NVDA Q1 財報 – 超越顯示卡，NVIDIA 有更大的野望！| 科技巨頭解碼#60

顯示卡晶片巨人 NVIDIA，在上個禮拜正式發布了他們在 2021 年第一季的財報 (時間跨度為 2021 年的二到四月，在 NVIDIA 公司內部財務年度則為 2022 年第一季，本文統一稱為 2021 第一季)。而這次的財報，被外界稱為是震撼性的好成績。這當然是非常厲害的，因為原本大家就對 NVIDIA 的財報期待甚高。畢竟過去幾季，個人電腦的銷售量各家廠商都是繳出好成績單的，而且還有挖礦的相關市場需求。所以，能夠大幅打敗原本就相當高預期的 NVIDIA，真的是很難讓人不看好。本期我們的科技巨頭解碼，就帶大家一起來看看 NVIDIA 的這份最新營運成績單。

營收與獲利

首先，讓我們來看看 NVIDIA 的營收數字。在 2021 年第一季，NVIDIA 交出了歷史新高的營收 – 56.6 億美元，YoY 年成長率高達了 84%，甚至還高過傳統旺季的第四季。而在營業利益上，NVIDIA Q1 的 Operating Income 來到了 19.6 億美元，YoY 年成長率更是高達了 100%。在營業利益率 Operating Margin 上，則是來到了 34.6%，顯著高於去年第四季的 30.1%，可以說是展現了非常好的營運效率。

而在淨利方面，NVIDIA 在本季，交出了 19.1 億美元的淨利，對比去年同期成長了 109%，每股 EPS 則是來到了 3.03 美元，大幅超越了分析師預期的 2.52 美元/股。

整體而言，在營收與獲利方面，NVIDIA 都交出了非常亮眼的成績單，不只營收大幅成長，營業利益與淨利的成長幅度都超越營收，生意不但越做越大，同時也越來越賺錢。

對於第二季的營收預估，目前 NVIDIA 預計會是在 63 億美元正負兩個百分點的範圍，估計大概落在 60% - 70% 左右的 YoY 成長率。

各產品線營收

接下來，讓我們深入來看 NVIDIA 各產品線的成績。首先我們先來看傳統 NVIDIA 最主要的業務 – 遊戲顯卡的部分。在 2021 Q1，NVIDIA 的遊戲顯卡業務，交出了 27.6 億美元的營收，對比去年同期，成長了 106%。根據 NVIDIA 的說法，這樣的營收成績單，主因是他們最新產品 RTX 30 系列顯卡的成功，以及部分挖礦需求的挹注。

而在資料中心部分的營收，NVIDIA 也交出了 79.5% 年成長率的好成績，營收來到 20.5 億美元。由於 NVIDIA 併購了 Mellanox，讓他們在資料中心的產品線更加齊備，也拉升了資料中心部分的業績。而來自人工智慧處理器的需求，與 Mellanox 資料處理器的成長，拉動了 NVIDIA 資料中心業務的營收，創下歷史新高。

在專業視覺處理的產品線上，NVIDIA 則是交出了 3.7 億美元的成績單，走出疫情期間受創的需求，重新恢復成長，年成長率來到 21.2%。這個部分的業務，主要是銷售一些 NVIDIA Quadro RTX 系列的高階繪圖工作站，提供給專業視覺工作者，如動畫師等的應用。隨著疫情逐步過去，這部分的營收也開始恢復。

NVIDIA 的第四塊業務，是他們的車用晶片，同樣在去年因為疫情受到重創。而在本季，NVIDIA 的車用晶片業務，來到了 1.54 億美元，對比去年同期衰退了 0.6%。雖然 YoY 仍是衰退，但以 QoQ 的角度來說，已經止跌了。隨著新產品的推出，以及疫情的消退，NVIDIA 的車用晶片業務應該會從第二季開始恢復正的成長率。

而 NVIDIA 最後一塊業務 – 其他，在本季則是呈現了巨幅的成長，營收來到 3.27 億美元，年成長率高達 137%。這部分營收最大的影響，是 NVIDIA 開始將挖礦需求，從顯卡分離出來，推出了獨立的挖礦晶片 CMP (Cryptocurrency Mining Processor)，在本季貢獻了 1.55 億美元的營收。NVIDIA 估計挖礦晶片在第二季的營收，將會成長到 4 億美元。

整體而言，我們可以看到在 NVIDIA 的各產品線中，顯示卡、資料中心，以及挖礦晶片都有非常強勁的成長力道。專業視覺部分則開始回到相對正常的業務需求，目前唯一相對比較不那麼肯定的區塊，則是車用晶片的部分。

