付費限定方格精選
生活投資的實踐方法與盲點_以佳格 (1227) 為例
更新於 2022/03/22閱讀時間約 15 分鐘
新冠病毒疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
生活投資的好處與流行的原因之一，在於投資人可以從日常生活中「直接觀察」產品或服務的銷售情形，特別是食衣住行方面的企業，因為專業術語與財務報表的隔閡相對電子股來得少。最常見的觀察方法就是去賣場看看產品的販賣是否良好、問問親朋好友對商品的好惡程度等等。
不過，承熙認為生活投資也有盲點，其中一個便是「我們所看到的究竟能代表多少呢？」因此，生活觀察完之後，承熙習慣再翻閱年報與財報，把它們與自己的觀察做連結，從中找出蛛絲馬跡。這篇以台灣食品廠佳格 ( 1227 ) 為例，分享承熙是如何這樣做。
不過，承熙認為生活投資也有盲點，其中一個便是「我們所看到的究竟能代表多少呢？」因此，生活觀察完之後，承熙習慣再翻閱年報與財報，把它們與自己的觀察做連結，從中找出蛛絲馬跡。這篇以台灣食品廠佳格 ( 1227 ) 為例，分享承熙是如何這樣做。
( 「手機版」閱讀如看不清楚圖片，點擊後就會變清楚喔！ )
一、佳格有幾個「叫我第一名」？
本段依佳格 2019 年報所提產品之順序介紹。
(一) 燕麥類：
首先登場的是「燕麥類」，這大家應該最熟悉，因為有吳念真導演代言。根據年報揭露，2019 市佔居於領導地位，也就是第一名！
佳格燕麥類的子品牌眾多，除了三合一麥片，光大燕麥片就多達十種，而且還持續研發，有興趣者可以看官網的介紹。
下圖則是超市通往結帳的路上，店家擺的正是桂格大燕麥片與得意的一天葵花油這佳格的兩大主力產品。這段路店家通常會鋪設熱銷商品，吸睛效果超強，而且大排長龍時有些消費者在不耐久候下會隨手買。
下圖則是超市通往結帳的路上，店家擺的正是桂格大燕麥片與得意的一天葵花油這佳格的兩大主力產品。這段路店家通常會鋪設熱銷商品，吸睛效果超強，而且大排長龍時有些消費者在不耐久候下會隨手買。
(承熙攝影，下同)
(二) 保健飲品類：
第二個出場的是保健飲品，市佔率 40% 以上，也是第一，知名度也不小。品牌共有桂格養氣人蔘雞精、天地合補的葡萄糖胺飲、活靈芝及玫瑰四物飲，前兩種由謝震武代言，玫瑰四物飲由楊丞琳及吳珊儒等一眾女星代言。
超市的端架 ( 指賣場走道末端的貨架，是人潮密集交會之處 ) 直接開闢成專櫃，統統賣高單價的雞精等保健飲品。
不過成人保健飲品競爭可不小，在其他的貨架上，除了桂格，更有同樣非常有名的白蘭氏、葡萄王靈芝王、李時珍雞精、扶元堂雞精、老協珍雞精、台糖蜆精等。
(三) 嬰兒食品類：
這個可能沒有第一名，因為儘管年報說多好多努力，就是沒有「第一」或「領導地位」等字眼。為人父母者都想孩子吃得最好，而且台灣生育率極低，父母不會吝嗇這方面的花費；但也因為低生育率，市場呈現萎縮狀態。
往貨架上一瞧，小小一罐 700g 賣 299 元，然後用買兩罐平均一罐 289 元便宜 10 元的策略促銷。
(四) 奶粉類 (成人奶粉及成人營養品)：
佳格的成人奶粉在低脂、脫脂奶粉市場是第一名，市佔率超過一半。此外，因應老年化社會的加劇，佳格早在 2007 就推出「桂格完膳營養素」，由白冰冰所代言。
「桂格完膳營養素」系列飲品專門針對病人、老人或虛弱體質的人設計，從貨架上可以看出口味 (配方) 眾多，乍看讓承熙有點眼花撩亂。
(五) 代理產品_奶粉及起司：
佳格也代理不少產品，例如奶粉及起司。奶粉市場暨廣大又競爭激烈，除了前面提到的自有品牌，佳格還代理豐力富、安怡及安佳等奶粉。
起司則以「芝司樂」奪下第一名，而且起司的市場成長率達 5%，這應該與國人飲食西化多年有關。
起司則以「芝司樂」奪下第一名，而且起司的市場成長率達 5%，這應該與國人飲食西化多年有關。
