市場即時解析(5)-美股後市怎麼看？<★★★重要必讀>

【免責聲明：本文僅供研究、不做任何商業使用，任何投資建議與決策屬個人行為，投資前請謹慎評估，自負盈虧。】

作者：多摸摳桑CFP®

近期投資市場上許多專家紛紛發表對停滯性通膨的看法甚至經濟衰退的疑慮。但是經濟真的開始轉差了嗎？作者根據財經M平方提供的歷史數據，找出了美國從1950年以來，共經歷了1950-1951、1972-1974、1976-1980、2020-目前2022年共4個時期的顯著通膨高漲問題，搭配這4個時期內發生的的失業率、國內生產毛額(GDP)、企業獲利狀況、聯邦基準利率等數據與標準普爾500指數的表現，一一的抽絲剝繭後，以正確的心態來看待市場的波動...

1950/1月的失業率從+6.50%下滑至1951/2月的+3.40%；

1972/8月+5.60%上升至1974/11月的+6.60%，之後最高到1975/5月的+9.00%後才漸得到控制；

緊接著1976/12月+7.80%至1980/4月+6.90%再到1980/7月的+7.80%，這個時期失業率大多徘徊在5.60-7.80%之間；

最後是近年新冠肺炎後2020/4月+14.70%的高失業率，全球各國政府財政與貨幣政策同步刺激下，使得美國失業率快速下滑至2022/3月的+3.60%充分就業的水準。

觀察美國名目GDP(名目國內生產毛額)季增年率，1950/Q1的名目GDP季增年率 +2.11%上升至1951/Q1的+19.65%；1972/Q3的名目GDP季增年率+9.59%至1974/Q2的+8.22%；緊接著1976/Q4的+9.79%至1980/Q3的+7.08%；2020/Q2的-8.51%至2021/Q4的+11.76%...

觀察了名目GDP季增年率後，似乎1950-1951、1972-1974、1976-1980與2020至今這4個時期的表現並沒有顯著的差異，我們再從實質GDP季增年率來觀察...

再觀察下一張實質GDP年增率...

企業是否持續獲利是一個國家經濟成長的基石，我們再從美國企業稅後獲利季增年率來觀察，1950/Q1 -7.59%至1950/Q4 +62.31%再至1951/Q1 +31.48%；1972/Q3 +15.72%至1973/Q2 +34.15%再至1974/Q4 +1.56%；1976/Q1 +40.12%至1976/Q4 +12.09%至1978/Q4 +26.26%再至1980/Q2 -11.85%；最後是2020/Q2 -20.54%至2021/Q2 +70.52%再至2021/Q4 +24.76%......

1950-1960年代美國聯邦基準利率多數時間維持在2%以下，直到1960年才逐步升息至4%；1970-1980年代美國聯邦基準利率從1971/2月的3.25%至1981/1月的22.00%；2020年至今的美國聯邦基準利率維持在0.5%以下，目前FED規劃未來3年基準利率上調到2.8%，長期利率下調到2.4%...

總的來說，美國在1950-1951年通膨持續上漲期間，受惠於美國企業仍持續提升獲利、帶動高的就業力，加上當時低的聯邦基準利率下(不到2%)，使得S&P500指數上漲了33%。

但是，到了1972年，通膨漸漸高漲，1970年以前，美國受惠於一戰(1914-1918)與二戰(1939-1945)後生產大國的紅利逐漸消失。當時美國準備將其貨幣美元從金本位改變為信用本位，期間又陸續爆發了一次(1973)與二次(1979)石油危機，美國企業獲利下滑，失業率攀高，其中1973-1974年間S&P500指數下跌了近46%，但這同時也是1970-1980年代最低落的狀況，再後來，S&P500指數不再畏任何利空消息，在1980年末股市再創歷史新高。

時間來到了2020年，因新冠肺炎引發的全球經濟衰退，後全球政府積極透過財政與貨幣政策救市，S&P500指數很快的當年度又創歷史新高。因疫情導致的全球貿易供應斷鏈，使得2020年5月美國超低水平的通貨膨脹率一路持續上漲至今，近期俄烏戰事不斷，引發S&P500下跌了近13%。但是，直至目前為止，與1970年代不同的是，美國企業稅後獲利仍顯著高於過去水平，想當然也自然伴隨著低的失業率，與停滯性通貨膨脹的定義有相當程度的落差...

最後最後，來到了本篇文章的尾聲，您知道嗎？我們此刻正站在第4次工業革命的風口上...

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