分析師電話會議重點 –

對於 NVIDIA 第一季財報，Miula 的看法 –

1. 要了解 NVIDIA，就必須了解他們這一兩年真正在圖謀的大計 – 從圖形處理器公司，轉型成雲端計算的核心區塊提供者。除了原本的顯示卡 GPU 原本就能夠賣到資料中心做雲端的圖形處理以外，NVIDIA 現在最重要的業務發展，是包括了用於人工智慧運算的 Tensor Core GPU 如 A100、A30、A10 等 A 系列 GPU，主打智能網路晶片的 BlueField 系列 DPU，還有最新發布以 ARM 為核心的 Grace CPU。對於黃仁勳來說，他目前看到的景象，是要將目前傳統資料中心的架構作出翻轉，讓 NVIDIA成為新一代資料中心的核心元件。舉例來說，Grace CPU 就是為了 NVIDIA 人工智慧顯卡運算最佳化的 CPU，而 DPU 則能夠將各種輸出入與傳輸的計算，從 CPU 切割出來。如果這個大計能夠成功，NVIDIA 將會是下個世代資料中心的超級主導者，就跟目前的 Intel 一樣。這也是 NVIDIA 這家公司目前最大的夢想。

2. NVIDIA 能否達到上面這個巨大夢想呢，我認為是很有機會的。首先，在人工智慧機器學習領域的運算需求，NVIDIA 無疑的是業界最領先的，而這部分的運算需求，是未來資料中心被預期成長最大的領域。而 Grace CPU 與 DPU 的概念，也的確是有機會逐步擴展到整個資料中心的。長線來看，我認為 NVIDIA 在資料中心業務的成長，將能夠持續保持相當高速的成長。

3. 另一方面，顯示卡晶片的業務，雖然在短期內有可能會有換機週期需求的影響，但長線來看，應該也能維持健康的成長率。唯一的問題是，NVIDIA 的顯示卡主要競爭對手 AMD 到底能夠端出怎麼樣的產品來對抗。當 AMD 產品具備競爭力的時候，對 NVIDIA 就會造成一定程度的壓縮。

4. 比起顯示卡來說，更加不確定性的部分則是挖礦晶片的部分。去年跟今年因為加密貨幣大漲的關係，挖礦需求大幅提升，短期內 NVIDIA 的挖礦晶片需求勢必會是相當強的。但由於加密貨幣行情的不確定性，未來也是有可能出現大退潮。對於 NVIDIA 來說，將挖礦需求從顯示卡業務切割出來，是正確的決定，因為這更能夠幫助 NVIDIA 掌握市場的真正狀況。

5. 預計在今年夏天推出的 3050 / 3050 Ti 系列中價位主流顯示卡，應該能夠替NVIDIA 下半年的營收打一劑強心針，畢竟傳統來說，這價位的顯示卡是一個主流的銷售區間。

6. 在車用晶片方面，NVIDIA 所推出最新的 NVIDIA DRIVE Atlan SoC 晶片，理論上應該能夠替 NVIDIA 扭轉去年的銷售頹勢。

7. 雖然 NVIDIA 對於 ARM 併購案的說法仍呈現樂觀，但是這個併購案的變數其實蠻大的。如果能夠併購成功，對於 NVIDIA 的長線布局是非常有利的，但是否真的能成，我覺得目前還是非常難說。

結論 –

考慮到人類對於 AI 運算未來的長線很有可能會呈指數增長，我對於 NVIDIA 未來的發展當然是非常樂觀的。而更重要的是，黃仁勳所帶領的 NVIDIA，非常積極的想要帶領下一個世代雲端運算的趨勢，想要從相對配角，躍升成檯面上唯一的主角，這樣的企圖心，以及過往展現出來的執行力，是絕對不能夠低估的。在大風口對 NVIDIA 有利，而 NVIDIA 自己又展現出追求成長的狼性，並且也有非常精確準的策略，在這些因素的綜合考量下，我認為 NVIDIA 未來絕對會獲得比目前更巨大好幾倍的成功。

本期科技巨頭解碼的商業思考 –

除了在硬體方面不斷創新以外，NVIDIA 在軟體方面，也有持續的投入，包括了 CUDA 的開發架構、NVIDIA TAO 這套訓練調整人工智慧的平台、NVIDIA Omniverse Enterprise 3D視覺的協作平台等。我們甚至可以說，NVIDIA 正在透過軟體的方式，打造其硬體的護城河。某個程度來說，這跟 Amazon 透過實體物流建設，來打造其電商事業的護城河，有異曲同工之妙。這可以給我們一個啟示，要打造企業的護城河，有些時候必須跨出原本自己最擅長的事業，進入一個相鄰相關卻不同的領域。