店內擺放奶粉的地方在地下一樓，應該與它體積大又笨重並且久久才被買一次有關。承熙原本以為有頭戴黑帽的白髮長者清教徒 LOGO 才是佳格的產品，看過年報才知道，原來豐力富、安怡及安佳也是佳格代理的，可見功課必須要做詳盡。
如果是這樣，雖然年報沒提到佳格代理的成人奶粉市佔率有多高，但從貨架上大部分是佳格(含代理)的奶粉來看，可見也不低。
如果是這樣，雖然年報沒提到佳格代理的成人奶粉市佔率有多高，但從貨架上大部分是佳格(含代理)的奶粉來看，可見也不低。
(六) 食用油類：
再來是食用油類，這同樣是非常龐大的市場，幾乎每個家庭都需要它。得意的一天葵花油可以說是家喻戶曉，連偶爾開伙的承熙都知道，市佔率又是第一名。此外，佳格轉投資中國所販售的「多力」也奪下葵花油品類的第一，這下面還會說。
不過，同樣是因為競爭者眾，貨架上除了得意的一天，還有泰山、台糖、義美等等長青樹公司，連進口油都加入廝殺。
對了，不曉得是不是承熙多心，按照消費心理學通常賣最好的會放在與視線等高的貨架，也就是從上數下來第一、二排，因為最吸睛。但我看到的卻不是這樣，得意的一天大部分被放在中、下層，難道是賣得太好已經不需要刻意安排了嗎？
對了，不曉得是不是承熙多心，按照消費心理學通常賣最好的會放在與視線等高的貨架，也就是從上數下來第一、二排，因為最吸睛。但我看到的卻不是這樣，得意的一天大部分被放在中、下層，難道是賣得太好已經不需要刻意安排了嗎？
(七) 代理產品_糖果：
最後是糖果，承熙小時候很愛吃的曼陀珠就是佳格代理的；年紀稍長後，很流行嘴巴叼著一根棒棒糖，那個叫「加倍佳」，也是第一名。
(八) 佳格至少有 7 個品牌拿下「第一名」！
以上是承熙逛了一小時超市，回家翻閱年報後的整理，佳格至少有 7 個品牌拿下「第一名」！緊接著看看，這麼多「第一名」的佳格，還有什麼是必須注意的。
★ 相關文章：
不被疫情擊倒的亞洲食品帝國企業：統一 (1216)(公開文)、
如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例(公開文)、
【長期投資 3】典型民生消費股統一超(2912)，不走進 7-11 也會被她賺到錢(公開文)、
【長期投資 6 】存股族最愛之一的中保科(9917)其優異性與三大關鍵(付費文)
不被疫情擊倒的亞洲食品帝國企業：統一 (1216)(公開文)、
如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例(公開文)、
【長期投資 3】典型民生消費股統一超(2912)，不走進 7-11 也會被她賺到錢(公開文)、
【長期投資 6 】存股族最愛之一的中保科(9917)其優異性與三大關鍵(付費文)
二、企業簡介
佳格 ( 1227 ) 成立於 1986，主要為製造及銷售營養食品、食用油品、乳製品及飲品等業務。根據 2019 年報的揭露，營收比重分別為廚房料理食品類 50%、營養食品類 38%以及其他類 12%。佳格是台灣最大穀物營養品供應商，旗下品牌包括福樂、桂格、得意的一天、多力，並代理其他品牌產品。
按照財報狗網站顯示，佳格目前本益比為 15.05 倍，最近 4 季 EPS 3.87 元，最近 4 季 ROE 21.37。從本益比河流圖可以看出目前河流趨勢向上，但股價卻處於低點。
按照財報狗網站顯示，佳格目前本益比為 15.05 倍，最近 4 季 EPS 3.87 元，最近 4 季 ROE 21.37。從本益比河流圖可以看出目前河流趨勢向上，但股價卻處於低點。
三、損益表
(一) ROE：
觀察過去 8 年佳格的 ROE，大致介於 15% 至 25% 之間，雖然優異，但波動也不小。
如果再看每季 ROE，大概從 2017Q2 低點的不到 2% 一路上升，此外，如果以一年為觀察範圍，Q3 似乎總是當年度表現比較最好的時刻。
(二) 各項利潤比率：
