指數多元收益投資法-心得補充篇

前幾個月，有跟大家介紹勳仔目前正在執行的指數多元收益投資法。操作了好幾個月，有另外兩個心得，就在這篇第四部曲的補充篇來跟大家分享吧。

如果還不知道指數多元收益投資法的朋友們，可以參考前面的三部曲文章。

一部曲: 指數節稅多元收益投資法-背景知識篇

二部曲: 指數節稅多元收益投資法- 操作篇

三部曲:指數節稅多元收益投資法-Q&A篇

不預測漲跌，單純用SOP操作

這個投資方式，剛開始練習的時候，如果還是常常會有預測漲跌的心態，那麼建議的方式，是回到背景知識那篇在讀過想過一次，等到真的完全認可背景知識那篇的觀點，再來使用這個投資方法，如果有疑慮，那這個方式不一定會適合你。

舉一個最近的例子，最近剛好台股有一波大行情，一堆AI概念股噴爆，也讓指數拉上萬七。

而股市噴了一段時間，假設剛好又到了週三新週選合約開出來的時候，我相信很多人會直覺認為漲多勢必會修正，所以心中已經先認為這週應該會有一波修正，也就是有預測漲跌的心態，所以可能不會照表操課，在目前現貨位置往下300點左右sell put來收權利金，而是想說等回檔，在sell put收更多權利金，或是sell履約價格更低的put，這樣穿價的風險更低。

不過當我們有這個想法的時候，結果大盤指數就一路北上不回頭了，該賺的權利金沒賺到。

當然有人會說，這個是在馬後炮，這次是北上噴爆，搞不好下次就一路南下。

是的，這種情況百分之百可能在未來會發生，但是，回到這個方法的中心思想，是因為我們認為加權指數長期是上漲的，所以想要長期投資指數，只是我們用的工具是期貨。

這樣不只吃長期的指數上漲，另外還有大盤指數期貨現貨長期逆價差的豆腐可以吃，而雖然我們想持有期貨，但是我們想要用打折價格來買，如果沒有打折價格可以買，就穩穩收權利金來賺現金流。

所以這個投資方式的核心，其實是希望長期持有期貨的，只是希望每次入手價格都是相對打折過後的價位。

因此，回到剛剛的情境，就算台股已經有一波漲勢了，不過週三周選新合約看出來，就照sop，往目前加權指數下方大概250-300點的地方sell put，而不要因為猜測大盤可能回檔，就不sell put ，想等價格回檔，在來sell put 。

就算sell put之後，大盤真的回檔了，也沒關係，因為代表我們有機會用比建倉當時還要更低的價格來接小台，這不過是回到這個投資法的核心，就是持有期貨，賺指數長期上漲的趨勢，就算短期指數回檔，持有小台，還是有逆價差或是可以想成免稅的除權息可以不斷補血。

所以，如果真的了解這個投資法的核心思想，應該是週三週選開出來，照sop 建倉選擇權之後，無論大盤漲跟跌都要開心才對。大盤漲，權利金穩穩入口袋，大盤跌，用打折價格去收一個我們相信長期上漲的商品，還是很賺，有了這樣的心態，更可以完全不帶情緒的sop操作，讓操作更有紀律。

利用選擇權的Rolling技巧改善資金效率

如同前面三部曲文章提到的，我們能sell 多少口put ，是跟我們打算開幾倍槓桿，以及總資金有關。

例如我們有100萬資金，想要20萬做一口小台，那麼我們如果現在還沒有建倉小台，我們週選最多只能sell 5口的put （100/20)，這樣才可以比較好的控制風險。

因為風險控制，我們sell put 的口數會有限制，這時候為了更有效率的發揮資金效率，勳仔會採用所謂的rolling方式，來調整選擇權部位。

Ex:

週三新週選合約開出來，當時大盤點位在17000點，依照sop我們會sell 約莫16700的put，假設可以收到28點權利金。

而後週四週五大盤上漲，來到17300點，這時候16700的put價值可能剩下8點。

在週五夜盤如果我們sell的put價值如果已經低於10點，勳仔就會考慮平倉原來這個16700的put，改在17300-300=17000的位置sell一個新的put，約莫可以收到20點左右的權利金，部位等於從16700的put往上移動（rolling)到17000的位置，而好處就是我們有機會額外多賺到12點（20-8)的權利金。

主要是因為本來16700的put隨著盤勢上漲，已經變成深價外，這時候外在價值已經快收乾，縱使放著它過週末，也不會有太多時間價值可以賺。所以勳仔就會往上rolling到不要這麼深的價外點位，這樣還有過週末的時間價值可以賺。

而另一種方式，是時間軸的rolling ，我們一樣可以先平倉本來這口下週三到期的16700put，但是sell 下下禮拜三到期的16700put，這時候因為距離到期日還有快兩個禮拜，所以時間價值還不少，讓新的這個put可能也可以有20點的價值。

無論是履約日一樣，履約價往上rolling的作法，或是價格一樣，履約日往後rolling的作法，都是為了提升同樣一筆保證金，在收權利金這部分的效率。因為當部位成為遠價外之後，權利金價值都快被收乾了，這時候用同樣的保證金，去等時間到期來履約，這樣資金的運用效率會比較差。

不過因為rolling 的技巧比較進階，可以先熟悉基本的作法，之後在慢慢練習如何透過rolling增加更多的收益。

免責聲明: 本篇文章僅就公開資訊進行主觀分析，僅供投資朋友參考，不應當做投資依據，投資朋友仍然需要根據自身風險承擔能力作為投資判斷，盈虧自負。

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