更新於 2022/04/28發佈於 2022/04/28閱讀時間約 11 分鐘

【財報分析】Teladoc Health(TDOC)績後重挫44%！簡評2022Q1財報，兼談「商譽減損」的概念

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關於我對Teladoc Health(TDOC)的基本看法，可在索引檔案找到。

Teladoc Health(TDOC)這份2022Q1財報真的很驚嚇，完全理解市場為甚麼要在估值已經非常低殘的情況下，還要往下再殺個44%（周四盤前交易價格）。我執筆當下看到的股價是31元，大概一年多之前，在2021Q1時候，TDOC的股價高峰落在308元，代表從那時候到現在，TDOC市值蒸發九成之多，十分可怖！

再算一算現在TDOC的預期市銷率，假設今年TDOC的營收只成長15%，那麼到年底的營收會是23.4億美元，而大跌44%之後，TDOC最新市值是48億美元，代表預期市銷率只有2倍。估值低殘到這種地步，我自己以前有留意過的成長股大概就只有Skillz(SKLZ)了。SKLZ的主要問題有兩個，第一，推銷開支比總營收還要高，成長不具可持續性；第二，管理層的信用破產。

上述兩個問題都很嚴重，但如果硬要我挑一個絕對不可原諒的話，那麼我會覺得管理層的信用破產更令我不能忍受。如果一家公司的管理層是不值得信任的，那麼基本不具備投資價值（你不會把錢交到一群你不信任的人身上吧？），而如果我是TDOC股東的話，看了這份財報更會非常生氣，生氣的點不是表現不好，而是有種被管理層欺瞞的感覺，下文會慢慢道來。