詮欣股份有限公司(6205.TW)，主要從事連接器及電子線(包含訊號線和電源線)之製造和銷售，應用領域涵蓋工業、醫療、電子通訊和車用等產業。公司產品應用範圍很廣泛，譬如：筆記型電腦、平板電腦、伺服器、數位電視、電視機上核、車用多媒體影音裝置、手機、讀卡機、戶外監控設備、醫療器材等。
而近期詮欣(6205)在車用方面業績逐漸放量，同時投信在近兩周大幅買進，因此詮欣(6205)未來表現可期，以下在車用業務介紹、獲利預估、投信買入等方面進行說明。
車用領域近況
詮欣(6205)多年深耕自動駕駛系統(ADAS)、工業用(IPC)及網通(Telecom)類產品，尤其在訊號傳輸類車用連接器已深耕十幾年，在模具、自動機台與產品檢驗分析軟體與測試等相關設備皆已投入相當的資本支出與研發成本，陸續打入全球主要車廠ADAS供應鏈。車用電子與消費性電子不同，汽車停在戶外風吹雨淋，而汽車行駛與曝曬的時候車體內則是高溫，這些對於電子用品來說都是嚴苛的環境。同時，汽車行駛攸關生命安全，因此汽車零件的品質要求是很高的，要打入一家車廠的送審過程往往要好幾年。但一旦成為合格的供應商，則可以享有未來很多年穩定的訂單。同時因為品質受到了肯定，也相對容易打入其他車廠的供應鏈。
所以當10月初傳出歐系車廠的長單在近期大幅加單，同時投信開始大幅買進，這給我們的想像空間就很大了，這也是我們開始關注這檔股票的原因。
詮欣-獲利預估
目前公司管理層給出的資訊如下
- Q3 EPS賺1元，全年EPS上看4元
- Q4營收高於Q3，全年獲利翻倍。
- 明年營收成長上看50%
- 車用營收佔比從目前個位數成長到2025的50%
從財務上看，詮欣(6205)是一家穩定獲利的公司，長期毛利率介於25%~35%，淨利率長期也是10%上下。展望未來三年到2025，車用營收佔比提高到50%，這意味著整體營收會翻倍。假設目前車用營收佔比10%，全部營收100。這表示車用營收是10，其他營收是90。到了2025，如果其他營收不變維持90，那車用要成長到90，車用佔比才會上升到50%。因此三年後的營收將成長為180，從目前的100成長到180，是將近翻倍的營收成長。對比管理層給出的資訊，明年將迎來營收高成長最高的年份，但之後成長幅度將趨緩。
說明：
- Q4營收依管理層預估今年營收成長20%推估。明年營收以年營收成長50%推估。
- 管理層預估由於產品組合改善，毛利會逐漸改善。我們依此推估今年Q4及明年的毛利率。
- 營業費用過去變化不大，我們假設營業費用沒有大幅上升。也因此營業利益可以隨著營收成長而大幅成長
- 今年第三季因為匯兌損益，所以淨利率較高。淨利率要18%以上才能符合管理層預估第三季EPS在1元以上，我們概抓19%。
- 今年Q4與明年淨利率，我們沒有計入匯兌利益。但這段時間預期美元匯率會維持高檔，如果報價上採用較低匯率報價，還會有額外匯兌利益。如果報價採用較高匯率報價，則毛利會提高。總言之，美元匯率維持高檔對詮欣(6205)是有利的，我們抓的淨利率偏保守，合理。
我們將詮欣(6205)明年的EPS依不同的成長率預估如下表，依據年成長將近50%的展望來看，明年的EPS大約7~7.8。
詮欣(6205)過去幾年本益比低點的平均是11倍，本益比高點的平均是25倍。但過去本益比高某程度也在反映打入汽車供應鏈後的成長，現在實際打入汽車供應鏈，加上2024的成長率不會那麼好，市場給的本益比應該會下修。下表提供PE為18倍、22倍的目標價。以保守數字來估算，未來一年，詮欣(6205)的股價低點應該介於77~86之間，股價高點應該介於126~140之間。目前詮欣(6205)股價約79，下檔空間很低，上檔空間約60%~77%。
資金反映的信心
詮欣(6205)是一家市值66億的小公司。法人一般不會買市值30億以下的公司，詮欣(6205)過去也是法人著墨不多的股票，但在10/13開始有投信買進。上週(10/17-10/21)是投信買入金額第四大的股票，但由於詮欣(6205)規模不大，上週買入金額相當於詮欣(6205)股票的6%。6%是很高的佔比，我們要知道投信買入這些股票之後，除非大漲，否則是不容易停損賣掉的。對基金經理人來說，買入小公司的股票反映出的信心遠大於買入台積電這樣的股票。
因此，基於投信對於未來詮欣(6205)車用業績進帳所投的贊成票，相信前述預估的獲利與價格有很高的機率實現。
