阿福投資週報（2022/04/16）

❶ 投資洞察：配速持股心法

① 遛狗理論

• 這是科斯托蘭尼的經典比喻，主人帶著狗在街上散步，價格（狗）會跑來跑去，最終還是會回到經濟或企業的真正價值（主人）身邊。

② 二乘二等於五減一

• 這是科斯托蘭尼解釋為何行情走勢往往跟投資人的預期背離，長期投資可以達成目標，只是中間的路程絕不是一條直線。

③ 心理學造就90%股市行情

• 短期漲跌受心理因素影響，影響股市行情的是投資大眾對重大事情的反應，而非重大事件的本身。長期走勢，心裡因素不再重要，基本面則是左右股市長期表現的重要關鍵。

❷ 投資組合分析

① 指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：2021年2月至11月長達九個月代表景氣熱絡的紅燈，2022年2月燈號續呈黃紅燈，俄烏軍事衝突加深全球通膨壓力，干擾全球經濟成長力道，新冠疫情未除，供應鏈瓶頸問題仍存，均增添未來不確定性。投資應該要減速。。
• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值25.46，元大高股息K值34.82，國泰永續高股息K值22.77，目前接近相對低檔區，當K值＜20時進行買進。
• 美股長期指標（巴菲特指標）：數據為184.1%，該比率接近 200%，屬於嚴重高估，應該要減速。

② 價值投資／個股分析

⑴ 已公布財報公司的最新價值評估：台積電

• 財報分析：2022/1Q 營收年增35.5%，季增12.1%。稅後純益及每股盈餘年增45.1%，季增22.2%。毛利率為55.6%，營業利益率為45.6%，每股盈餘EPS為7.82。營收、毛利率、營益率表現均優於第一季財測預估。
• 價值評估：台積電為成長股，使用近三年本益比區間，和近四季EPS評估，合理價提高為689元。
• 投資策略：市場擔心半導體需求將下滑和庫存將提高，即使第一季財報數字亮眼，公司預測第二季營運將續創新高，股價仍下跌反映。我著眼於台積電的長期投資，自己的持股比例低，計畫利用此波股價下跌，分批買進，提高持股比例。

⑵ 價值評估燈號和財報數字的彙整表格

• 股價低於合理價股票，有安全邊際（股價低於合理價5%）的股票，列入買進候選名單，符合這個條件的是：台積電、全家、鮮活、統一超。
• 股價低於合理價股票，判斷未來四季EPS成長，列入買進候選名單，符合這個條件是：無。
• 股價「接近昂貴價」、「高於昂貴價」個股，判斷未來四季EPS衰退，列入賣出候選名單。符合這個條件是：無。

❸ 買賣策略與對帳單

① 加碼元大高股息

• 投資紀律：加碼時機為0056 日K值＜20，或現金殖利率＞5%
• 投資策略：當 K值＜20，買進頻率設定每日，採取分批向下加碼策略。

② 加碼鮮活

• 財報分析：1月營收年增率-18.7%，2月營收年增率+0.19%，3月營收年增率-4.84%，
• 價值評估：股價低於合理價 317.2
• 投資策略：1Q營收年增率衰退，預期1Q財報數字將衰退，合理價將下調。股價下跌，採取「向下分批加碼」。

③ 加碼台積電：

• 財報分析：請詳見「已公布財報公司的最新價值評估：台積電」說明
• 價值評估：1Q財報於4/14盤後公布，原合理價623，最新合理價 689
• 投資策略：股價低於合理價，買進頻率設定每周，採取「向下分批加碼」。

④ 加碼0050

• 投資紀律：加碼時機為台股指數 日K值＜20
• 投資策略：當K值＜20，買進頻率設定每日，採取分批向下加碼策略。

❹ 投資計畫與觀盤重點

①投資計劃：

• 整體投資策略：目前長期處在相對高檔區，採取減速策略，ETF投資在K<20區間小買，個股在股價低於合理價小買。
• 被動投資計畫：目前短期接進相對低檔區，當K值＜20時進行買進006208，0056，00878。
• 主動投資計畫：依據投資組合分析，加碼候選名單為台積電、全家、鮮活、統一超，沒有減碼候選名單。接下來是阿福個人持股考量，全家本波最低買價197，統一超本波最低買價259.5，有低於最低買價再買進，因此投資買進候選名單是台積電、鮮活。

② 觀盤重點：

• 006208：台股指數K值＜20時，每日向下分批買進零股，間距設定0.2元。
• 0056：本身K值＜20時，每日向下分批買進零股，間距設定0.1元。
• 00878：本身K值＜20時，每日向下分批買進零股，間距設定0.05元。
• 鮮活：股價低於4/15買進價280，向下分批買進零股，間距設定2元。
• 台積電：下周股價低於合理價時，先買一筆零股當定錨價，向下分批買進零股，間距設定2元。