2022-07-23|閱讀時間 ‧ 約 3 分鐘

阿福投資週報（2022/07/23）

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：食品股投資

2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭至今，引發另一波通貨膨脹，2022年3月17日美國聯準會FED宣布升息1碼開啟升息循環，這是自2018 年 12 月 20 日以來首次升息，至今已升息三次，累積已升息6碼（1.50%），來到 1.5% ~ 1.75 %區間，目的就是要抑制通貨膨脹。

通膨時代來臨，原物料、運輸成本上漲，銀行定存利息無法跟上通貨膨漲速度，實質購買力下降，錢會變薄，投資要選擇擁有訂價權的公司，也就是當調漲商品價格後，顧客不受價格變貴影響，仍然願意繼續購買商品。

食品股的商品通常可以反映通膨調漲價格，擁有訂價權，是長期投資的好選擇，面對通膨，食品股受到原物料和運輸成本上漲，短期會受影響，考量客戶承受度，吸收部份成本，食品價格雖然調高，毛利率下降，獲利成長幅度趨緩或衰退，長期而言，食品價格調漲大都不會調降，等待原物料和運輸成本下滑，毛利率就會提高，回到獲利成長軌道。因此短期獲利衰退股價下跌，是買進時機。本篇以德麥、鮮活、中華食為例，觀察2022年第一季受通膨影響的毛利率變化。

① 德麥（1264）

2022/1Q毛利率36.31%，相較去年同期衰退，但是幅度小，成本控制得宜。

2022/2Q營收年增率11.43%，若毛利率略下降，獲利成長可期。

② 鮮活（1256）

2022/1Q毛利率26.58%，相較去年同期衰退，這是連續第四季衰退。

2022/2Q營收年增率-23.77%，若毛利率與第一季相同，獲利確定衰退。中國疫情再起多點擴散，政府維持清零策略下採取封控，我自2022年5月開始，採取逢高分批減碼策略，除非中國改變疫情清零策略，對鮮活的策略不會改變。

③ 中華食（4205）

2022/1Q毛利率38.89%，相較去年同期成長，公司自2021年7月調漲價格，毛利率自2021/3Q開始，已連續三季相較去年同期成長。

2022/2Q營收年增率2.83%，若毛利率與第一季相同，獲利將和去年同期持平。

❷ 投資組合分析

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阿福投資週報（2022/07/23）

❶ 投資洞察：食品股投資

① 德麥（1264）

2022/1Q毛利率36.31%，相較去年同期衰退，但是幅度小，成本控制得宜。

2022/2Q營收年增率11.43%，若毛利率略下降，獲利成長可期。

③ 中華食（4205）

2022/1Q毛利率38.89%，相較去年同期成長，公司自2021年7月調漲價格，毛利率自2021/3Q開始，已連續三季相較去年同期成長。

2022/2Q營收年增率2.83%，若毛利率與第一季相同，獲利將和去年同期持平。

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① 德麥（1264） 2022/1Q毛利率36.31%，相較去年同期衰退，但是幅度小，成本控制得宜。 2022/2Q營收年增率11.43%，若毛利率略下降，獲利成長可期。

③ 中華食（4205） 2022/1Q毛利率38.89%，相較去年同期成長，公司自2021年7月調漲價格，毛利率自2021/3Q開始，已連續三季相較去年同期成長。 2022/2Q營收年增率2.83%，若毛利率與第一季相同，獲利將和去年同期持平。

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③ 中華食（4205）

2022/1Q毛利率38.89%，相較去年同期成長，公司自2021年7月調漲價格，毛利率自2021/3Q開始，已連續三季相較去年同期成長。

2022/2Q營收年增率2.83%，若毛利率與第一季相同，獲利將和去年同期持平。

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