2022-12-01|閱讀時間 ‧ 約 6 分鐘

【APPFX】美聯儲論調符合市場預期，經濟數據有利短期風險偏好持續推動資產上漲

美聯儲主席鮑威爾週三於布魯斯金研究所發表談話指出聯準會放緩加息腳步的時機可能最快發生在12月會議，但同時重申維持加息政策以對抗通脹，且利率峰值可能高於9月份會議給予的預期，且認為10月份美國核心個人消費物價指數PCE同比上升6%，未來一段時間將力求美國勞動市場以及消費者的需求增速在一段時期內持續下行，具體利率的高點美聯儲仍存在高度不確定性，而根據歷史經驗，美聯儲不應過早放鬆貨幣政策。鮑威爾發言論調整體符合市場預期，也與週一紐約聯儲總裁威廉姆斯談話暗示的一致，此外也替了晚間將公佈的美國個人消費支出物價指數PCE打了預防針，指出同比高於市場預期5%的可能性。整體鮑威爾的談話消弭了市場的不確定性，美債、貴金屬以及風險資產價格走揚，FEDWatch聯邦利率期貨12月加息兩碼機率再度回到75%水平，美元短暫呈現下挫。

FEDWatch聯邦利率期貨12月利率機率圖

經濟數據方面美國小非農ADP就業報告指出，私營企業就業人數變化公佈值為12.7萬人，低於市場預期值20萬以及前值23.9萬人的水平，薪資變化同比則因產業別就業結構變化而出現增速走緩，由前值7.7%下降至7.6%。產業別觀察製造業、資訊、商業財經、專業服務、建築業皆呈現僱傭下滑，主要帶動11月份就業人數增長的職業別仍在於休閒娛樂以及運輸業。平均薪資較高的行業就業人數減弱並由薪資較低的服務業帶動就業市場增長使的薪資中位數同比呈現下滑的表現。

小非農ADP就業人數變化職業別細項圖

ADP薪資中位數同比變化圖

伴隨就業人數變化出現走緩的是，JOLTS職位空缺數同步呈現下滑，而職位空缺數的下滑往往意味著職位空缺已被勞工填補，另一面向則是資方取消職位聘僱並關閉職缺。職位空缺數雖然由前值修正值1068.7萬降至1033.4萬，但仍高於市場預期的1025萬以及長期平均值506.9萬，因此儘管職位空缺以及ADP就業人數變化呈現下滑，但整體美國勞動市場依然吃緊且缺工問題嚴重，但增速最快的時後已過，勞工議價能力逐漸下降，預期薪資增長的壓力將逐步減緩。

美國JOLTS職位空缺數/自主離職數/非農招聘人數/非農職位空缺率

短期來看市場仍傾向反應美元加息緊縮最快的時期已過並進入數據觀察期，與美國相比，11月歐元區消費者物價指數年增率同比由10.6下滑至10%，下滑速度超出市場預期，由於能源價格的比較基期提高，且工業製品已見到價格下滑的現象，2023年初歐元區物價指數也將進入回落階段，歐元區同樣具有缺工以及消費需求由商品轉向服務的情況發生，然而11月數據顯示歐元區服務類價格項目並未過高峰，且同比比較值仍位於雙位數的水平，儘管部份投行認為歐洲央行12月升息速度可望同美聯儲放緩至兩碼的水平，但鑑於相對水平來說仍具有三碼的可能性。倘若歐洲央行最終僅加息兩碼，表示在利差方面歐美利差僅維持並不會出現縮窄，使的短期歐元暫時難以突破1.05關口，相對的，若歐洲央行最終決議加息三碼則有望縮窄與美元利差而推升貨幣市場波動空間進而使的資產價格延續反彈行情。

我們認為黃金能否突破千八關口短期所需的因素在於歐美利差，短期雖受惠短天期美債平衡通脹率反彈推動價格上揚，但更多動能需取決於貨幣市場對於美元的需求訂價，過去一段時間由於美元在貨幣市場以及拆借市場的緊俏促使各類資產呈現價格修正，在十月CPI公佈後大多呈現反彈，而我們亦由二手車價格以及汽油和房價推動認為12月時公佈11月份消費者物價指數CPI仍有利於各類資產持續上揚，但短期來看鮑威爾談話內容我們更傾向為老調重彈但緩解市場不確定性，使的行情的延續性不若11月公佈消費者物價指數以及美聯儲議息會議時來的長，但整體上各類資產仍位於多方的安全期，故維持風險資產以及黃金和非美貨幣逢低偏多的看法不變。

本次鮑威爾談話儘管造成各類資產價格短線出現上漲，但形態上並未突破前高位置，但整體形態動能來看自11月初起仍有利多方走勢，黃金建議逢低偏多操作並且關注1762-1766突破後轉為支撐的表現，短壓位於1790關卡，然而小形態漲幅滿足則位於1805以及1830.91，只不過我們認為黃金能否站穩千八關口需關注歐洲央行更多關於12月份對於利率貨幣政策的訊息作為支持。

黃金XAUUSD一小時圖

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