再看各項利潤比率，毛利率維持在三成上下，營業利益率與毛利率則維持 15% 左右的差距。
(三) 營業費用率：
營業費用率大致在 15% 至 20% 之間，主要以「銷售費用率」為主。根據佳格 2020 年底法說會的說明，她的品牌共有福樂 ( 乳品 )、桂格 ( 穀物 )、得意的一天 ( 油品 )、天地合補 ( 補品 )、曼陀珠 ( 糖果 ) 以及多力 ( 油品、中國 ) 等八個。
佳格的營業費用率從 2018Q2 的高點 22% 開始下滑，到了 2020Q2 只剩 15%，在這部分控制得還不錯。畢竟佳格旗下品牌眾多，要維持第一名難免要不斷打廣告。
佳格的營業費用率從 2018Q2 的高點 22% 開始下滑，到了 2020Q2 只剩 15%，在這部分控制得還不錯。畢竟佳格旗下品牌眾多，要維持第一名難免要不斷打廣告。
(四) 營收成長性：
2020 十二月營收3.87億雖然年減 6.65%，但卻是歷史第 6 高，而 2020 全年營收 345 億更是創下「歷史最高」。
成長性部分，從 2018Q4 起，單季營收年增率都大於最近 4 季營收年增率，成長性相當不錯，除了 2020Q1。
★ 延伸閱讀：【SOP】以廣隆 (1537)為例說明如何建立個股觀察( 1 )_個股快篩及損益表(公開文)
四、○○○○○是關鍵
接下來看○○○○○的部分。查詢○○○○○後，佳格共有XXXXX，其中......。
如果想知道整體的○○○○○，......。
最後是○○○○○數據。下圖是佳格 2014 至今......不難看出，數據變化相當劇烈，最高為......、最低則只有......。○○○○○已成為佳格獲利的關鍵。
四、資產負債表
(一) 母子公司分解：
這是檢視個股有沒有「把現金搬往子公司、債留母公司」地雷現象的重要步驟。經過分解，佳格有七成的現金放在子公司，不過也幾乎把全部負債留在子公司，過關。
(二) 負債品質：
佳格 2020Q3 負債比只有 32.46%，因此不必進一步檢視金融負債的部分。
(三) 股本：
過去八年從 2012 的 57.49 億成長至 2019 的 91.51 億，膨脹了 59%，至於稅後淨利，2012 為 22.41 億，2020 則是 34.16 億，成長了 52%。因此，可以這樣說，盈餘成長的速度勉強有跟上股本的膨脹速度。
再從股利政策切入，2009 至 2016 是密集發放股票股利的時期，也因為股本膨脹了不少，未來可能難以再見到配股了。
★ 延伸閱讀：
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 2 )_資產負債表上(公開文)、
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 3 )_資產負債表下(公開文)
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 2 )_資產負債表上(公開文)、
【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 3 )_資產負債表下(公開文)
六、結語
生活投資的確有它的迷人之處，平易近人好觀察應該是它被喜愛的主因，而如果再搭配公司所發布的年報、財務報表及相關資料，做進一步地確認，我想投資會更加安心踏實。
佳格是一間優秀企業無誤，但她有兩點讓承熙在意。一是○○○○○，......二是○○○○○的部分，如果佳格真那麼優秀，為何○○○○○呢？
佳格是一間優秀企業無誤，但她有兩點讓承熙在意。一是○○○○○，......二是○○○○○的部分，如果佳格真那麼優秀，為何○○○○○呢？
以上資料不保證正確，僅供筆者檢討精進之用；大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書，都是我持續寫作的動力。
