肥嘟嘟投資營
2021-08-15|閱讀時間 ‧ 約 6 分鐘

【基本面入門好書】肥嘟嘟心得與分享推薦系列（ㄧ）

    前言：

    大家好，我是肥嘟嘟投資營的肥嘟嘟，我建立團隊並開始產生內容，不僅是在會在各大論壇持續更新內容，更成立小班制的教學課程，有興趣的都可以在個人頁面裡私訊或留言給我唷。
    這次推薦的基本面書籍共分六大部分，我會一步一步帶大家從書中看懂經營的本質，或許會有人問我們是「投資人」又不是「經營者」為什麼要看懂財報，如果你是中長期的投資人，你是站在經營角度的投資人，所以你看懂財報才會減少不必要的風險。

    書名：大會計師教你從財報數字看懂經營本質

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    對數字有感，經營管理不能只憑直覺和經驗

    經營者：好好了解財報，可以從中掌握到公司變革的關鍵。 投資者：看懂財報才不容易踩到地雷股，並可以資產、獲利的品質，進而判斷是否能成為長期投資標的！
    pic from https://live.staticflickr.com/65535/51314469192_dd56dcbb33_b.jpg

    張忠謀：無法數量化的東西就無法管理。

    第一項：高品質的資產與負債

    一、沒有高估的資產： 公司內價值很低的財產就應該刪除，讓財報上的資產都是有在營運才會健康。EX:：收不回的帳、沒用的設備等…
    二、沒有低估的負債： 及時認列負債，不能漏估或低估，當出現難以估計負債時，必須在財報中洋系說明，投資人才能從會計師的查核報告中看到真相。
    三、健康的負債比例： 「健康」負債比例是指企業負債比例不宜超過該行業的合理範圍，也就是要多做同產業的數據比較。
    負債比= 負債/ 總資產 * 100 書上以台積電為例 2018 年的負債比為 20% 相較同業的 43% 低上許多，顯示財務體質健全很多。
    四、乾淨的資產負債表： 公司資產為了營運所需，沒有太多「虛」的資產（如：商譽），也沒有太多無法使用或利用率的不動產、設備，也沒有難以估計的負債。
    pic from 攝影師：Sora Shimazaki，連結：Pexels

    第二項：具結構性獲利能力

    一、獲利成長率要高於營收成長率： 所謂成長，不僅是營收的成長，而是附加價值的成長，追求利潤的成長。 附加價值：獲利成長率高於營收成長率。
    獲利成長率＝（當期的營業利益 — 去年同期的營業利益）／去年同期的營業利益 * 100%。 年營收年增率(簡稱年營收YoY) = (當年年營收-去年年營收) /去年年營收 *100%
    假設：營收成長了5%，獲利成長率一定要超過5%，如果沒有可能是因為行銷、成本或費用吃掉了，長期對公司來說是不健康。
    二、營業費用與獲利結構要平衡： 張忠謀：「要做到獲利成長率高於營收成長率，除了好毛利率之外，還要控制好營業費用。」 營業費用主要包含三個子項目：推銷、管理、研發費用，不同產業佔比也不同。EX:獲利越高、但推銷費用越高，只是將預算集中在推銷上，對於實質上的效用有限。
    三、損益平衡點必須控制在低點 企業費用可分為「固定費用」與「變動費用」。 固定費用：企業不營運也會發生的費用，EX: 基本水電費、設備折舊…。 變動費用：隨著銷售量的增加而上升的費用，EX:成本、人事等等…
    企業在經營的時候，損益平衡點越低越好，提高變動費用的比例，降低固定費用，這樣在景氣不好，可以讓減少變動成本（營運活動、成本…）， 提升企業靈活度。
    但如何降低固定成本，可以試著找上下游廠商分攤成本，試著降低自身公司的固定費用。
    四、良好的獲利能力與內部籌資能力 獲利能力 → EPS vs ROE EPS = 稅後淨利 / 股本 → 股票可以賺多少錢。 ROE = 稅後淨利 / 平均股東權益 → 股東可以賺多少錢。
    對投資人重要度：EPS ROE 對大股東重要度：ROE EPS
    內部籌資能力 → 能讓企業投資 / 發放現在股利的現金流量
    pic from 攝影師：Karolina Grabowska，連結：Pexels

    第三項：持續穩定的現金流入

    企業虧損不可怕，只要能產生良好的現金流量，支撐公司投資與股利的流量才是重要！
    現金流： 一、營業活動：日常買賣貨物、製造、生產費用… 二、投資活動：企業買賣土地、設備、股票債券… 三、籌資活動：向股東或金融機構取錢、還錢…
    穩定的現金流 → 「營業活動」足以支撐「投資活動」和「籌資活動」

    下一章：評估企業的真實身價

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