【悅讀補給】跟著肯恩費雪洞悉市場

① 這次沒有不一樣

• 你以為的是：新冠肺炎、俄烏戰爭、通膨引發不景氣，新聞報導宣稱「這次不一樣」，這是「新常態」。
• 市場真實面：經濟具有周期性，我們忘記了，但市場沒有。「股市先於經濟成長」是舊常態，股市通常在經濟衰退正式開始前就會下跌，經濟觸底前就會先觸底，之後開始突然大漲。所有人擔心的事情不太可能發生，市場已經反應所有人的擔心，只有意想不到的事情，才有力量在未來推動市場大幅變動。每個周期的相同階段，人們不斷尋找像新常態，總是在每次新的經濟擴張下，對失業率感到恐懼，經常害怕二次衰退，但幾乎很少發生。

【阿福心得解讀】台積電投資

• 台積電這次不一樣？2020年三月創新低後上漲，新聞媒體說這次不一樣，分析師勸勿心急，結果 2020/03/19 股價235.5，上漲至2022/01/17 股價688。今年台積電跌跌不休，2022/01/17 股價688，下跌至2022/10/26 股價370，因為美國十月通膨年增率低於預期，加上巴菲特新增台積電，上漲至2022/11/18股價盤中 494，網民說這次不一樣，您的看法如何?
• 我的台積電投資策略：定位是台股個股投資標竿，台積電的風險係數β值大於 1，個股波動性大於整體市場，股價受國際股市連動和外資動作影響。投資策略為買進-持有，股價低於合理價且具安全邊際時加碼。

② 獲得平均報酬很困難

• 你以為的是：股價到達某個高點時，就開始擔心股價隨時可能會摔落帶來虧損。當預期未來股價可能會下跌，就容易因為害怕會有損失而先行撤離市場。
• 市場真實面：股市報酬的差異很大。 新牛市第一階段 ，新聞標題會一致稱這不是牛市，這只是熊市反彈。熊市沒持有股票，一旦不小心眨眼，就會錯過底部開始的飆漲。整個牛市報酬率，能彌平熊市的損失。報酬率遠遠落後市場平均，是因為在錯誤的時間點進出市場，錯過好的報酬。若想達到平均報酬，最好方法就是買進持有並堅持指數化被動投資。

【阿福心得解讀】台灣50 ETF 投資

獲得平均報酬很容易，選擇台灣50 ETF，漲跌幅和台股大盤一致。

• 和大盤一起大跌：2021/12/30 大盤指數18218.84，0050 股價145.5，2022/10/25 指數創新低12629.48，0050股價創新低 96.5
• 和大盤一起反彈：2022/11/18 指數14504.99，0050股價114.25
• 空頭市場，帳戶剩下一筆錢，唯一放心買進標的：台灣50 ETF成份股是台股市值前五十大公司，風險充分分散，不會下市，只要相信台灣不會倒，就可以獲得台股平均報酬。

③ 股市沒有變得更不穩定

• 你以為的是：現在股市波動愈來愈大，就像坐雲霄飛車，比過去更加難以掌握。
• 市場真實面：黑天鵝是極為罕見的事件，且後果嚴重，對市場和投資產生負面影響，對經濟造成災難性破壞，無法事先預測，即使使用穩健的模式也無法阻止。波動增加可能會導致投資失誤，投資者逃離股市以避免波動，這麼做卻失去潛在的未來報酬。市場本來就有波動，大漲大跌都是波動，過幾年人們就不記得了，如果你的投資目標在十年後，就不會關心這些日常變動，波動對股市來說是好的，要獲得更高的報酬就需要它。

【阿福心得解讀】台股近三十年漲跌幅回顧

回顧台股三十年（1992~2002）的漲跌幅可以發現，股市並沒有變得更不穩定，波動沒有越來越大，而是呈現動態穩定。另外，2000年網路泡沫和2008金融海嘯跌幅超過四成，次年漲幅大。