退休你該用以房養老?

不久前一則新聞: 資深藝人白嘉莉2020年1月底回國發表新書《白嘉莉回眸》，後來因為疫情留下，她還帶來一種新的退休生活模式來：退休可以住飯店。白嘉莉認為，飯店行政套房的面積大小剛好，服務周到，交通便利，下樓就可以解決三餐，有許多公設可使用，更不必特別找人打掃。有人幫她試算，每年220萬元的飯店住宿費用，30年總花費6,600萬元，大約等於台北市大安、信義區單價150萬元、40坪的1間新成屋。不過住飯店地段比市面上所有的養老院都好，價錢又遠比同等級服務的養老院便宜，簡直就是最完美的退休生活了。

另外一則報導：「以房養老」提案卡關　金管會、銀行曝關鍵！它提到商業型以房養老貸款雖然到2020年底件數及額度雖都有持續成長，但增幅明顯趨緩，對比近四年的件數、金額，2017年分別成長79%及86%，但2018年降至37%及42%，2019年降到32%及34%，2020年又降到18.7%及21.1%。

文中說一位銀行主管私下向記者透露，對貸款人來說，其實誘因不高，假設貸款人向銀行申辦，貸款年限為20年，銀行會先看房屋總價高不高，接著，預估這棟房子20年以後的價值，假設估計20年後可會賣3,000多萬，經評估後，願意用2,000萬受理貸款，除以20年的貸款年限，等於貸款人一個月只領到一萬多到兩萬。

還有一個原因是，銀行與繼承人糾紛因此變多，該名主管說明，假設貸款人拿房子抵押，但之後過世了，繼承人會質疑，為何貸款人每個月才拿一、兩萬，但房子卻變成銀行的，「一般人無法接受房子做逆向抵押的放款」。

上面的報導數據可能有誤，銀行貸款2,000萬，每月不會只有拿到1,2萬元。如果以某家銀行的以房養老做試算，65歲、台北市屋齡30年、市價3,000萬的房子、貸約1,800萬，每月可領約5萬元，第18年後降低為每月3.33萬元。

如果要用以房養老，最大的問題是銀行以你貸款年限(即領取月退休金的期間)20年、30年之後，房子的預估售價做為可貸款給你的金額，所以貸款金額當然不高，以上面的試算3,000萬房子貸款才1,800萬。其實如果不做以房養老，你有更多選擇，舉例如下:

一. 把房子賣掉拿到3, 000萬再做運用

二. 用房子貸款2,000萬出來運用，不過可能較少人會考慮，因為假設2%利率、貸款20年，每月要付101,176元利息。

一. 假設把房子賣掉拿到3,000萬，這筆錢做以下安排:

A, 1,200萬放定存，月領37,857元

B. 800萬買年金保險或投資型保險，每月約領32,235元

C. 1, 000萬做投資，假設年投資報酬率6%、每年領4%-- 40萬元，每月領33,333元，

如此一個月預計領103,425元。

這時如果選擇住養生村，其費用大概如下:

1. 以長庚養生村為例，每人每月住宿費及保證金如下，其他還有膳食費、水費、電費等成本:

保證金/押租金：30萬元，月租金/管理費：20坪房型3.9萬元起，25坪房型4.4萬元起，30坪房型4.9萬元起。

3. 潤福養生村

保證金/押租金：700~1,500萬元，依坪數而定，月租金/管理費：1人/1.7萬元，2人/2.9萬元。

A. 1,200萬放定存，月領37,857元

1,200萬假設放定存，利率0.865%，如果每月從中領取一筆錢在20年、30年後把錢用完，20年可月領54,468元，30年月領37,857元。

B. 800萬購買保險年金或投資型保險

這時有二個選擇: 買利變型年金險，或是月配息投資型保單

1. 購買利變型年金險，6年後開始領年金

利變型年金險，依靠宣告利率進行滾存，並在約定保險年齡，給付生存年金。利變型年金險主要透過時間、宣告利率做資產的滾存，較適合距離退休還有一長段時間的年輕人，可透過時間讓資產依靠宣告利率進行滾存。

從某壽險公司網站可進行試算:

60歲男性累積投入保費500,000元，預估可領回年金在第6 保單年度末（至少須投保6年，至多可投保66年），若選擇一次領共553,059 元，若選擇分期領20年共 483,520元， 每年可領回 24,176元。如果金額增加，假設躉繳800萬，預計每年領回386,816元(每月32,235元) (僅為舉例試算，月領金額可能會有變動，保費及給付，仍請以各家保險公司商品內容為準)。

上面的試算是假設宣告利率皆維持在1.90%(可能會有變動)、預定利率皆維持在1.5%不變之情況下的結果。若領滿20年後被保人仍在世，可持續領取直到被保人身故或滿110歲；若未領滿20年被保人即身故，剩餘年金一次給付予受益人。

它的成本是: 附加費用率躉繳保險費

未滿10萬元：1.3%，10萬元(含)以上：1.2%

解約費用率

2. 購買投資型保單收取其月配息

舉例: 投入本金800萬元，投資標的為這檔基金，60% (480萬)配息、40%(320萬)配股 (增加的單位數，去扣後收保單平台費，淨危險保費等) ，目前該基金淨值 11.2 元台幣。

4,800,000/11.2=428,571(480萬買入單位數)

428,571*0.0683(每單位月配息) = 29,271元/月，一年約35萬

費用如下:

a. 保單管理費:

每月為下列兩者之合計金額:

