2023-07-03|閱讀時間 ‧ 約 6 分鐘

日股大漲，大雁歸來第一島鏈Part2

肥鵝終成鵝肝醬

接著上篇講到日本的泡沫經濟在1980年代達到興盛頂峰，超強的日幣帶給日本商社與人民巨大的財富效應，無論甚麼進口貨都好便宜，出國併購公司或購物也好便宜。日本經濟開始出現異常繁榮和資產價格大幅上漲。

當日本金融市場開始狂熱、土地和股票價格飆升、接著信貸開始過度擴張，並且產生大規模的投資熱潮。

當時東京23個區的地價總和甚至達到了可以購買美國全部國土的水準，而銀行則以不斷升值的土地作為擔保品，向債務人大量放款。

房地產價格的上升又使得所有者的帳面財產增加，刺激了消費欲望，從而導致了更高的國內消費需求成長。

當時，手握巨資不知道如何投資的日本各大銀行與保險公司大量的在拍賣會買入包括莫內等名畫，並將畫作拍賣價炒高到數千萬美元。（那還是在40年前的美元，其價值可以買下紐約的任何一棟高樓）

就這樣，大雁被低廉的借貸成本與超強的日元匯率餵養成為了一頭再也飛不動的肥鵝。

日本經濟泡沫最高潮，日經38957點，10年間上漲6倍。若從1950年的100點開始計算，上漲389倍

音樂軋然停止

然而，再怎麼絢爛華麗的舞會，頂上的七彩霓虹燈總是有熄滅的一天。日本泡沫經濟終於在1991年破裂。

被一眾小雁子們蠶食掏空的日本製造業與虛胖的經濟成長再也撐不起身處於九重雲端的金融與房地產價格。

日經指數在1992年8月跌破1萬4千點，僅達到三年前最高位的三分之一，爾後更跌至六千多點的腳底板斬價位。

大量土地與金融資產在短短的一兩年間化為烏有。導致了房地產市場崩潰和銀行不良貸款激增，近而使得日本經濟衰退和長期萎靡的低增長。

由於日本政府採取＂短痛不如長痛＂的手段，出手注資拯救銀行體系。背負著大量房地產呆帳的銀行不死，龐大的債務沒有被破產打消，使得整個日本的金融體系與社會結構成為了殭屍。

殭屍銀行：明明該倒的又不死／明明破產卻又不倒閉／明明還在喘氣卻又不放貸

失落的三十年

由於銀行體系積存了大量的壞債但又不倒，成為了殭屍銀行。日本在接下來的三十年中，整個社會產出與經濟剩餘不斷的往這個呆帳窟窿裡填補。使得日本經濟一直處於低增長與通貨緊縮的狀態。

長期面臨通縮，物價持續下降，這導致了消費者對購買行為的拖延（越等越便宜）和企業對投資的猶豫（生產出來的商品沒人消費）。

隨之而來的人口老齡化問題更加重了通縮，日本是全世界老齡化問題最嚴重的國家，1945年出生的戰後嬰兒潮（在日本稱為團塊世代）於千禧年已經進入60歲屆臨退休，而老人家基本上是不怎麼花錢的。

日本會社文化中的終身雇用制使得團塊世代長期霸佔了整個社會的中高階層，造成社會階級的不流動。

少子化使得青年勞動力供給短缺，而日本社會對於移民補充勞動力又顯得興趣缺缺。同時，越來越多的高齡人口所需要的醫療與社會保障，造成政府財政負擔日益增加。

2012年安倍政府推出大規模財政與貨幣雙刺激與就業結構改革的＂安倍三箭＂

安倍的三隻箭來了

距離泡沫破裂十餘年後，2007年日本終於進入了超高齡社會，整個暮氣沉沉的經濟結構到了生死存亡之際。

2012年安倍晉三總理推行了通稱為”安倍三支箭”的經濟政策，包括：

第一支箭：積極的金融政策——大規模量化寬鬆QE
第二支箭：靈活的財政政策——擴大國家財政支出
第三支箭：構造改革的經濟政策——促使並發展民間投資

日本央行的資產負債表自2013年開始激增

安倍經濟學說白了就是左手讓政府不斷加碼進行財致刺激經濟；右手逼迫央行實施無限QE擴張貨幣金融。

最後再用這些幾乎零成本的貸款資金挹注殭屍銀行一點一滴的還魂，以及泡沫後掩掩一息的企業進行海外擴張，重新振作走回戰後賺取外匯的正路續命。

實施了將近十年的安倍經濟學，導致日本政府累積了巨額的公共債務，公債佔GDP超過200%，睥睨全球各國。別說長年赤字的美國，就連國際破產大戶阿根廷，斯里蘭卡等國也難以向背。

日本政府的國債佔比ＧＤＰ長年領先世界各國

日幣重回貶值
同時，由於大規模的增發貨幣，日幣開始顯著的下跌，日幣從高位$76兌一美元，開始一路貶值到如今的145，這10年間貶值了將近100%。

巨幅的貨幣貶值，使得以美元計價的日本進出口額從過往長期的出超轉為入超赤字。

因為以前出口賣出一件商品賺到的美金，現在要賣出兩倍的數量才能賺回來。當然，站在美國人的立場看等於日本商品跳樓大拍賣半價出售。

相反的，進口物價則上漲了兩倍，尤其是日本重度依賴的原油，天然氣這些能源進口價格，都因為日幣翻倍的貶值而成本巨增。

日幣從安倍經濟學實施前的76，巨幅貶值到今天的145，幅度接近100%

哎呀，日本經濟浴火鳳凰再生這個故事太有趣，寫著寫著，又不小心嘮叨過了篇幅，人類學徒只好再叫暫停歇歇，下篇來從中國崛起壓過日本大雁繼續說。

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