股票市場多少是合理的投資報酬率？實測美股大盤28年

投資報酬率多少算高​

這樣的投資報酬率有意義嗎 ?​

案例一

年輕的時候當過期貨公司的業務，當年台指選擇權剛推出不久，我自己有筆交易，本金1000，最後30000獲利出場，當年對帳單被同事拿去影印到處招搖撞騙，不到一個月投資報酬率30倍，證明選擇權多好賺 !

這樣的投資報酬率有意義嗎 ? 答案是完全沒有 ! 一來我無法再複製同樣的一筆交易出來，一來這麼高報酬的原因在本金很低，1000元賠光就算了不會痛，如果是100萬你敢這樣下單嗎 ?

案例二

去年有朋友很開心的很我說，他買 TSLA 賺了7倍 「恭禧，你買了多少 ?」「1股」「那你剩下的錢呢 ?」「放在活存等好時機進場」 這時候你只需要微笑就可以了...

總該有個範圍吧 ?​

就如前述，不同商品有不同風險不同報酬，比較常見問題是報酬和風險的不對稱，之前有朋友找我評估一筆投資，預期年報酬有 7% ~10%，看起來好像還不錯，但深入了解後，我發現有可能會血本無歸，這種投資就放過它吧 ...

多少才是合理的「股票」投資報酬率​

簡單先介紹一下 SPY​

SPY 全名 SPDR S&P 500 ETF Trust ，追蹤 S&P 500指數，成立於 1993年，成立超過 28 年，是美國第一檔，也是歷史最悠久的 ETF

我回測數據都用它，原因很簡單，因為時間最久，可以看到不同狀況，像是 2000 網路泡沫化，2008 金融風暴，但實際投資因為費用率較高，有其他比較好的選擇

走勢圖 (1993-01-29 ~ 2021-11-05)​

最大虧損 (1993-01-29 ~ 2021-11-05)​

數據統計​

區間總報酬率最大虧損CAGR年化報酬率(Daily)年化波動率(Daily)夏普值(Daily)1993 ~ 20211721.84%-55.19%10.62%11.85%18.73%0.63

• 持有28年的總報酬率 1721.84%，如果你在 1993-01-29 放入100 美金就不理它，現在帳戶有 1721.84 美金，大概17倍
• 最大虧損發生在2008年的金融風暴，虧損 55.19%，等於賠掉超過一半資產，2000年網路泡沫虧損也接近五成，而且持續時間更長，2000年進股市有一大半時間都在賠錢
• CAGR 和 年化報酬率(Daily) 的不同是 CAGR是用總報酬率去算的，但 年化報酬率(Daily) 是用每天的報酬率去平均，CAGR 容易被開始和結束時間影響， 我個人比較習慣看 年化報酬率(Daily)
• 這裏的數據已經含配息

所以美股平均的投資報酬率大概是 11%，28年資料算出來的，我覺得算是很有代表性了，比你想像的是高還是低 ?

我們來看看大學投資學教授有沒有騙我 ? 我把這 28 年分為三個區間

1993-01-29 ~ 1999-12-31 (6年10個月) 1999-12-31 ~ 2009-02-28 (9年2個月) 2009-02-28 ~ 2021-11-05 (12年8個月)

上投資學大概在 1998, 1999 左右，教授其實估的還保守了些，那時候的股市投資報酬率超過 20%，「隨時買 隨便買 不要賣」就是那時候的名言

不能怪我和券商同事，2000 ~ 2009 完全沒有股市會賺錢的氛圍，事實上買 ETF 就是一路賠錢，攤平就是愈攤愈平，大家想的都是怎麼擊敗大盤、找飆股、怎麼玩期權，在股市下跌的大環境下還可以獲利

股市已經走了超過 12 年的大多頭了，比較年輕的投資人可能又回到股市很好賺的感覺，畢竟這12年的年化報酬率又快接近 20%，我不知道會不會繼續漲下去，但我知道該注意的事

• 不要認為股市只會漲不會跌，也不要認為套牢就是撐過去等解套
• 不要神話 ETF，ETF 就是個平均值，但如果你發現你研究個股半天還是無法打敗大盤，那還是乖乖的去投資ETF，研究時間也是有成本的
• 除非你的投資你覺得賠光就算了，再努力工作賺回來就好。要不然請做好資產配置
• 回測資料 10 年絕對不夠，我看到有些平台用 10年的歷史股價在測交易邏輯，基本上我認為是很危險的事，個人認為至少要測到 2008 這段時間的回測才有參考的價值

原文連結: https://havocfuture.tw/blog/reasonable-stock-return-spy

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