聯準會多次重申通膨只是「暫時」，可是兩年算是暫時嗎？

答：根本的問題是，美國有沒有通膨壓力？也就是說，通膨這個問題要怎麼看？

我對這個問題的看法很簡單：金融市場上的投資人都很關心通膨，沒錯，不過，會有一個人比你還關心，還在意通膨是不是要來了，你可以觀察他的行動，這個人就是美國聯準會。

美國聯準會有最龐大而精細的總體經濟數據，養了一個龐大的總體經濟團隊，也有最直接而豐富的觀察與對抗通膨的經驗，他們最在乎通膨會不會來，同意吧？所以他們的看法最值得先拿出來談。

通膨的定義，有兩個要件，第一個，不是個別物品的價格上漲，而是整體物價水平的上漲，第二個，不是一次性的上漲，而是要有持續性。

聯準會曾說過，「單一數據不構成中期趨勢」。意思就是說，聯準會關心的，是整體物價水平有沒有持續性的上漲，而不是一兩次的上漲。

聯準會最近還表示過，會對通膨有高度的容忍，意思是，就算通膨數據短期內連續有超過政策目標的2%，聯準會也不會急著升息。

聯準會所用的數據，主要是核心個人消費支出物價指數，Core PCE（core personal consumption expenditure）。

為什麼聯準會會有這樣的看法？我認為背後的原因很簡單，就是建立在就業市場還沒有回升到充分就業這一點上。

如果勞動力還沒有充分就業，工資還沒有充分上漲，企業的產能與設備還有閒置空間，在這種背景下，聯準會不會感受到通膨的壓力。

總之，如果有個別產品的價格上漲，聯準會將看看整體物價水平受到的影響是如何，這個影響有沒有持續性，再做決定。

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