【簡單投資 2 】啟動簡單投資的時刻到了，開始評估吧！以豐藝（6189 )為例

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承熙之前與大家分享過簡單投資，在那篇文章中提到簡單投資的 5 個步驟，以及最重要的「在每年的第 3 或第 4 季時找出好股票後買進、耐心等待、最後在隔年第 3 季賣出 (按照季節規律性地動作)。」現在時間到了，就讓我們以豐藝為例實際評估分享給大家吧！

一、每年第 3 季或第 4 季評估是否為好公司

(一) 確認個股 ROE：

• 豐藝從 2017 起 ROE 持續上升，以一年觀察通常第 2 或第 3 季是高點。最新的2019Q3 ROE 為 4.17 %，累計前 3 季為 11.74 %，為求謹慎保守，暫以最差的 Q1 ROE 3.23 % 當作 Q4 的 ROE，那麼 2019 全年 ROE 則是 14.97 %，在承熙的標準來看，豐藝這樣算是一間好公司。

(二) 觀察營收成長性：

• 從下圖二可以看出，豐藝最近兩季的單季營收年增率都高於最近 4 季營收年增率， 造就股價從 2018 年底至今 20 % 的漲幅；再從下圖三可以知道，豐藝 2019 前 10 個月的累計營收為「歷史第三高」、「創 12 年新高」並且「連續兩年都成長」，因此在營收成長性的部份可說是相當好。

(三) 回顧股利政策：

• 這部份在之前已經確認過沒問題，請直接回顧承熙這篇文章：【簡單投資 1】5 個步驟教你如何開始簡單投資_以豐藝 ( 6189 ) 。

(四) 嘗試計算今年度的 EPS：

• 依據最新公布的財報，豐藝 Q3 EPS 為 0.81 元，Q1 及 Q2 分別為 0.63 元及 0.89 元，前 3 季累計 EPS 為 2.33 元，較去年同期的 2.27 元成長 2.64 %。那麼我們如何預估 Q4 的 EPS 呢？從下圖的各項獲利能力指標來看，因為豐藝最近 3 季已經略微下滑，保守起見一樣先以最差的 Q1 0.63 元當作 Q4 的 EPS，則預估 2019 全年 EPS 為 2.96 元，較 2018 的 2.92 元成長 1.37 %。這樣做有兩個好處：

1. 保守估計當作安全邊際：股票投資沒有穩賺這回事，就算美股及台股創新高也別昏了頭，承熙認為保守點比較妥當，保守預估權當安全邊際也不錯。
2. 假使事後公布的數據較預估來得好就當作驚喜：全年度的財報公布日為每年的 3 月底前，如果 4 個月後公布的數據比預估來得好，又假使股價因此上漲，那就當作驚喜也不賴。

(五) 預估明年度的股利：

• 豐藝這幾年的盈餘分配率高達 90 %，直接把預估的 EPS 2.96 元乘上 90 % 等於 2.66 元就是明 ( 2020 ) 年的股利了，簡單就好。

(六) 最後評估目前股價能否接受：

1. 股價能否被投資人接受，涉及到股價評估方式，通常有現金股利殖利率、本益比以及股價淨值比等方式，以承熙投資豐藝多年的習慣，採用的是「現金股利殖利率法」，理由有兩個，一個是簡單，符合簡單投資精神；另一個是豐藝是不少投資朋友追蹤甚至存股的對象，現金股利殖利率正是他們最常使用的評估法之一，跟他們用同樣的方法也無妨。
2. 豐藝 20191119 收盤價為 34.55 元，將預估的股利 2.66 元除以 34.55 元求得 7.7 % 現金股利殖利率。這樣的殖利率可以接受嗎？有個方法可以判斷，看看下面的最近 4 年現金股利殖利率走勢圖，豐藝的現金股利殖利率大約在 6 %至 11 % 的區間，預估的 7.7 % 落在低檔，不怎麼誘人啊。這時該如何抉擇呢？一是放棄她換另一家，一是進場後邊走邊戰。

二、猶豫不決時的參考：觀察與同業之比較

(一) ROE：

• 觀察 6 年多以來豐藝在 ROE 的部份幾乎都優於同業的增你強、威健、文瞱以及整個電子通路業的平均。

(二) 營業利益率：

• 在承熙最重視的營業利益率部份，豐藝也是完勝同業的增你強、威健、文瞱以及整個電子通路業的平均。

小結：豐藝在同業中表現相當優異。

三、另一個參考：籌碼面當作輔助

• 豐藝今年初董監事持股 12.5 % 本來就不高，6 月時董監事賣出 4 千多張後全體董監事持股僅剩 10 %，相當之低。

• 再觀察大股東持股情形，從 8 月以來大於 400 張的大股東持股增加 1,776 張，比率從 33.71 % 上升至 34.71 %，增加 4 人，而大於 1000 張的大股東持股比率從 22.87 % 降至 22.73 %，人數則維持 18 人不變。

四、簡單投資講究耐心等待

• 經過評估如果已經進場，接下來就是等待，等待隔年 2 至 3 月公布股利新聞時，確認股利與自己預估的是否接近並重新計算殖利率，以及隔年 3 月底前公布的年度財報，假使公布後股價又有波動則再次計算殖利率。我們能做的就是等待，無論公司獲利結果或股價走勢是否如預期，耐心才是關鍵！

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