肝若是好，人生就是彩色，來自法國的製藥公司，愛護大家的肝

今天早上去醫院抽血,，在等待的時候剛好聽到了一場關於C型肝炎的衛教宣傳，而下午在查找潛力股的時候，剛好就看到了這一檔Genfit ，專門致力於開發代謝和肝臟相關疾病藥物的公司，感覺有點機緣巧合，所以就來研究了一下這間公司：Genfit S.A. (GNFT)。

Genfit開創於法國1999年，由現任的董事會主席跟幾位教授共同創建。創立之初研究的重點是開發心血管疾病和肥胖症的藥物。而目前官網上的說明已經轉變為：致力於改善罕見和嚴重肝臟疾病患者的生活的後期生物製藥公司，Genfit 的研發集中於三個專業領域：膽汁淤積性疾病、急性加慢性肝衰竭（ACLF）和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)診斷。

Genfit 目前的市值只有兩億一千萬鎂，股價4.49，而在2020年5月20日前市值還有十億五千萬，當時因為他的一項針對 非酒精性脂肪性肝炎(NASH)的藥物審查在第二階段實驗失敗，股價在一週內跌掉了八成，自此股價就一直在3.6到6元之間盤整。由此可見，製藥公司股真的是投機性很高的標的。然而，經過了21個月的股價盤整，接下來有沒有鹹魚翻身的機會呢？

目前該公司的 Elafibranor 藥品正在進行全球第三期臨床試驗，預計 2023 年初公佈數據，Elafibranor 是被研究用來治療原發性膽汁性膽管炎(PBC)的藥物，該藥先前在第二期的數據表現的很好，所以我們可以期待第三期也會有好的結果，對於潛在市場規模的估算，目前治療原發性膽汁性膽管炎的藥物 UDCA 只有6成的適用率，有4成治療無效或不適用，需要接受第二線治療，因此，Genfit 推估 Elafibranor 新藥在作為UDCA治療的替代品或第二線治療方案，有著美國23億鎂與歐洲8億鎂，總共31億鎂的年銷售潛力。

這樣的營收潛力對於 Genfit 大嗎? 從財報上來看 2022/Q1 and 2022/Q2 合計營收一千三百萬，推估一年約有兩千六百萬，另外2021年度的營收雖然高達九千七百萬，但是其中有八千萬歐元是它授權給 Ipsen 商業化Elafibranor 獨家許可協議收到的預付款，而每銷售100鎂的 Elafibranor，Genfit估計可以拿到最高20鎂的權利金，因此31億鎂的20% = 6.2億鎂，對照目前兩千六百萬的年營收大約大了24倍，實在可觀。

財務健全度方面，Genfit目前沒有短期借貸，而應付帳款和應計費用等合計的流動負債總額2022年底是七千一百萬，應當現金有兩億九千四百萬，而每月的EBITDA大約虧損七百萬，現金流部份因為最近幾季的其他營運活動變動很大，就暫且不納入評估。總的來說，目前的現金存量要再讓Genfit繼續研發個七年八年都沒有問題。

2020年Genfit搞砸了非酒精性脂肪性肝炎(NASH)治療的藥物開發，股價跌掉了八成，那麼今年在原發性膽汁性膽管炎第三期的實驗結果，會不會有令人振奮的消息？ 天堂與地獄，在實驗結果揭曉之前，還是個高風險的投資時機，不過若是股價有所下修，我應該會在$3.8附近開始小額投資，因為風險投報比看起來已經不錯了。