承熙的「付費訂閱」每月只要不到一杯咖啡 30 元的價格，就可以一窺股票投資的優質內容，訂閱一整年優惠價 280 元；你可以學某些網友一個月一個月地訂，一訂閱就能看全部的文章，這招很不錯；或是覺得麻煩直接訂閱一整年更好，我也歡喜！
- 訂閱承熙之連結 →https://vocus.cc/richard102401/home
- 贊助或追蹤承熙之連結 → https://vocus.cc/user/@richard1024?page=1&tab=new
- 追蹤承熙的臉書
以行動支持創作者！付費即可解鎖
本篇內容共 6181 字、8
則留言，僅發佈於承熙的個股觀察SOP你目前無法檢視以下內容，可能因為尚未登入，或沒有該房間的查看權限。
你的見面禮 Premium 閱讀權限
只剩下0 小時 0 分
1.4K會員
1.0K內容數
這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地，希望承熙我自己的心得能帶給你幸福，當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我，可望把相關心得統統給你知道~
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
活用九宮格高效筆記法，提高工作與生活的效率
無論您是學生或上班族，說到做筆記這件事，我想大家應該都不陌生吧？做筆記聽起來雖然很簡單，但其實箇中的學問也真不少，光從坊間居然有多達上百本有關各種筆記術的書籍，便可知道社會大眾對於做筆記的需求有多麼殷切了！
試想如果您有機會參加一場講座或會議，會怎樣做筆記
謝金河 疫情後的經濟挑戰與投資策略 (以下皆為自己的觀點不代表任何人)
最近身邊的朋友好多都投入股票市場，包含我自己也進去一探究竟，所以聽到常常在電視上看到的謝金河先生要來扶輪社演講，二話不說立刻報名聽講，兩個小時中提的議題大多數都是都是正向覺得這是台灣等待已久的重生機會，也說到很多關於台積電等多家
# 26《斜槓青年實踐版》(下)：有了幸福與工作的目標，只差打造生活的方法！說起打造生活，那就要用一個系統來讓自己可以好好的規劃行動並檢視自己，那這樣怎麼做呢？怎麼做才能順利引領自己前往成功呢？那就千萬不能錯過本篇的內容！
如果正如歌裡唱的，人生就是戲，夢露即使是下了舞台，在真實生活中，也都還是在實踐著那一套方法演技。
我並沒有趕上夢露當紅的年代，卻也在有限的生命經驗中，感受到她為世人所留下、不可磨滅的印記，特別是許
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
活用九宮格高效筆記法，提高工作與生活的效率
無論您是學生或上班族，說到做筆記這件事，我想大家應該都不陌生吧？做筆記聽起來雖然很簡單，但其實箇中的學問也真不少，光從坊間居然有多達上百本有關各種筆記術的書籍，便可知道社會大眾對於做筆記的需求有多麼殷切了！
試想如果您有機會參加一場講座或會議，會怎樣做筆記
謝金河 疫情後的經濟挑戰與投資策略 (以下皆為自己的觀點不代表任何人)
最近身邊的朋友好多都投入股票市場，包含我自己也進去一探究竟，所以聽到常常在電視上看到的謝金河先生要來扶輪社演講，二話不說立刻報名聽講，兩個小時中提的議題大多數都是都是正向覺得這是台灣等待已久的重生機會，也說到很多關於台積電等多家
# 26《斜槓青年實踐版》(下)：有了幸福與工作的目標，只差打造生活的方法！說起打造生活，那就要用一個系統來讓自己可以好好的規劃行動並檢視自己，那這樣怎麼做呢？怎麼做才能順利引領自己前往成功呢？那就千萬不能錯過本篇的內容！
如果正如歌裡唱的，人生就是戲，夢露即使是下了舞台，在真實生活中，也都還是在實踐著那一套方法演技。
我並沒有趕上夢露當紅的年代，卻也在有限的生命經驗中，感受到她為世人所留下、不可磨滅的印記，特別是許