【市場數據】歐洲未爆彈、OPEC 減產、幣圈資金水位

目前最大的經濟炸彈來自歐洲，持續升高的通膨如果演變成停滯性通膨，那就是全球金融一起陪葬，讓我們觀察歐洲未爆彈、國際油價、幣圈的最新情勢。

近期市場漲跌

週四晚間 CPI 公布，美股開盤前就多空交戰，盤中也震盪劇烈，最後是從破底急拉向上，將整週的跌幅都回補，反觀新興市場與20年美債都是下跌。

歐洲經濟停滯

OECD 九月的報告，預測 2023 年歐洲多國 GDP 會是低度成長，德國甚至是負成長。 經濟成長放緩對於降低通膨是有效果的，但這跟走鋼索一樣，一個拿捏不好就陷入停滯性通膨，偏偏歐元區又是個不靈活的胖子，牛鬼蛇神綁在一起使用同一種貨幣，最後可能一起摔下鋼索。 而不屬於歐元區的英國也是問題多多，一手收緊英鎊，另一手放寬英鎊，就像同時踩著油門與煞車，處於一個詭異的平衡。

德國與豬隊友

德國是歐元區的老大哥，總是在危機時刻出錢拯救週邊的豬隊友，所以評估歐洲情勢，一方面要注意豬隊友爭不爭氣，一方面也要看德國撐不撐的住。

（圖一）目前各國與德國國債的利差來到 2020 年水準，與歐債危機時相比還有段差距，可持續觀察是否擴大。

（圖二）德國是工業重鎮，近期的生產與訂單數據並不理想，一度來到負增長，若持續走疲就必須擔心德國經濟自身難保，其他國家別想得到老大哥的幫助。

歐洲的輸入性通膨

通膨居高不下，電費帳單貴到嚇人，這就是歐洲人民的感受，但這樣的通膨難以解決，因為是由進口的能源與商品所引發。

（圖一）2021 七月開始歐元區呈現貿易逆差，這隱含很多事情，例如出口乏力、歐元貶值、能源價格高漲，總之，這樣的逆差持續下去，歐元區會越來越窮。

（圖二）目前歐元區的 CPI 高漲主要是因為能源價格。

（圖三）除了能源之外，食物、交通運輸、房價也是處於通膨格局。

歐元區有底氣繼續升息嗎?

升息的用意就是讓經濟衰退來降低通膨，而拿捏經濟衰退的幅度就是央行的藝術，如果經濟沒有太差，那央行就有持續升息的空間。

（圖一）歐元區的失業率一直在降低，代表經濟沒有疲弱到企業需要裁員，這讓央行有底氣繼續升息。

（圖二）經理人採購指數是通膨領先指標，目前持續下探，數值來到不溫不火的 50 ，以歐元區的通膨狀況，或許數值要低於 50 比較好。

夕陽產業的最後反撲，OPEC+ 減產

10/05 時 OPEC+ 宣布減產讓美國很不爽，因為油價下不來通膨就下不來，拜登不好選舉。 在全球零碳排的目標之下，石油產業走向窮途末路，美國雖然極力與 OPEC+ 協調降低油價，但一個將死之人哪會理你，趁還有定價權時能撈就撈，況且現在的油價已經趨近於產油國的底線，再降低財政就會出現困難。

穩定幣現況

穩定幣是幣圈資金的活水源頭，關注穩定幣可以理解潛在的買盤力道有多強勁。

（圖一）今年五月時穩定幣流通量下降，但下降趨勢逐漸緩和，現在已接近增減平衡的狀態，這顯示資金沒有離開幣圈太多，大家手握穩定幣蓄勢待發。

（圖二）在這樣的熊市，你持有哪種穩定幣呢? USDC 的市佔前陣子擴張很快，近期慢慢被 USDT 與 BUSD 吃下來。

是信仰充足還是腳麻了?

3個月以上未移動的 BTC 佔比接近 90% ，已經超過過去熊市的水準，這對幣價的穩定是好事，代表目前的持有者並不投機，就算之後全球金融有動盪，這些持有者不會恐慌性的賣幣，引發大規模踩踏事件。

結論

• 歐洲畢竟是富裕經濟體，雖然有許多令人擔憂的危機，但還處於安全狀態。
• 依照 OPEC+ 的態度，油價不會再降，通膨也因此難以舒緩，未來一年要看到央行降息機會不大。
• 幣圈的信仰維持的不錯，資金沒有外流太多、長期持有者也持續在建立部位。