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威利財經生活隨筆
2021-03-28|閱讀時間 ‧ 約 5 分鐘

[5G產業研究#2] 天線廠 譁裕

科技的進步伴你到天涯海角
科技的進步伴你到天涯海角
原文寫作於2020/10/31，原題目為「5G行動計畫與天線廠(耀登、譁裕)」，修改為數篇文。
修訂版，增加2020/3/28 觀察與心得。
Awesome Money文章這期的語音網誌(03:09)處。
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譁裕的一些觀察
公司成立在1981年，主要的發展領域是無線傳輸相關的產品，從WLAN AP/Router切入天線市場，到跨足筆電、手機、GPS、數位電視等應用領域。
主要產品含蓋三大領域：無線射頻關鍵零組件(目前是業界領導廠商)，光通訊產品、電腦週邊及網路連接線等。
總公司設於新竹，先後在上海成立上海普翔貿易有限公司、蘇州設立華廣電通有限公司、大陸東莞設立台霖電子通訊有限公司。
蘇州的公司在109年已經賣給中國的天線公司。
圖1~11，13，16引用自公司109年年報
圖1
從計畫開發的短期計畫多半是平板、車用、WIFI等天線。長期計畫有4G天線、高頻連接器、5G應用的多波束天線(Multi-Beam Antenna)、物聯網用的天線等。
圖2
圖3
譁裕是屬於通信網路中上中下游都有產品。其中產品發展趨勢中有提到:
圖4
物聯網天線、WIFI6跟5G多波束天線也在研發當中，個人覺得未來這幾塊是通訊技術中的主流，外出手機要靠5G訊號，在室內則靠WIFI6的訊號，關於WIFI6 可能未來研究到再討論。車聯網應該是未來一定會出現的應用情境。
圖5
研發經費逐年增加，說明公司還在成長當中，

公司有利與不利因素:

圖6
圖7
有利因素在於公司已經在通訊領域有所耕耘，搭配5G的產業未來展望，應該會有不錯的發展，再搭配現有客戶群的合作關係，與今年開始在台灣投資新的工廠，更能提供台灣網通系統廠零組件。
不利因素:
圖8
不利因素在於零件的價格被壓縮，產品週期又短，交期要快。不過我認為這個應該不算什麼不利因素，基本上電子產業都是如此，尤其是消費型電子產業，如WIFI產品的生命週期較短也屬合理。但若是開發類似5G基地站這種產品，產品週期應該會更長些，且利潤應該較高。
主要的生產產品就是RF天線與電腦周邊纜線等。
圖9生產的產品領域
圖10 生產的產品領域
有5G相關基地台台天線與車用雷達、物聯網等。
圖11

財報相關觀察:

圖12
引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/，從過去五年的EPS來看，虧損的季度還滿多的。若觀察2009年到2020年期間，賺錢的年度只有4年，其他都是虧錢。
搭配公開說明書說明，主要是產品毛利低因素。
圖13
圖14
引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/，
ROE的表現看起來不是很好。
圖15
引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/，
存貨週轉率趨勢下滑，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。企業收帳能力強，則應收帳款周轉率會維持高而穩定走勢。
從圖形看起來前幾年存貨的控管不是很好，但今年度有上揚的趨勢。
若以10/27的收盤價15元來看，股價淨值比約1.3倍。三年的均價約在15.22元左右。過去16年期間，只有4年發放過股息。
參考goodinfo 的財報評分
補充財報評分
簡單的看法，譁裕的公司的財務評分不是很好，過去的獲利狀況不佳，主要可能跟生產的產品毛利較低有關係，但是公司的未來前景因為跟5G產業相關，若5G的實際應用逐步上路，可能會有好轉。目前的股價就過去股價來看算是三年平均價左右，當然若未來真的能有搭上5G出貨，目前的股價則算是低檔。
圖16
主要的銷售地區是以亞洲為主，應該是以亞洲中國+台灣為主。全球最大的WIFI天線製造廠。
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2021/03/28觀察 如下

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