尖點-台股裡巴菲特年輕的時候會買進的股票

產業面

• PCB已經是一個必須產業，隨著電子化的產品越來越多，PCB產業只會逐步變大，這個市場不會消失。
• 尖點是PCB鑽頭最領先的廠商。目前最火熱的ABF載板，尖點就是其供應商。台灣鑽頭上市公司沒有幾家，尖點過去幾年的毛利率都維持30%以上，是這些鑽頭供應商中最高的。在一個產業中，毛利最高的公司一般就是產業龍頭，可能是技術最好、品質最高、或是品牌認同度高。就像蘋果跟台積電毛利都是同產業最高。
• 這個產業不會太大，尖點的市值只有40億。不會大到吸引非常多競爭者瘋狂湧入，大型資本會因為潛在市場不夠大而不進入這個市場，而小型資本在資本跟技術上又競爭不過現有龍頭廠商。因此，我們認為尖點在這個市場上可以持續保有龍頭地位。而觀察的重點是尖點的毛利率，只要他的毛利能持續維持30%以上，他的地位就不會被動搖。

財務面

• 公司帳上現金非常多，高達30億。而5億的金融投資，是一些股票、基金、債券等金融商品，也是等同於現金，隨時可以變現。因此，尖點帳上有等值35億現金的資產。
• 傳統的價值投資分析，為了衡量公司的安全性，評估有多少可立刻變現的資產。看到金融投資時，看到的價值是他能立刻變現，應收帳跟庫存就是不一定能立刻變現的。應收帳指的是公司已經賣出去的貨，錢還沒收到，但在正常的景氣環境下，能收得回來的錢。庫存是比應收帳變現難度更高的項目，如果景氣不好貨賣不出去，那這些庫存可能就不值錢了。同理，廠房設備跟非流動資產也是不能變現的資產。
• 非流動資產一般是當作已經燒掉的錢，不會考量剩餘多少價值。不過他的細項中，有3億的金額是今年擴產所付出的預付款項，所以這3億未來將成為廠房設備的一部分。
• 傳統價值投資的角度來看資產負債表，會看公司帳上有多少值錢的資產。現金跟金融投資相加有35億的產產，計入應收帳跟應付帳的差額，再扣除借款，可以知道尖點資產負債表有24億現金的價值。
• 從資產負債表來看，尖點的倒閉風險為零。即使客戶全部倒閉應收帳都收不會來、公司營收歸零，再加上銀行要求立刻還清借款，尖點也有足夠的現金撐過艱困的環境。

長期投資的必備條件-自由現金流為正

預期配息

總結

• 尖點是PCB鑽針領先供應商，預期長期可以維持30%以上的毛利率。
• 目前股票的市值40億，低於淨值46億。穩定賺錢的公司，股價低於淨值都是最佳的買點。何況公司滿手現金，手上有等值35億的現金，即使扣除所有借款，手上依然有高達24億的現金。
• 尖點長期自由現金流為正，我們可以放心進行長期投資。以目前市場上普遍的獲利預期來看，未來兩年配息2.5元以上的機率高，殖利率高達8.8%。
• 目前本益比約8.5倍，當未來景氣好了，市場焦點從"風險"轉移到"ABF載板成長性"的時候，股價會再度上漲。以EPS3.6元跟16倍本益比來看，屆時就是57.6的股價囉。