史少見的陡升段，連陡升段人為的積極操作都「不一定」贏得了，假設在盤整期或是更糟。
這裡我整理了一下主動型ETF 與被動的指數型 ETF的比較表。首先，在第一項的長期勝率，在不同研究指出，主動型的勝率，大多在 10 % 左右最多的有到 30 %。反之，在純被動的指數，在這裡我們可以理解為 0050 這種的ETF，它在學術上有70 ~ 90 % 的勝率，在長期勝過主動型ETF。
另外在歐洲的主動型與被動型ETF的比較，在10 年之內，主動型打敗被動指數的最多也只有 30 %，其它 70 % 的主動型基金或是ETF 是贏不了被動指數的。然而，這個數字，我覺得是蠻接近，我今天列出來的 7 檔之中，有2 檔勝過被動的 0050。在短期約為 28 %，但是若將一些新的主動型ET加入，這樣分母會變成 15，如此一來機率就會下降到 13.3%。
另外，因為主動型輸過指數型與市場，當然長期都報酬是不會勝過市場和指數的。但在 Sharpe指數上，單位的風險報酬都是低過指數的，另外我括號中是市場的風險報酬。在成本比例的部分，這個在台股大家也很有感，主動型的費用與管理都是高過於被動的指數。
另外比較特別的是存活率，我們可以看到，除了少數的主動型ETF有成長之外，像是00983A的ARK，在最近表現不佳，其人數是急速下降。另外新上市的00986A，半年了也僅有 5000 人，這些能否長久支持都是不一定的。因為對於投信而言，他們也會被精力放在較賺錢的ETF之上。
最後一個，大概是大家都知道，主動連被動都打不贏。而被動最多就是接近市場。在一頁的結論大概是:
市場 > 被動 > 主動
當然並不是全部，在有限時間之內，主動還是有機會得到超額報酬的。當然這和個股一致，像是我常說的，過去這半年，台達電是 300 % ，台股大盤是34%。之前的航海王時期，也是有數百%的報酬。短期什麼事都有可能會發生，但是我們要思考的是，假設你的資產數目到達一定程度。我的建議是:
「對於風險的控管要高過你對於報酬的渴望」
因為股市不是永遠都在上漲，你也要為下跌的時候做好準備。
我們再看一下最近幾個新的主動型的 ETF，在這裡因為他們上市大多不到一季，還在蜜月期當中。其中00988A的市值有超過 100 億，00990A、 00991A的市值有超過 200 億，另外00992A 和 00993A有超過 140 億台幣。
因為現在上市的主動型ETF實在太多和太快了，我想我會再找一天來細談 00981A 和 00985A。另外過一陣子，我再針對這幾個沒有超過一季的五個破百億的 0099xA 的來進行細部的研究。
從今天的統計來看，其實我覺得雖然市場上有蠻多的資金都有投入主動型ETF，但是從人數來看，其實最近已經有一點退燒的感覺。在我們頻道上，也有蠻多的朋友有投資主動型的ETF。就我個人而言，我和半年前一樣，我沒有投資主動型ETF，目前我也沒有意願。另外像是最近很熱門的009816 這個我也是沒有投資。但是0050 或是 00922 等我反而是有投資的。就我個人而言，我的喜好是:
市場 > 被動 (0050) > 動能(009816) > ... > 高股息(現金) > 現金
當然這些都沒有對、錯，就像有些朋友們喜歡主動型ETF，有些人只喜歡動能的009816，這些都是選擇沒有對錯。重點還是要長期持有，張數要多才有辦法有複利效應。
最後，今天我們整點了一些上市半年的主動型ETF。也說明了一些學理上的統計。但我還是要再次強調:
「投資是很私人的事」
無論是投資被動指數或是主動型ETF ，重點還是要找到合適自己的方法，我認為這兩個標的說實在都不會太差，就像是早期我們都是「只存 6 % 的金融股」，這個都會比 6 % 還好得多。關鍵還是在
「存股的紀律」
只要有存股的紀律，我相信時間一長，都可以結出甜美的果實的。
那麼以上就是我今天所有的內容，希望對您有幫助。若有什麼意見也歡迎留言與我們分享。我們下次再見嘍，BYEBYE。
