市場即時解析(2)-靜待調整後，台灣再出發

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近期台股面臨高檔修正，今日我們花一些篇幅根據基本面來觀察台股未來可能的方向，技術面的部分市場上已有很多專家高手指導，我們在此不再多琢磨，那就讓我們開始吧...

先前有提到當您投資股票時，投資一間公司，其公司股價會先行反應企業未來是否更賺錢這件事，也就是說企業的股價是未來EPS成長率的先行指標。同樣的，當您投資一個國家時，其國家大盤指數的表現也會先行反應國家未來是否更賺錢這件事，那其追蹤的指標就是GDP經濟成長率。

我們先來觀察台灣過去至今的實質GDP年增率，最新公布的Q2實質GDP年增率為7.43%，對比過去10年實質GDP年增率大多落在2-3%左右，我們可以從財經M平方提供的資料庫，過去20年來，台灣實質GDP年增率與台灣加權股價指數的關係為高度正相關，甚至實質GDP年增率還是台灣加權股價指數的領先指標...

今年4/30公布的Q1實質GDP年增率為9.27%，7/30公布的Q2實質GDP年增率對比Q1下滑了4.21%，台灣加權股價指數也在7/15創下目前今年最高的位置18034.19點。也由於優異的經濟成長率表現，台股也從疫情最低點上漲了近116%，在全世界股票市場中名列前茅。

我們也可以從8/13日行政院主計處公布的未來經濟成長率預測，大約可以得知明年第一季可能是相對低點2.18%，雖然是相對低點，但對比過去10年只是回到常態的狀況，但預期明年第二季開始的表現會再是增長的狀態，表示政府單位對於台灣未來經濟成長率的預估並不看壞。

我們投資一間公司，主要是要看這間公司有沒有賺錢甚至有沒有比以前更賺錢？這樣的優質公司才值得我們投資。從財經M平方的數據庫，台灣上市公司稅後淨利續創新高，其稅後淨利與台灣加權股價指數呈現高度正相關，也是台股大盤的領先指標。台灣企業長期持續增長的獲利，也充分反應在台灣加權股價指數創新高的表現。

從上市公司公布季度的稅後淨利增長率來觀察，我們可以發現過去當公司季度的獲利能力的成長率比之前不再更成長時，也會馬上的反應在股價的表現上，造成股價整理或修正。

接下來我們從台灣GDP經濟成長率來做細部的分析，台灣GDP的組成分為民間消費占比約45%，政府支出佔比約13%，投資(資本形成)占比約24%，淨出口占比約18%(出口70%、進口52%)，其中出口部分占了GDP近70%，顯示台灣仍多以出口獲利來創造經濟成長。

我們也可以從多桑總經時間(5)再來複習一下經濟成長率：GDP

https://vocus.cc/@Marks/613019d2fd89780001dcf926

從實質GDP內涵來觀察，可以很明顯的發現商品與服務輸出年增率的部分對比過去有很大的貢獻度，但疫情管制因素也造成了Q2民間消費的負增長，而過去民間消費大致上至少會有1-2%的貢獻度。可預見的，接下來若出口部份的成長率無法再維持或突破更高，那麼勢必會造成經濟成長率的回調，我們也期待台灣解封後的民間消費能對經濟成長率有顯著的幫助。

其實，從行政院主計處公布的個人可支配所得平均數可知，台灣民眾的平均所得水準是有持續在上升的。再加上台灣物價的控制長年都在1-2%左右相對是可控的，從民國100年以來，個人可支配所得成長率持續大於消費者物價指數，在這樣的情況下，台灣人民是有足夠的消費能力的。

從去年疫情後，台灣外銷訂單持續創歷史新高，企業也陸續回補庫存，在這樣高基期的情況下，外銷訂單已不易在短期再創新高，甚至可能下滑，可預期的出口的貢獻度也會對GDP造成一定程度的下滑，接下來如果能夠維持相對高的外銷訂單甚至緩下滑或許就可以對股市產生相對較小的衝擊。

我們都知道，台灣科技業的總市值佔了台股總市值超過70%，若科技業整體獲利不如預期，對台灣股市的影響是不小的。從台灣主要電子產業的存貨銷售天數來觀察，半導體業從去年10月存貨銷售天數最低的90天至今無法再更低，表示過去供不應求的狀況已改善。電子零組件、通信網路更是顯著上升，是否供過於求我們繼續觀察。

台灣股市市值最大(占比29.10%)的公司台積電(2330)法說會釋出今年資本支出300億美元，未來三年1000億美元後，各主要科技公司陸續上調資本支出，公司資本支出的提升，也表示公司對未來前景的樂觀預期。以目前全球趨勢來說，科技仍將是帶領世界的潮流。

最後，我們回到一開始提到的經濟成長率，其實，過去台灣每年的經濟總值一點一滴的持續增長，表示整體而言台灣的經濟是有在進步的，時間拉長，也真的反應在大盤的表現上。您們知道嗎？元大證券在2003/6/30發行的代表台灣大盤的元大台灣50(0050)投資至今還原息後年化報酬率有9.7%嗎？

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