高殖利率的陷阱

軟體科技可以幫投資人處理大量的資料數據，但尚無法達到令人滿意的判斷智慧，例如軟體很擅長數據資料的排序，不過有時候排行前幾名的投資標的，不一定會是好的選擇，短時間內漲幅最大的股票，可能回跌的風險相對較高，前一年度表現最好的個股，隔年繼續大幅表現的機率會明顯降低，數據資料可以做好排序，但無法呈現排序背後可能的理由，無法判斷是否適合投資。

以股息殖利率來說，是越高越好？不一定！這個道理可以用一個觀念來解讀，即是巴菲特說的：投資需聚焦於資產未來的生產力，當別人向你承諾短期的暴利，你要學會說「不」。

例如友達(2409)去年獲利很好，配息1.5元是近年來最高數字，殖利率超過10%，對比台積電只有3.2%左右，友達應該是很受投資人歡迎？似乎也沒受到特別關愛，最簡單的理由是，這次配息很好，未來配息卻可能很糟，過去的股息常在0.5元以下，而且目前營收獲利開始下滑，很有可能它未來的生產力下滑，而現在的股息只是短期的暴利。

友達是去年景氣大好的受益企業，今年配息提高是正常現象，即使營運開始下滑，在配息之前殖利率超過10%的超高水準，股價似乎也不太容易跌；除了友達之外，統一(1216)、統一超(2912)，還有前文提到的艾訊(3088)等有處分資產的收益，另外如漢唐(2404)則有減資，這些殖利率都不低，但一次性的收益及因為景氣高峰而提高配息，都屬於短期暴利，只適合短期投機，未來的生產力究竟能否成長才是投資該思考的問題。

商業行銷或投資容易遇到的陷阱就是受到短期暴利的誘惑，例如房貸前三年免繳本金，信用卡第一年免年費，網路費用前半年半價......等都是商業行銷常見的方法，以短期利益吸引客戶，賺取後續長期的利益，投資也有類似現象，在景氣高峰期，市場到處都有短期利益，可能是股價會隨時衝高，或類似上述的股息殖利率超高，用短期的利益吸引投資人的資金，未來的生產力是否也會同樣的具有吸引力？從軟體取得數據的排序，究竟是短期暴利的排序，或是長期生產力的排序？