好企業也會有不好的價格

投資股票應該找營收獲利成長的企業，在各種外在環境不變的前提下，營收獲利成長的股票能夠提供較好的報酬，股價也能有較好的表現，只是有時候企業營運沒有太大的改變，但投資的外在環境改變了，使得投資人看待股票的價值變得不一樣，合理股價隨著改變，預期的合理報酬率也隨著環境而調整，即使企業營收獲利仍維持著還不錯的成長，股價卻不一定能有好的表現。

所謂的外在環境改變，可能是因為供應鏈條件改變、貿易爭端、疫情、俄烏戰爭、通膨，不論是什麼事件或情況，最終反映到金融層面的觀察指標就是利率及匯率，以今年的情況來看，就是美國公債殖利率及美元指數都有不小的波動，投資的外在環境改變了，評估企業的合理股價就會改變，例如台積電、聯電的營收獲利表現仍然很好，去年市場可以接受較高的本益比，今年的本益比則明顯比較低，企業的營運績效決定它是不是好企業，但是要用甚麼樣的價格來投資，則是另一回事。

台積電當然是好企業，去年的市場參與者願意用較高的價格來投資，今年則只接受較低的價格，決定未來是否有好的投資績效因素，除了企業必須維持一定的營收獲利成長水準之外，還有一個重要因素就是市場的想法，裡面包含各種樂觀或愚蠢、貪婪與恐懼等情緒性的決定，所以若選股已經考慮了各種基本面條件，選出最好的企業，也無法保證股價不會跌，市場對於前景的憂慮還是可能讓股價持續低迷，好企業會持續一直存在市場裡，好價格則不一定隨時存在，不過，市場的想法或外在環境是會改變的，而且常是在半年、一年內就有截然不同的氣氛，保持耐心是投資股市必備的重要特質。