投資清單觀察-德律3030

公司簡介

公司成立於1989年4月，是一家電子、資訊與通訊產業的自動測試設備領導者，在美國、馬來西亞、中國大陸、德國、日本與韓國等地設有子公司，並且在超過30個國家設立代理商，行銷服務據點遍佈全球。公司以“TRI innovation”品牌行銷海內外市場，由於長期在檢測設備之領域耕耘，已建立良好品牌形象，深獲國內外知名大廠肯定。

產業地位

自動檢測設備主要功能係從電路板中精確檢驗與指示出不良的零件，由於電路板上電子零件動輒數十至數千個，不論使用手動或自動插焊而言，漏插、錯插、冷焊或零件故障等問題極可能發生，如依賴人工檢查既費時且不可靠，影響生產製程效率。而自動檢測設備先行解決前述有關之不良問題，減少出貨前發現不良而導致重工，因此為電子資訊、通訊等產業於生產製程中不可或缺的檢測幫手。近年來組裝生產線皆面臨 良率提昇及產出速度加快等要求，對自動檢測設備的市場需求及功能要求日趨增加。 這將有助於價格/功能比強、研發速度快的設備供應廠商取得更大的商機。 德律為大中華區電路板檢測設備主要領導廠商，目前位居全世界排名前五名中，且全球市占率為 10~20%不等。

產品營收比重

市場分析

未來展望

全球自動光學檢驗 (AOI) 設備的市場規模在新型冠狀病毒感染疾病 (COVID-19) 感染擴大的影響下，2022年為13億4,000萬美元，到2028年將達到24億5,000萬美元。此外分析期間中的年複合成長率預測將為10.63％。

同時，美國自動光學檢測（AOI）設備市場預計將從2021年的1.6482億美元增長到2028年的2.9132億美元，預測期內復合年增長率預計將為8.80%。

2022-11-18法說會內容，律因應需求，啟動第二期廠房擴建，產能會較既有大逾一倍，有機會朝網通、車用、半導體布局，該廠將預備未來10-20年產能需求，預計明年7月取得營業執照。

網通、車用、家電與遊戲相關應用提升所帶動，且藍海機種比重提升!

風險估算

近幾年都在50~60價格區間盤整，目前市場不穩定，但價格已經落入盤整區間。

進貨與銷貨風險

利潤估算(僅供參考，還須依淨利與公司公告)

反推殖利率，預先寫好劇本，充實本業靜待結果。

2022年近賺8.13，2023年配息4.5塊現金股利，殖利率達到7.22%。

2023年ROE估算14%，ROE估算EPS，EPS=ROE*淨值，今年預估賺進3.94塊，以往盈餘配發70%~85%，概抓80%，2024年還是有機會有3.15塊現金股利，再依據投資價格進行推算。

穩定的淨利率才有辦法推算獲利

撇除2008年雷曼風暴，與2015年近4季盈餘創新高後便連續4季衰退，股價由70元以上跌到40元以下，這是因為有離職員工將德律的大客戶訂單移轉給新任職的中國公司。

此外淨利率都維持在15%~25%之間，獲利能力還算穩定。

「便宜價」入場價格判斷

淨值在1.8倍以下，本益比在9倍，可做為便宜價依據。