【APPFX】失業率短暫攀升，資產價格隨消息面迎來報復性上漲

更新於 2024/11/06發佈於 2022/11/07閱讀時間約 5 分鐘

投資理財內容聲明

週五美國公佈勞工部勞工就業報告，當中非農就業人數變化優於預期表現，不過失業率呈現攀升，由前值3.5%升至3.7%，並高於市場預期值3.6%。不過由JOLTs職位空缺報告顯示平均每位失業人口仍對應1.9個工作機會，使的失業率儘管上升但仍有條件在短期內再度出現回落。而薪資增長部份同比符合市場預期表現4.7%但受基期因素影響表現低於前值5%，環比月率則相較預期值以及前值0.3%來得高，公佈值為0.4%。對比小非農ADP就業數據來看過去一段時間帶動勞動市場增長的主要職業分項休閒娛樂業薪資增速已見趨緩，但整體美國勞動市場薪資增長仍維持高水平，當中一項因素在於轉職率提升，而轉職的勞動人口薪資平均提升數為15%，使的儘管對比來看已見到薪資增長可能轉弱的條件，但整體勞動市場結構仍相當緊俏。報告內文顯示勞動市場供給仍沒有顯著改善，目前勞動市場吃緊的關鍵在於需求逐漸走出疫情影響的回升當下勞動參與率仍嚴重偏低，且意外由62.3%下滑至62.2%，低於市場預期的62.3%，這也造成薪資增長依然偏快。

隨非農數據公佈後是廠短暫出現測底，整體來看風險資產並沒有破壞整體形態架構，債券市場則維持貼近完全定價貨幣政策水準。較為人關注的是美元出現快速回落，而非美貨幣相對走升。我們認為現階段美元指數價格幾乎已經反映了市場對於利率政策的預期，除非金融市場出現去槓桿風險，如交易對手風險以及拆借市場緊張，否則美元令人興奮的行情已經結束，但鑑於利差表現仍維持高水準，我們認為美元指數較可能暫時維持高擋區間108.5-113整理，而非美貨幣則轉為打底階段。

而另一影響市場走向因素在於彭博社報導對於中國疫情風控措施有可能放緩，造成以工用金屬為首的原物料市場大幅上漲，並帶動整體市場風險偏好走升。不過若由中國二十大發布的內容來看，對於社會安全以及疫情控管的要求仍高，開放政策較可能為階段性實施，且若行情由消息面所帶動，投資人便須警惕消息面的反複變化。但我們認同現階段市場表現以貼近完全定價貨幣政策的價格，意味著各類資產在短期內具有反彈契機，主要原因為：短期流動性風險消散，儘管美國三個月期及十年期利差短暫呈現倒掛，但衡量流動性風險指標的泰德價差(三個月期美國國庫券與歐洲美元利差)以及市場風險指標近遠期的隱含波動率VIX期貨價差維持正常水平，在市場度過瞭如英國退休金的清算風險後，股市基金經理人現金部位創歷史新高，使的各類資產在短線上具有反彈契機；另外，離岸美元市場同美債市場幾乎已經完全反應直至2023年2月利率水平，歐洲美元利率期貨報價來到94.89，隱含年化利率為5.11%，除非出現交易對手風險造成流動性緊縮，我們認為未來數月主要關注的負面風險在於美聯儲縮表造成留債市流動性問題再度發生，相對的，正向機會則在於美國財政部釋出國債回購計劃。