受到疫情影響，中國經濟發生結構性改變，房地產拖累將走入衰退

2023年第1季中國國民經濟運行記者會，中國國家統計局新聞發言人付凌輝表示，首季最終消費對經濟成長的貢獻率達到66.6%，相較於去年明顯回升。他強調，最終消費是拉動中國近年經濟成長最主因。

事實上，受惠於疫情結束，中國大開國門，被箝制已久的消費力得以釋放，而這些消費力，反映在外出旅遊、餐飲和娛樂方面，但這樣的經濟復甦僅是一時、表面的，並無法真正讓中國重返過去高經濟成長的軌道，反而將落入十年衰退循環。

自2000年以來，中國驚人的經濟成長，是由房地產業所帶動。近年，中國房地產業的發展速度明顯快於其他行業，房地產的總值佔國內生產總值的比重逐年攀生，一並拉抬其它產業的發展，例如建築業、鋼鐵業、水泥業、家具業等，進而影響到整個國家經濟的發展。

仔細一點來看，中國房地產市場相當複雜，一方面受到經濟環境、市場競爭等多種因素的影響，二來又深受地方、中央政府政策指引。

其中，上述特點又以一二線城市最為顯著。它們的房地產產業鏈主要包括開發、建築、物業管理、仲介等；所有權結構呈現出國有、民營、外資企業等多種形式；政府政策和監管也對房地產市場發展起著至關重要的作用。

不過，隨疫情爆發後，實體經濟受到影響，中國各地採取強硬的封城，強行終止了經濟體的擴張，並且反轉為惡性循環，一時之間形成沒有產出、無需求的經濟情況，而本來就服膺於房地產業的金融放貸跟著受到衝擊。

根據中國研究中心克而瑞報告指出，近年來中國住房市場去槓桿化，房地產政策持續調控，造成大型房企風險擴大，終於房地產集團中國恆大爆發破產危機，造成眾多中企跟著倒台。

時至今日，債務違約仍是主要企業的一大問題。而現階段「借新債還舊債」逐漸成為常態，其次債務重組（註釋1）也成為中企不得已的解方之一。

總言之，這在這樣的房市結構下，導致中國「人均負債率」連年走高，居民資產持續收縮，意即包含樓房、土地的價值往下，而又受通膨影響薪資縮水，整體而言走向「資產負債表持續收縮」的情況。

《金融時報》引述中國央行公佈的數據，截止2022年底中國負債人數達7.8億人，人均負債13.34萬元，逾期率已經達到40%，初步估計2至3億人有過逾期，還不出錢的情況。

疫情三年，部分居民和企業主的資產負債表急劇惡化。而這資產負債表惡化最典型的例子就是日本。

近日根據中指研究院分析，2022年全國法拍房掛拍量超60萬套，相較去年同期成長35%，創新高。從物業類型看，住宅爲主要，全年共掛拍31.7萬套。由於前期房價過快上漲，一些居民用住宅抵押融資的方式來做生意或投資等，部分家庭財務狀況惡化出現斷供，增加了法拍住宅房源。

另一方面，居民存款增加，同時，中長期貸款增幅有限。2023年3月，中國住戶的人民幣存款餘額是130.23兆元，比上月末增加2.91兆元，比年初增加9.9兆元。其中，定期及其他存款餘額是91.61兆元，比上月末增加2.24兆元，比年初增加9.67兆元。

根據總體經濟的基礎知識，一個人的支出就是另一個人的收入；反之若一個人沒有支出，那另一個人也將沒有收入。

根據經濟學家辜朝明推導，家庭、企業的互動關係，替經濟創造了許多情境，即1加1未必等於2。例如，因為未來不確定性提高，人會更傾向儲蓄，A決定從B那裡買得少一些，那麽，B收入就會降低，並用較少的支出向A購買東西。

此外，支出與收入，以國家的層面來說，如果另一個群體儲蓄，另一個群體必須反向行為——「去儲蓄」——才可以保持經濟運行。而絕大多數的情況下，這種「去儲蓄」的情況是尋求擴大經營的企業以借款的方式出現。

根據以上，假設一個國家，每個人都儲蓄，沒有人通過借錢而「去儲蓄」，那所有的儲蓄都將以國民經濟的收入流中衝「漏出」，導致全體國民的收入減少。

舉例來說，擁有人民幣1000元的人，花掉900元，省下100元。花掉的900美元變成其他人的收入，並持續在經濟中循環。省下的100元被儲蓄於金融機構，比如銀行，然後他們再將錢借出去給需要用錢的人。

當這個人借到100元後，等於經濟生活的總支出達到了900+100元，等於初始收入1000元，經濟以此循環並前進。

不過，自從疫情後，中國房地產及人民儲蓄的種種跡象都顯示，中國都將長期走向緊縮的情況，中企於未來投資將變得保守，民眾則在消費上更顯計較，隨著資產下跌、消費縮手的情況下，整個經濟將走向低迷，並持續至少10年的時間。

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