(1)每月為新臺幣100元,但符合高保費優惠者(註:該保單指保費台幣300萬以上),免收當月之該費用。

(2)保單帳戶價值扣除貨幣帳戶後之餘額×每月費用率,但於契約生效日時,則為繳納總保險費扣除保費 費用後之餘額×每月費用率,每月費用率如下表。

換句話說，前4年你每年要支付0.165%x12=1.98%的費用，如以800萬算: 800萬x1.98%x4=633,600元，這也是為數不少的一筆費用。

b. 解約及部分提領費用

終止本契約或申請保單帳戶價值部分提領時，保險公司於返還保單帳戶價值或給付部分提領金額時所收取之費用, ，按終止本契約當時保單帳戶價值乘上解約費用率，或按申請提領部分之保單帳戶價值乘上解約費用率。 解約費用率如下表:

投保這種險種需要注意的是: 投資型保單就是一種投資，盈虧要自負、配息也不是固定及有保證的。

這檔基金在2019年12月~2020年9月，整整10個月的配息100%是來自於本金，如果它一直是用本金來配息，實際基金並沒有賺那麼多，那你就要小心本金虧損、配息也會減少的風險。

不過從其績效看，3年年化平均報酬10.78%，比其配息率7~~8%為高，看起來是算合理(基金僅為舉例用，非為建議投資標的，投資請自行評估風險）。

C. 以1,000萬 做投資

退休後的投資風險是一個該考量的因素，建議以大範圍市場的標的做投資，讓投資績效穩定成長，達到退休後可以從投資資產中產生長期退休收入來源的目標。在投資範圍的兩端，有二種不同的哲學方法——主動投資和被動投資。主動投資是透過選擇標的和預測投資進出場時機，希望創造比整體市場加權平均指數更好的績效，例如基金經理人針對投資區域的股票，每天進行買賣的動作。而被動投資是不做研究和預測，選擇持有一籃子股票所構成的指數型股票基金（ETF），讓投資者得到跟整體市場長期經濟成長一樣的成果。

每年評級和指數公司標準普爾(S&P) 都會發布一個記分卡，以確定主動投資或被動投資的整體表現是否優於上一年。記分卡SPIVA( S&P Index vers Active)指出有多少主動經理實際上比被動基準做得更好，相反，有多少做得更差。在美國過去20年(到2020年）中，SPIVA發現，略高於86%的國內主動股票基金經理的表現落後於標準普爾綜合1500指數。在主動股票基金中，大型基金經理表現最差，有60%的基金經理表現落後於標準普爾500指數。

如果放大到全球市場看，這篇文章指出多個國家10年表現，優於被動基準指數的主動經理人百分比的結果，這些數字都沒有達到50%或更高。換句話說，在每個國家或區域，在這段較長的時間範圍內，大多數主動投資基金都輸給了基準指數，2020年只有42.9% 的主動投資的美國基金跑贏基準指數。

2020年2 ,3月全球疫情大流行引發了重大的市場動盪，如果熟練的主動基金管理人本來可以正確預測動盪，並決定在其基金中持有額外現金，他們本可以避免投資於航空和旅遊業等受到嚴重影響的行業。相反的，他們可以投資於成功的網路科技公司，比如亞馬遜和谷歌等公司。即使只有其中一個正確的判斷，也會對他們的相對表現產生重大影響，然而，儘管如此，大多數主動型基金經理的表現仍然不佳。舉其中幾個國家為例:

10年表現優於被動基準指數的主動經理人比例:

退休後的投資，期待的是投資可以穩健的成長，每年可以從投資資產中提領一部份，例如4%來做為退休生活費之用途。投資組合如果是以被動式投資的ETF，而且是大範圍市場的標的做投資，相對的風險較小，可以符合退休後投資的需求。 舉例如果以以下4個標的構成一個投資組合，4個標的是:

1. Vanguard全世界股票ETF〈VT〉2. Vanguard整體股市ETF〈VTI〉3. Vanguard FTSE新興市場〈VWO〉4. Vanguard總體債券市場ETF〈BND〉

投資配置比例如下:

什麼是大範圍市場的標的? 舉例其中的Vanguard FTSE新興市場基金，它是以追求FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index富時新興市場全盤中國A指數的績效表現為投資目標，該指數是由全球新興市場，超過22個國家的股票，大約3,658家大中小型公司的普通股組成的市值加權指數。其中幾個國家的比重如下，其中台積電的股票加ADR的比重佔了6.51%(資料來源:Moneydj 截至2021/7/30之資料)

中國: 37.20%

台灣: 18.40%

印度: 13.70%

巴西: 6.30%

南非: 4.30%

在投資上，我們一般應用標準差來做為衡量投資回報穩定性的指標。標準差數值越大，代表投資回報遠離過去平均數值，投資回報較不穩定故風險越高。相反，標準差數值越小，代表投資回報較為穩定，風險亦較小。4個標的中3個股票型標的的標準差如下，你可看到他們的標準差都在一個較小的範圍內，代表上下波動風險較小。

如果以4個標的做回測(2009年~2021年)結果如下:

你可看到這樣的投資組合平均年化報酬率9.29%。

總共13個年度，只有3個年度報酬率是負的狀態，最差的年度報酬率是負5.99%。如果2009年以10,000元做投資，目前投資資產已超過30,000元。

所以如果退休後只有房屋，與其用以房養老，你可以有其他選擇: 運用定存、購買年金保險，及部分做投資等選擇，來為你的退休提供退休生活費來源。(以上投資標的僅為舉例研究，非為建議投資標的，投資請自行考量風險) (本文撰寫時間為2021年9月，保險費率、養生村費用可能有更改，文中數字僅供參考)

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