【財報分析】簡評Twilio(TWLO)早前發布的2022Q3業績，未來仍有轉機？

Twilio(TWLO)在11月3日發布2022Q3財報後，股價跌了非常多。此前本來還有大約65塊左右，業績後即暴跌至45塊上下，跌幅超過30%之多。

TWLO股價表現異常弱勢也不是一天半天的事了，在它發布Q2財報後，我曾經寫了一篇文章詳細剖析一些問題，像是過去有點太依賴收購公司維持營收增長，在當前艱難市況下，也延伸出商譽減值的風險。TWLO從2021年初開始，即展開漫長而殘酷的跌勢，到現在也將近兩年。股價跌到今年八月時，其實估值已經十分低殘，預期市銷率不到4倍。沒想到在如此低殘的估值下，還可以再砍三成。

從TWLO的例子，也可以讓人看到，成長股找「估值低」的買絕不等同安全。基本上不管是估值高跟估值低，成長股板塊的風險都是偏高。估值高的股票，一旦表現下滑，砍下去時候是毫不留情的。而估值低的股票，往往就是營業表現有嚴重瑕疵才會估值低。若營運表現一直疲弱不振，哪裡才是底部真不好說。

現在TWLO是以什麼水平的估值進行交易呢？

管理層預計，2022年全年營收可達38億美元，但TWLO市值只有不到80億，預期市銷率只有2倍。目前TWLO光帳上現金（Cash and cash equivalents + Short-term marketable securities）就有42億美元，現金是市值的一半，實在是十分誇張。