個股漲幅輸給大盤又如何！該專注的是買股的初心_以根基 (2546) 為例

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一、根基到底輸給大盤多少漲幅？

二、回到初心、找回安心_承熙買根基的理由

(一) 更新公共工程進度：

做這個動作是因為，當根基的民間住宅工程佔營收比重低時，通常毛利率就高；換句話說，公共工程的營收佔比如果增加，那毛利率等利潤比率就會上升。 下圖是承熙從 2020/10/11 追蹤到 2021/02/08 的公共工程進度表，圖中 9 件是根基目前在建工程大於 2 億元的，決標金額總計 292.58 億。 我簡單假設營收是按照完工的比率 (%) 認列，那麼這 9 件公共工程剩餘的可貢獻金額還有 163.56 億。只要每隔半個月或一個月更新一次，看到工程進度 (%) 持續增加，我就很安心。

(二) 非民間住宅工程佔比高時，毛利率高的機率也大：

之所以一開始就追蹤公共工程，是因為從過去三年的數據顯示，當非民間住宅工程佔營收比率高時，毛利率高的機率也大。 請看下圖，2019Q2 及 2020Q2 時毛利率最高，都是 8.74%，非民間住宅工程佔比分別為 58.07% 及 63.47%；不過也有例外，例如 2020Q3 佔比高達 65.03%，毛利率卻只有 5.92%。但整體而言，這個「指標」還蠻有參考性的。

(三) 在手訂單是未來營收的保證，還能再接多少量呢？

都知道在手訂單是未來營收保證，從下圖可以看出，根基在手訂單過去兩年一直增加還屢創歷史新高。對了，不知道有沒有投資朋友好奇，根基最大的接單量 (金額) 是多少？還能接多少量呢？如果有這疑惑那不錯喔，因為法說會上也有法人關心這問題。

(四) 法令規定營造業承攬工程總額不得超過淨值 20 倍：

承熙喜歡挖資料，根據營造業法第 23 條規定：「營造業承攬工程，應依其承攬造價限額及工程規模範圍辦理；其一定期間承攬總額，不得超過淨值二十倍。......」 白話就是，政府擔心小蛇硬要吞大象會噎死，所以限制在一定時間內，營造業可承接的生意只允許是淨值的 20 倍。注意以下幾點：

1. 淨值是股東權益總額不是股本： 根基2020Q3股東權益為29.43億，所以接單量的上限是587億（29.34億x20)。
2. 承攬工程總額(接單量)要扣除已完工的部分： 營造業採用完工比率法，如果完工的部分也被算進去，假如工程長達七、八年、又剛好工程總額是淨值的20倍，那除了這樁生意都無法再接其他，不就只能喝西北風了！這就是在手訂單的揭露分成已收取和未收取兩塊的原因之一。
3. 回到上圖的2020Q3，未收取金額是271億，距離上限587億還有316億，這便是根基還能接單的容量。

(五)非民間住宅工程不是只有公共工程，還有其他類工程：

你應該也已經發現，圖四的住宅工程營收佔比與毛利率無法被充分參考，那是因為根基的非民間住宅工程不是只有公共工程，還有「其他類工程」。這個其他類工程其實挺厲害的，因為在根基的三大類工程裡，平均而言，它的毛利率最高！ 這幾年比較有名的例如⻑庚鳳⼭醫院、台積電南科十八廠三期新建工程-CUP、台積電南科十八廠六期新建工程-FAB、以及新店寶高智慧產業園區(嚴格說來算公共工程)等等。 這其中應該以科技業的單子毛利率比較高，原因寫在我之前〈從科技廠房訂單探索根基之毛利率與未來展望〉這篇了，有興趣再參考。

三、參考大戶動作，對照自己

(一)董監事持股：

從2020一月至今，根基董監事持股維持34.2%，一灘死水，很好。

(二)大股東持股比率變化：

雖然總股東人數創新高，但其實400張及1,000張大股東持股比率很平穩，很好。

★參考文章： 【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面(公開文) 從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠 ( 3034 ) 為例之一(公開文)、 從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠(3034)為例之二(公開文)

四、結語

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