啟碁(6285)-法人大賣之後是危險？還是機會？

短期逆風

財務分析

• 營收：10月分營收已經出來，我們以10月份營收為高點推估Q4營收。明年營收估算部分，我們採Q1比今年Q4下降約20%，而後逐季回升10%。並參考法說會給出的資訊，以明年整年度營收以成長11%來估算營收。
• 毛利：這部份我們直接以近期12.5%的毛利率來抓毛利。
• 營業利益：啟碁的營業費用很穩定，今年這幾季更因為營業額的上升，營業費用率明顯下降。明年Q1營業費用率估9%，其餘三季以8.2%來估算營業費用。以明年營收維持高檔的情況來看，營業利益率可以維持在3.5%~4.3%之間，相比去年1.3%的營業利益率，營業利益成長超過1倍。
• 淨利：這兩年都有蠻高的業外收益，但我們以保守預估為原則，業外收益直接計0。稅率部分，參考這兩年數字，以18%的有效稅率來估算稅後淨利，得到下表每個季度EPS。

目前本益比正在歷史低點

總結